老郑说汇：意大利公投风波暂过 静待欧央行会议结果

每经记者 郑步春

意大利公投出人意料地未诱发市场风险情绪大幅攀升，欧元录得大涨，美元则不断下跌。本周汇率余下的最大波动诱因就是周四稍晚的欧央行会议，如果这次会议未爆冷，则下周美联储利率会议将成为新的看点。就汇市格局来看，美元短线虽然较弱，但中线仍可看高一线，只是这种看高更多应基于美国相对不错的基本面，并不宜过度地期待变数不小的“特朗普新政”。

美元跌跌不休

本周四美元指数暂（截至18：10）报99.895点，本周迄今累计下挫0.81%。如果从本轮高点102.05算起，美元累计已大挫2.11%。美元回落大致上有以下三个原因：

首先是超买，因之前那波涨势共维持了14个交易日，其中只有一天是下跌的。

其次是市场的羊群效应，市场相信特朗普上台后会减税、大搞基建，从而诱发通胀及加息。表面上看道理也没错，但其实只要稍稍冷静想一下，事情远没这么简单，比如特朗普的政策能在国会过关吗？更关健的是，美国有钱吗？

许多人将特朗普与里根类比，但忘了里根时美国财政尚有许多余地。在奥巴马执政期间，美国几乎每年都会碰上财政问题，部分政府部门甚至会因缺钱而暂时停摆，难道特朗普一定就是个例外？

第三个原因是加息预期透支过度，现市场上几乎人人认为下周美联储一定会加息，且多数人相信明年会加息两次。然而由最近美国公布的11月非农就业数据来看，情况也许没那么乐观，因美国的薪资增长似乎进入停滞状态。还有，特朗普种种雄心勃勃的计划需要低利率的融资环境，所以市场关于明年美联储加息次数只能算是臆测。

特朗普只是个政治上的旁观者，而只有当家才知道柴米贵，计划虽好，但执行力值得怀疑。

虽然特朗普可能不太靠谱，但美国经济基本面确实在主要经济体中是相对偏强的，所以美元走强一般可理解，只是投资者也应注意操作节奏，不能好的时候一味看好，没看到差的地方。

上述思路落实到操作也较简单，就是不追高，但仍维持做多思路，在调整充分时加些仓。以目前格局来说，如果本轮美元调整满12天，投资者即可逢低加仓。

欧央行会议成焦点

欧元这几天明显上涨，本周迄今已累计升值了1.24%，周四同上时间暂报1.0791美元，已脱离周初最低的1.0503美元。

欧元转折点主要出现在周末意大利公投。在公投前市场一般认为伦齐的主张被否决会打压欧元，但这回市场集体看走了眼，欧元仅短暂下跌至本周低点的1.0503美元，其后即展开大涨。本周二欧元稍有回吐，周三与周四又延续了涨势。

之所以欧元走势会如此出人意料，主要原因有两个：一是市场理性审视了美元上涨，多少开始怀疑起特朗普政策；二是欧洲一些机构或官员纷纷发表了安抚市场人心的讲话，评级公司当时也未落井下石，反而好言安抚市场。此外，意大利当局也及时地出手援助本国陷入困境的银行业。

周四稍晚欧央行利率会议将结束，市场人士相信其将维持基准利率不变，但不能完全确定QE走向。欧央行现在每月购债额度是800亿欧元，计划是执行至明年3月。周四稍后欧央行或有机会宣布延长这个购债期限。

就市场分析师预期来看，多数人相信欧央行将延长购债期限6个月并保持每月额度不变，然而欧央行向来容易爆冷，所以不到真实结果出台，可能汇市投资者极难安心。

就欧元操作来说，一般投资者可等其政策决定出台后再仔细看细节，然后再思考如何操作。

加拿大央行按兵不动

加拿大元最近受益于油价上涨，升势相对明显。美元兑加元于周四同上时间暂报1.3223，本周累计贬值0.46%，而上周更是贬去了1.77%。也就是说，在最近一周多时间内，加元大升了2%以上。

石油生产国意外减产自然有益于加元，这没什么好说的。单就加拿大自身基本面来说，上周五该国公布的11月新增就业人口数据不如预期，然而同时公布的11月失业率及劳动生产率数据均远优于预期。

本周三加拿大央行利率会议宣布维持基准的隔夜目标利率于0.50%不变，符合预期。其会后声明略微偏强，故当天加元升了0.35%，且升势延续至周四。加拿大央行表示，第三季度消费支出强劲，核心通胀离2%已经非常接近。

整体看来，加拿大央行似乎在暗示，并无必要考虑降息。

加元后市延续升值可能比较困难，在技术面上，美元兑加元正运行在上行通道中，这一周多加元虽升值明显，但目前已抵达上述趋势线下轨。考虑到美联储马上就会加息，故加元延续升势难度不小。

基本面上，油价走高可能极难以持久，因页岩油产能有可能被刺激出来，何况产油国达成的协议到底能执行到几成仍是个疑问。

总而言之，加元并不适合做多，一般应以逢高做空为主。