资产证券化市场存量近两万亿 CNABS牵手联合信用开发在线影子评级功能

每经记者 朱丹丹

进入2016年，中国资产证券化行业呈现 爆发式增长，正将逐步转向常态化和标准化。

数据显示，截至 2016 年 10 月末, 资产证券化市场存量突破 16600 亿元,将向两万亿元的规模进军。 

11月18日，中国资产证券化分析网(CNABS)宣布携手联合信用管理有限公司合作开发在线影子评级功能。

“在线评级功能相比传统线下方式，一方面效率大幅提高，数据输入到输出结果时间不超过一秒，另一方面超越了行业的限制，适用于大部分行业和企业，而且在准确率方面非常于接近分析师人工操作。”联合信用评级有限公司总经理张志军表示。

天风兰馨投资管理有限公司总经理黄长清分析指出，资本中介提升了资产证券化的外延和盈利能力（一二级联动、利差迭代速度），提升了金融与科技结合的效率和产出成果（融资驱动→投资驱动、风险定价的精细化→基础资产类型与规模的扩充），加快了通过资本市场实现和创造价值的速度。

与此同时，《每日经济新闻》记者还获悉，当日，中航信托联合天风证券还宣布设立“Pre-ABS基金与”ABS夹层基金“。据介绍，这两支资产证券化基金规模均达百亿元人民币。

所谓Pre-ABS基金，是指资产证券化的原始权益人（资产持有人）形成基础资产提供过桥融资，以资产证券化募集资产偿还过桥贷款，并参与到资产证券化业务全流程的私募基金。

“未来是一个大资产证券化的时代，资产为王，没有好的基础资产就没有好的基础收益，所以作为资金端的金融机构和对应资产端的企业我们要更加好的结合。” 中航信托股份有限公司王迪表示，“Pre-ABS基金不仅是一种金融产品，更是一种‘非标转标’和‘批量化运作’的新型商业模式。”

她还进一步分析指出，信托参与Pre-ABS具有天然优势，首先，信托可就不同底层资产类型量身打造专属融资方案；其次，信托财产独立性优势，可实现“资产隔离”和“资产特定化”；最后，金融牌照优势，可直接将抵质押至信托名下，实现信用增级。

对于夹层基金，另一位中航信托资产管理部总经理张瑰则表示，ABS夹层基金发挥了五大联动机制，即一二级市场联动（以夹层投资介入产品设计中，产品分层更为合理），项目融资与资本运作联动（初期Pre-ABS与夹层基金开展合作联盟），静态投资与组合管理联动；配置与交易联动（夹层档运行一段时间后发生评级跃迂，进行一定比例资金灵活交易）；金融与科技联动（优质科技企业打造金融平台获取“资产端”和“股权端”的双重溢价）。

事实上，伴随着我国的资产证券化进入常态化发展，其参与主体更是越来越多元化。

早在今年9月6日，京东金融集团宣布推出"资产证券化云平台"体系中，除了资产证券化服务商的基础设施服务业务和资产云工厂的资本中介业务之外，还尝试了夹层基金投资模式，即由京东金融联合外部资金方投入资金，投资ABS夹层证券，并先于优先级投资者承担风险。

天风兰馨投资管理有限公司总经理黄长清曾分析指出,夹层基金ABS即设立一个基金投资ABS产品,基于特定的资产类型,主要是针对分散类的消费债权,通过结构化设计降低风险,是一个资金的投资策略。"资产证券化的下一步是商业模式的升级和多维度的联动,而ABS夹层基金有助于部分实现这个目标,其主要思路是用投行的思维开展一个新型的投资管理业务。"