人民币对美元贬值预期仍存 三因素左右汇率走势

每经记者 朱丹丹 每经编辑 姚茂敦

2016年，险资举牌、人民币对美元持续走低、债市违约等成热词；与此同时，英国“脱欧”公投、特朗普意外胜选、美联储年末加息、全球市场频遇“黑天鹅”……2017年，面对诸多不确定性，如何全面理解大势，精准把握政策走向，成为不可回避的重要课题。

2016年10月以来，人民币对美元贬速有所加快，市场对人民币进一步承压的担忧上升。

12月29日，中国外汇交易中心公布的人民币对美元汇率中间价较前一交易日下调2个基点，报6.9497。而此前一晚，人民币汇率的“诡异”走势引发一场乌龙。北京时间28日22时50分左右，有媒体爆出“在岸人民币对美元汇率跌破7”的消息。当晚23时48分，央行官方微博紧急发文辟谣。

东方金诚评级副总监俞春江对记者表示，本轮人民币下跌的主因有几点，包括美联储货币政策转入渐进加息通道等。

12月15日，美联储宣布加息，并预计2017年将加息3次。那么，2017年人民币汇率将呈何种走势？多位业内人士表示，2017年人民币对美元有一定贬值压力，但不存在大幅贬值的基础。

2017年人民币汇率仍承压

2016年下半年以来，人民币贬值预期逐步增强。

俞春江指出，本轮人民币下跌的主要原因有三点：首先，2015年末特别是2016年下半年以来，美国经济复苏情况较好，美联储货币政策转入渐进加息通道，美元指数震荡走高；其次，大选结果出炉后，美国国内财政刺激政策前景趋于明朗，资本回流美国势头加强，刺激美元指数创出13年以来新高，并直接带动人民币汇率走低；最后，当前国内GDP增速有所放缓，国际收支从原来的“双顺差”转为“一顺一逆”（经常项目顺差，资本和金融项目逆差），整体呈逆差局面，外汇储备有所减少。

那么，2017年人民币汇率走势将如何走呢？

“上述因素也是我们判断未来一段时期、乃至2017年人民币汇率走势的重要考量。我们预计，2017年人民币兑美元汇率将会继续小幅走低。”俞春江坦言。

交行金融研究中心高级研究员刘健对《每日经济新闻》记者分析指出，2017年人民币兑美元仍有一定的贬值压力。从国外因素看，有美联储继续加息的预期，从目前表现以及特朗普可能的政策来看，是支持美联储在2017年继续加息的；其次，春节的季节性因素会对中国货币供求产生一定影响，还有就是人民币兑美元突破了6.8~6.9关键点位之后，市场对未来的贬值预期持续加大。

招行资产管理部高级分析师刘东亮亦坦言，2017年，人民币还是贬值走势的概率大。不过，市场也存在很多不确定性。首先，海外市场是人民币汇率非常重要的影响因素，若美元2017年全年比较强，人民币会较弱；若美元2017年出现拐点，人民币贬值或告一段落，或阶段性反弹；其次，预计2017年国内形势总体上相对平稳，与2016年相比不会出现大起大落，国内因素对汇率的影响比较中性，很难从国内经济因素中找到人民币进一步大幅贬值或升值的可能性因素。

多重因素左右汇率走势

“因存加息预期，加上美国经济的表现，都可能会让市场预期未来美元走势阶段性走强，这对人民币来说是很重要的一个外部压力。”刘健表示，此外，从目前来看，美联储进入加息通道，但中国的货币政策短期内难以有明显的扭转，尤其是跟随美联储货币政策收紧的态势，目前暂无这方面的迹象。在此情况下，货币政策分化的态势继续保持，利差有可能收窄，对人民币汇率产生一定的影响。

俞春江称，美元指数走高的动力依然强劲，美联储预计2017年将加息3次，并且特朗普拟采取的财政刺激政策有可能推升美国通胀率，从而迫使美联储以快于目前预期的步伐提高利率。

实际上，除国外市场之外，国内因素对人民币汇率的支撑作用也会有所减弱。

“2017年供给侧结构性改革逐渐步入深水区，宏观经济继续转型升级，2017年GDP增速有可能略低于2016年；作为中国对外贸易顺差主要来源之一的中国对美贸易顺差（2015年占比约46.6%），2017年可能受到特朗普对华贸易保护主义政策的影响，进而导致我国整体贸易顺差规模出现下降；此外，受我国服务贸易逆差等影响，2017年外储面临着下降压力。”俞春江坦言。

数据显示，11月我国官方外汇储备30515.98亿美元，较上月减少690.57亿美元，10月为下降457亿美元，继续刷新了5年来官方外汇储备新低。

刘健也向《每日经济新闻》记者分析指出，资本流动，会对人民币汇率产生立杆见影的压力，包括中国外汇储备出现一定程度的下降，资本外流的压力是存在的，这种情况下对人民币汇率产生一定压力，而且资本外流与人民币贬值预期有可能会出现相对的强化，两者相互作用，这样有可能导致市场追求的避险需求或者套利需求增加，进而对短期资本流动与人民币贬值构成一定压力。

人民币有条件保持基本稳定

尽管2017年人民币对美元仍有一定贬值的压力，但市场观点普遍认为人民币有条件保持基本稳定。

“2017年美元的走势也不好判断。”刘东亮坦言，虽然美联储加息会让美元优势比较明显，美元会继续保持强势，但2017年很大的一个变量，就是特朗普上台之后的政策目前还不清楚。从目前来看，特朗普政策可能包括两方面：一是其对中国汇率政策不是很友好，有可能会施加其他压力；二是特朗普本身的政策是扩张美国的财政，同时大规模减税，美国的财政赤字会上升。这样一来，市场可能会以“双赤字”为理由去看空美元，美元的强势就会受到削弱，美元升值空间也就没有那么大，这种情况下，人民币贬值空间也没有那么大，关键还是看特朗普上台之后政策具体如何实施。

俞春江也分析指出，尽管人民币在2017年面临着贬值压力，但并不存在大幅贬值的基础，将以小幅震荡为主。中国经济增长韧性较强，经常项目仍会长期处于较大幅度的顺差状态，这意味着人民币不存在长期大幅贬值的基础。当前，我国外汇储备仍高达3万多亿美元，在维护汇率稳定方面仍有较大的政策操作空间。此外，美元指数持续上扬同样不利于美国出口，预计美元指数在2017年大幅攀升的可能性较小。