遭遇当头棒喝，险资举牌南下风口：港股？

每经记者 刘海军 每经编辑 吴永久

本文由火山财富原创，转载请在文章开头注明来源于“火山财富”（微信号：huoshan5188），并附上文末二维码。未注明来源将被视为侵权。朋友圈请任性随意转发。

近期，市场上最引人注目的莫过于险资举牌了。在“资产荒”的大背景下，而保险公司的资金规模每年都在增长，从而A股市场成为保险资金最为热衷的“猎场”。

险资连番举牌后，特别是上周末证监会主席对野蛮举牌A股的明确表态后，这股举牌潮流或许会渐渐降温。

事实上，在A股市场风生水起的同时，随着本周一深港通的开通，险资举牌港股的序曲或也开始拉开。

多位接受火山财富（微信号：huoshan5188）记者采访的业内人士表示，随着深港通开通以及保险资金参与沪港通试点的推进，险资的下一个举牌风口可能是港股，而港股的低估值成为巨大的优势。险资南下举牌的浪潮真的已悄然来袭了吗？

险资“有钱任性”

几天前，安邦资产通过二级市场增持中国建筑至总股本的10.00%。另外， 11月21日阳光产险举牌吉林敖东，前海人寿近期增持格力电器至总股本的4.13%，再买就很快接近举牌线了。

火山财富记者注意到，近期保险公司在资本市场的种种举牌，有着明显加大股票市场投资的意愿。因为保险资金实力雄厚，可谓是“有钱任性”。资料显示，三季度末险资资产规模14.6万亿元，权益资产配置比例仅为14.25%，远低于上限的30%。广发证券研报认为，保险公司未来若权益资产配置比例上升至20%，将有望带来近8400亿元的增量资金。

火山财富记者同时了解到，保险公司“任性”的背后，是其保费收入在过去几年一直维持在百分之十几的增速，在“资产荒”影响下，2016年保费收入更是增速大幅提升至 32%（截止今年 9 月）， 而其中，万能险的热销成为保险公司增加保费收入的利器。 万能险的高收益回报吸引了投保人，但目前万能险获得高收益难度加大，保险公司截止到今年 9 月份资金运用收益率不足4%， 明显低于2015年。

港股或是下个举牌风口

而伴随本周一深港通的开通，港股是否是下一个险资举牌“风口”，引发市场联想。

自从保监会今年9月发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，允许险资可基于自身投资策略发起设立组合类保险资产管理产品，直接投资沪港通标的。据了解，平安、人寿、安邦和泰康等4家大型保险已经开立港股通账户，另外，太保、新华、人保等正在申请开立账户。

广发证券最新的研报显示， 今年9月保监会允许险资通过港股通南下投资港股，明年南下资金规模会进一步扩大。初步估计明年南下资金新增规模4000亿元-5000亿元，其中，保险资金约700亿元。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，“长期来看，我们预计南下资金将具有可持续性。这是因为机构投资者将广泛参与港股通，以及内地仍面临着‘资产荒’的问题。在我们看来，明年南向交易的主要贡献者将是保险公司。我们预计2017年保险公司将提高离岸资产在其战略资产配置中的比例，并在港股市场消化美国利率急升的风险后开启新一轮的南向交易。高股息港股以及能够长期提供稳定回报的食品饮料和医疗保健龙头企业应该对保险公司具有吸引力。”

而深港通的开通，更将有可能为险资举牌港股的大潮拉开序幕。

11 月 25 日，深交所发布深港通下港股通股票名单，共417只，约占香港联交所上市股票市值的87%，日均成交额的91%。香港联交所11 月 25 日公布的深股通股票共881只，约占深市A股总市值的71%，日均成交额的66%。同时在资金流入上， 申万宏源证券预计，未来半年港股通有接近1000亿人民币的南向净流入，2017年港股通有不小于3000亿人民币的南向净流入。

而据媒体报道，有保险公司投资经理表示，自港股通开通后，已找券商谈过相关业务，近期在正考虑举牌香港上市公司的事情。

融智天成资本董事长彭常青在接受火山财富记者采访时乐观的表示， 险资举牌港股会成为重要趋势。

“自从沪港通开通后，内地资金进入香港这个趋势就一直在进行中。上次深港通即将开通的消息宣布后，在深圳我接触过好多想在香港市场干一番事业的老板和资本。在行业估值上，港股多数行业的估值水平都明显低于A股的同业。恒生AH溢价指数表明两地上市股里A股比H股平均贵20%左右。从资本逐利的本性和战略角度来讲，险资举牌港股是有利可图的，收益风险比相对较高。”彭常青说道。

前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，港股几乎是全球最便宜的资本市场，通过沪港通和深港通来举牌港股有很大的可能性。未来买入港股的一些优质蓝筹股是一个大趋势。对险资来说，资金量很大，而港股很便宜，到港股买优质蓝筹股是险资一个很好的标的。

事实上，此前，险资已开始港股的举牌，典型的就是华夏人寿举牌在港上市的哈尔滨银行。华夏人寿今年2月19日以2港元/股买入2.76亿股哈尔滨银行股份，5月19日再以2港元/股的价格增持1.2亿股，7月13日再以2港元/股增持哈尔滨银行股份至约4.867亿股，持股比例达到16.1%。

除了险资举牌港股，此前也有A股上市公司举牌过港股公司。今年3月22日，广电运通停牌然后公告，通过以公司名义开立的证券账户，使用自有资金通过沪港通渠道购买了港股神州数码(现名称“神州控股”)的股份。广电运通持股神州数码港股超过5%因而达到了“举牌”的标准。

举牌港股或遇流动性冲击

火山财富记者梳理后了解到，险资在A股举牌的对象来看，主要分两类：一类是高股息率、低估值、类债券的品种；另一类偏向于股权分散，易于争夺控股股东位置的品种。

广发证券研报指出，险资如果要通过港股通对港股公司举牌，那么会优先选择那些控股权比较分散、海外资产较多且盈利能力比较强的公司，比较有潜力的公司。

“险资在港股感兴趣的标的特征有：股权结构分散、股息率高、中等市值、龙头公司等。其实跟A股是类似的，都是选择一些基本面非常好的蓝筹股。”杨德龙告诉记者。

巨柏基金投资总监祝朝安征战港股市场多年，在他看来， 险资到香港举牌 ，举牌垃圾股也没什么意义。如果要举牌的话，可能是举牌那种大的优质股票，而考虑到流动性，在那边能买到足够多控制权，红筹股概率相对比较大，因为其属全流通，而AH股则不是举牌重点。行业上，相对标准都跟A股是一样，而且港股pb在1以下的股票还是挺多的。

众所周知，A股和港股有较大差别，其中投资者结构、市场制度差异、流动性差异等因素是其中主要因素。A股市场个人投资者占主导，港股机构投资者占主导，而港股市场以国际资金为主。相对A股，港股每天成交额也只有A股十分之一左右。

险资在港股举牌如A股那般容易吗？

祝朝安对险资举牌港股没有那么乐观，他认为这中间存在多重障碍。

“半年前就有人跟我这样讲，说保险将大量去港股举牌 ，而我认为去港股举牌没有那么容易。首先，香港市场的换手率很低，流动性差，通过直接举牌会造成股价波动很剧烈，这样成本就很高，不适宜作大规模买入操作，尤其是对这些拥有巨量资金的保险机构。第二个，港股是可以随时增发的，反收购条款很强大，神州数码的案例就很典型，你资本是很难玩得过大股东的。还有，我认为资金也是一个重大问题。险资是人民币为计价基准的，在人民币外汇管制的情况下，靠港股通是很难大规模出境做并购的。” 祝朝安解释称。

据了解，按照港股规则，香港公司一般对董事会每年有20%的配股比例授权，如果不够还可开临时股东会增加额度。这样一来，在香港恶意收购很难执行。还有，港交所规定，投资者持上市公司股票比例超过5%需向港交所报告并公示，此后持股比例每调整1%都需要进行公告。而这些规则则大大提高了举牌的难度。

火山财富扎根于全国最大原创投资理财资讯发源地——《每日经济新闻》，由多位征战股市一线的资深财经记者全心全力打造。

用手机微信扫描下方二维码，即可快速关注“火山财富”。