天通股份复牌前国投瑞银得“救兵”超限股信披如何让投资者有安全感？

每经记者 黄小聪

前期，《每日经济新闻》报道了国投瑞银优选收益混合基金因在三季度末重仓持有天通股份、持股市值占其资产净值超50%而备受市场关注，并指出该基金将迎接规模变动及股票复牌的双重挑战。在11月7日，停牌近半年的天通股份终于复牌了。除了持有该股的个人投资者望眼欲穿，在机构投资者中，国投瑞银优选收益混合也是百感交集。

按照三季度末国投瑞银优选收益混合的持股情况，不少业内人士都预计，天通股份若复牌后大跌，必将对该基金净值带来非常大的影响。不过，天通股份复牌后的首个交易日，该基金净值跌幅仅为0.55%，比预计大幅缩窄。显然，在天通股份复牌前夕，该基金搬来了大量“救兵”，大幅摊薄了持股占比。

既然有这样重大的变化，为何在10月底基金披露三季报不加以说明？难道是三季报披露后仅数天就有大笔资金进入？面对如此情况，国投瑞银基金表示，对国投瑞银优选收益混合基金的三季度末持股超限一事不做回应。不过，对于基金持股大比例超限，基金公司是否应该增加在季报窗口期之外的临时信息披露，依旧引发市场热议。

●复牌前夕搬来“救兵”

从二级市场可以看到，停牌近半年的天通股份于11月7日复牌，但显然，市场对其终止重大资产重组并不买账，即使停牌期间，AMAC电子行业指数上涨超过10%，但当天开盘，其股价就大幅下挫。截至11月7日，天通股份报收12.90元，跌幅达7.39%。

理财不二牛（微信号：buerniu5188）发现，在天通股份的持有人中，国投瑞银优选收益混合备受关注，其在三季度末持有天通股份86.39万股，持股公允价值占该基金资产净值高达50.16%。理论上说，如果按照其三季度末的持股情况，11月7日天通股份下跌7.39%，该基金的净值就要下跌3.7%左右。

考虑到在停牌阶段，国投瑞银优选收益混合还根据行业指数的涨跌幅对天通股份进行了估值调整。从5月31日~11月4日，AMAC电子行业指数上涨了12.92%，也就是说，该基金在估值中，对天通股份的估值已比前一收盘价高出12.92%。经过复牌日下跌，且恢复按市价估值方法进行估值，该个股的估值将要往下修复20.3%左右。那么，按三季度末的持仓占比来看，11月7日，国投瑞银优选收益混合的净值波动将有可能超过10%，但从该基金净值表现来看，其最终净值波动在0.55%。这极有可能是，天通股份复牌前，该基金规模大幅上升，使得其对天通股份的持仓占比大幅下降。根据净值波动估算增加的资金规模，起码是超过1亿元。

值得注意的是，9月29日，国投瑞银优选收益混合曾发布的恢复大额申购（转换转入、定期定额投资）公告称，即日起对基金的大额申购、转入和定期定额投资业务不再做任何金额限制。然而你，仅在开放20天左右后，10月18日，该基金又对外发布暂停大额申购公告，称单个账户每一开放日申购、转换转入、定期定额投资累计不得超过3万元。

显然，大笔的资金要进入国投瑞银优选收益混合，最有可能的是在这开放的20天左右时间。如果大笔资金是在这期间进入的，那么在10月底披露的基金三季报中，为何不对这种情况进一步说明呢？

一位市场人士就分析指出，“一方面，国投瑞银优选混合基金三季报正式对外披露的时间是10月24日；另一方面，天通股份复牌后，该基金净值波动不大，有可能在三季报公布及大额限购前，规模有所增长。”

当然，大笔的资金也可能在三季报披露后才进入，所以三季报时来不及说明。但要知道，三季报披露前后，国投瑞银优选混合基金的单个账户投资限额已经调整成了3万元，这时候如果有大笔资金进来，那得有多少个账户集中买入呢？

对此，一位基金经理则表示，“其实不管有没限购，钱要想进来还是可以陆陆续续进。而且也不一定是帮忙资金，现在打新资金那么多，也可能是这些资金。”

●超限股信披如何细化

虽说即使是限购，钱还是可以进来，不过对基金公司来说，不管是在三季报披露前还是披露后，这种对于基金净值会产生重大影响的事情，是不是应该早点告知投资者呢？

“若是超限股占比恢复正常，基金公司可否在三季报中提示，截至三季报公布日（10月24日）超限股的最新占比？基金持有人也能对特殊事件影响有所判断。”上述市场人士也同样发出了这样的疑问。

四川天作律师事务所万淼焱律师在接受理财不二牛（微信号：buerniu5188）采访时就曾表示，“从大的立法层面来讲，不管是证券法还是基金法，都要求管理人员勤勉尽责。这要求管理人员做得更好，凡是涉及重大事项，要看是否履行了及时披露的义务。当有突发事件发生时，必须进行披露。”

“立法上，可以从很多方面改善，跟上市公司信披一样。比如对于重大事项，首先立一个总则，提出具体重大事项内容，包括但不限于以下条款：持有重仓股的变化、净值的异常波动、引起净值异常波动的原因和基金经理人事变更等，这些要归纳进总原则；至于细则则要针对每一条进一步细化。”北京问天律师事务所主任张远忠说道。“尤其是净值异常变动，需要在两个交易日内公告。在持股超限信披上，持股超限发生时日起两天内发布公告，并公告其后持股情况，直到持股比例在持股上限之下。”张远忠同时表示。

对此，一位基金公司市场部人士则表示，基金公司不愿意在信披上再增加工作量；另外，现有法规规定，基金公司只有季报中披露基金持仓等信息，需严格执行现有信息披露制度，对超限股情况做季报之外的披露，也会担心违反信披规定。不过，从基金持有人层面考虑，未来是否应该对现有信披制度进行更新，值得探讨，这也需要管理层面对行业做统一指导。

“基金公司设有风控线，基金经理很难主动突破‘双十红线’。对于被动持股超限，基金公司需要十个工作日内进行调整，若十个工作日内不能完成调整，需向监管层做书面说明：基金持股被动超限的原因、证据及整改措施，整改措施不限于股票复牌后卖出、持续营销和基金暂停赎回等。”上海另一位基金人士称，“虽然基金公司并无对外披露持股超限最新处理情况，但监管层也一直在监控事情进展。”