前11月股权投资总额达6683亿 远超去年全年

每经实习记者  张寿林

资本寒冬来了？至少从投资规模上这一说法并不成立。

12月6日，清科集团发布的《2016年中国股权投资市场回顾与展望》显示，2016年1月~11月，国内市场上股权投资总规模为6683亿元，而去年全年投资规模为5255亿元，即今年前11个月投资规模已经远超去年全年。清科集团董事长倪正东就明确表示，目前的市场不能称为资本寒冬。

数据还显示，今年创投的平均投资金额为0.33亿元，相较去年的0.42亿元有所下降。

对此，源铄基金副总裁唐子成向《每日经济新闻》记者表示，在浓厚的创业创新气氛下，种子轮、天使轮的投资比例不断提升，但这些投资的额度相对A轮的较小。前者数量稀释了A轮的占比，创投平均投资额度随之降低，这是统计处理后反映的结果。

资金主要投于早期和后端

上述研究报告显示，今年前11个月股权投资金额已超过去年全年。2016年1月~11月，股权投资市场投资规模为7859笔共6683亿元，2015年全年投资规模为8365笔共5255亿元。市场关于资本寒冬的呼声不断，但倪正东指出，这并不能称为资本寒冬，“真正的资本寒冬是2001年的时候，那时候真的是很多机构没有钱，很多公司死掉了。”

根据中国证券投资基金业协会的数据，截至今年10月底，该协会已登记私募基金管理人17271家，实缴规模7.26万亿元，私募基金从业人员27.79万人。而在2015年初，上述数据分别为 6974 家，2.11万亿元，12.44万人。不到两年之间，基金实缴规模翻了3倍多。

值得关注的是，2016年创投平均投资金额有所下降，为0.33亿元，而在2015年这一数据为0.42亿元。

对此，倪正东分析认为，这说明很多被投项目是早期的，拉低了平均水平。“资金主要投在早期和后端，中间段最难。”

唐子成也向《每日经济新闻》记者表示，在创业创新的浓厚氛围下，种子轮、天使轮融资数量提升，这些投资的额度相对于A轮的较小，前者数量提升稀释了A轮的占比，导致创投投资金额平均水平有所下降。

对于资金更趋向于两端的现象，他分析指出，因为在早期的项目成长速度较快，接盘的较多，更容易退出。而在中间段，项目运营模式基本定型，不容易改变，相对来说接盘者较少。在后端，由于退出较快，对资金更具有吸引力。

报告还指出，今年天使轮平均投资金额为1100万元。倪正东称，这相当于2005年A轮的额度。目前，A轮平均投资金额为5000万元，B轮为1.13亿元，C轮为2.68亿元，D轮的平均为3.91亿元。

VC/PE对IPO渗透率近62%

在退出方面，全球范围内，前11个月有231家中企完成IPO，VC/PE对IPO的渗透率为61.9%，亦即100家上市公司中近62家有VC/PE的支持。

倪正东表示，今年的IPO数量相对降低。退出最好的年份是2014年。当年京东、阿里巴巴上市，不少机构获得几十亿美元的回报。“今年几家（公司）IPO规模加在一起也就是几十个亿元人民币，并不是好的退出年份。即便卖掉股票，也是对前几年IPO公司的变现。”

并购在退出方式的地位中愈加突出。今年1月~11月，中国并购市场共完成交易2904起，同比提高18.2%，披露金额的并购案例总计2256起，共涉及交易金额1.34万亿元，同比上升49.2%,平均并购交易额为5.94亿元。

报告分析指出，今年以来，并购市场整体保持了较快的增长，国企改革、海外资产收购、产业转型、巨头合并等热点频现，推动并购规模再创历史新高，但2016年与以往不同的是，监管层突出风险防控，政策制定和监管对于恶意收购、"花式"借壳等都起到了一定的抑制作用。

倪正东认为，在退出方面，并购变得越来越重要。VC/PE支持的不少公司上市后愈加倾向于做收购投资。

“未来，天使、VC、PE、上市公司之间的紧密合作会越来越多。上市公司的创始人同时是天使投资人，成为其他基金的LP。这个融合是推动我们股权投资的重要力量。”倪正东表示。

在回报方面，IPO后20日回报数据显示，境内市场显著高于境外市场。其中，在上交所的是9.31倍，在创业板的是11.75倍，在中小板的是14.24倍。

展望接下来的市场发展，倪正东认为，行业缺少一个大的浪潮。2000年左右迎来一波PC互联网浪潮；2011年前后，一波移动互联网浪潮涌来，但这两个浪潮已趋于平静，明星项目减少。不过他依然认为投资市场非常活跃，因为中国是最大的投资市场。他预计，到2020年，中国股权投资市场管理的资金将超过10万亿元。