郑眼看盘：股市大幅调整 暂宜继续观望

每经记者 郑步春

本周一A股大幅下跌，上证综指收挫2.47%至3152.97点，深证综指跌4.86%至1969.33点。中小板、创业板两综指分别下挫5.75%、5.50%。

周一的市场消息面偏空，一方面管理层收紧保险资金“投资”，资金面进一步趋于紧张；另一方面市场扩容继续较快节奏进行。此外，通胀压力显现，而人民币近期仍显出偏弱的势头。

在上面所有的诱因中，个人相信最主要原因是资金面进一步收紧。周一国债期货在原本极低的位置低空跳水，不少品种跌幅高达1%左右。作为债券来说，这样的跌幅非常恐怖。

笔者怀疑，国债期货这轮大幅下挫，可能已使许多死多头濒临爆仓节点。由国债持仓变化看，多头目前还暂未缴枪，若持仓某一天大降，或者债市一步收紧，届时恐怕意味着多头将不支离场，国债期货或能最终找到底部。

今年来债市各大机构冒险情绪激增，大量拆入短期资金，加杠杆来投入较长期限债券，希望排名上升，个人也能捞着些奖金。实际上，只要心平气和来想，市场利率趋升其实完全是可预期的，然而人们功利心太强，均舍不得眼前利益，最终就不幸成了牺牲品。

美联储本周将召开议息会议，美国10年期公债收益率这几天已经涨到2.513%，我国同期国债收益率也升至3.15%，利差优势并不明显。未来我国资金面可能仍然偏紧，这虽然会对实体经济构成一些压制，但目前正处于年末时分，抵御人民币汇率波动压力可能会得到管理层更多的考量。

国内大宗商品市场又是另一番景象：多头滋润得很，昨日绝大多数品种上涨。商品上涨应当与通胀预期较浓相关，亦与人民币汇率走势相关。

大盘走成这样既有些出人意料，但某种程度上讲亦在情理之中，因为大盘原本就不太支持较大的行情。股市如逆水行舟，不进则退，没人愿意参与没完没了的盘整。

投资者年末还是应控制仓位，然后等待相对低点为明年布局。从目前情况看，大盘杀跌动能似还有释放空间，故暂时仍可观望，等待更多进场信号。

最主要的进场信号应该是货币市场利率，假如美联储加息后语调偏软，未强硬暗示明年更多的加息，或者美元意外杀跌，这时可更多考虑进场或加仓，否则就继续观望。另一看点是人民币汇率走向，假如汇率下挫势头缓慢可控，那就继续观望，如果出现一步到位式的下挫，也可考虑适度加仓。

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