一位老人收费可上百万 养老服务运营公司仍亏损

◎每经记者 吴瞬

养老产业的风口正在扩大。今年10月11日，中央全面深化改革领导小组第二十八次会议审议通过了《关于全面放开养老服务市场 提升养老服务质量的若干意见》（以下简称《意见》），特别提出要降低准入门槛，引导社会资本进入养老服务业。公开数据显示，截至2015年底，我国60周岁以上老年人口已达2.22亿，约占总人口的16.1%；65周岁以上老年人1.43亿，约占总人口10.5%。

这也就意味着，养老产业将是一个非常庞大的市场。随着《意见》的发布，各地也是动作频频。11月4日，陕西召开养老服务业工作现场推进会，该省明年将全面放开养老服务市场；10月26日，杭州市召开养老服务业综合改革试点工作动员大会。

资本早已嗅到这块大蛋糕。《每日经济新闻》记者粗略统计发现，目前A股涉及养老概念的上市公司已多达34家，各方正摩拳擦掌，准备大干一场。但是“风”还没刮来“果子”。目前的养老机构大部分即使能够盈利，也只是微利，很多以养老为业的公司面临的是如何活下来的难题。

随着人口老龄化程度的加剧及政府对民营资本进入养老市场的大力提倡，养老产业将步入“黄金时代”。近年来，不断有上市公司跨界进入养老服务领域，A股涉及养老概念的上市公司已多达34家，但目前行业内还未出现领头羊级的公司，多数仍处于早期布局状态。

2016年初，宜华健康（000150，SZ）出资4亿元控股养老服务公司亲和源，将养老产业视为公司未来的重要利润来源之一，但亲和源在2014年、2015年时仍处于亏损状态，2014年时亏损5263.95万元，在股权收购协议书中，原股东承诺2019年亲和源实现盈利；而另一家试图做大养老服务产业的双箭股份（002381，SZ）2016半年报显示，子公司桐乡和济颐养院有限公司上半年同样是亏损345万元。

值得注意的是，目前国内A股上市公司如宜华健康、双箭股份等在养老服务领域的布局多数集中于高端养老领域，养老服务尤其是高端养老服务领域正上演着一场大规模的跑马圈地，但从目前基本都处于亏损的状态来看，谈盈利仍为时尚早。

资本偏好高端养老

来自全国老龄工作委员会的数据显示，目前我国养老服务市场消费需求在3万亿元以上，2050年左右将达到5万亿元，养老服务业涵盖老年人衣食住行、生活照料、用品生产、医疗服务、文化健身娱乐等多个领域，涉及面广、产业链长，一个潜力极大的新兴产业正在形成。

目前，伴随着未来国内严峻的养老形势，同时由于中低端养老服务缺乏盈利预期，从数年前大热的养老地产到如今“医养结合”的大健康产业，各路资本纷纷将视线转向高端养老领域，扎堆趋势已形成。

据不完全统计，各类型企业都在涉足、计划涉足或研究高端养老领域，如保险公司中的泰康人寿、中国人寿、合众人寿及平安保险等；房地产公司如万科、保利、绿城及绿地等；医疗服务机构如雅达国际、美兆健检等；专业养老机构则有亲和源、北京太阳城、恭和苑等。

公开资料显示，宜华健康控股的亲和源是一家从事会员制养老社区运营及提供养老服务管理的专业服务公司。目前亲和源主要运行了四条产品线，覆盖养老社区、休闲养老、医疗护理、养老咨询及委托运营等方面。截至2015年12月底，亲和源上海老年公寓共有房间838户，入住率约95%。

宜华健康在今年7月回复深交所关注函的公告中，将亲和源的盈利和经营模式总结为：主要从事会员制养老社区运营、养老产品的创新及提供养老服务管理咨询服务，公司利用自身的品牌影响力，通过收取会员卡费、年费等形式为老人提供快乐服务、健康服务及终身照料服务，同时公司运用现代服务业的理念和技术提升养老服务品质，把自身运营养老社区的经验进行总结，并由此形成管理理念的输出，为其他养老项目提供咨询及策划服务，以此获得收入、利润和现金。

定位高端的亲和源收费方面同样不菲，宜华健康董事会秘书邱海涛告诉《每日经济新闻》记者，目前亲和源上海地区项目销售A卡会员费为150万元，B卡会员费则为88万元，同时在入住期间每年还需缴纳数万元的管理费用。

对这种高端养老，中国老龄产业研究院执行院长邓春阳认为：“真正兜底的养老是政府为社会提供的最基本的保障。但是，取得了一些成绩的人士想要优雅、舒适的养老环境时，社会资本的进入应得到鼓励，而且社会资本进入真正应该做的也是中高端的养老，从低端养老来看社会资本也很难得到一个较好的资本回报。”

现在是最佳入场时间？

但具体到上百万元的会员费、每年数万元的管理费来说，这类收费模式到底是否能够赢得客户的青睐，百万级的养老成本到底划不划算？

一位从事养老行业多年的人士向《每日经济新闻》记者表现出了他的疑惑：“养老是一个常态性的事情，如果养老院只是住两个月三个月那是没问题，但是如果要住10年呢？1个月2万，1年就20多万，10年就200多万，而80岁的老人甚至有可能还会住20年，那些就只能是一些真正的富人群体才能承受；而对他们而言，富人群体可以自己请专业的保姆、厨师和专门的护士，家政护理全都包括了，难道还要再去花两三万块钱住进养老院？所以养老一定要适合中国的实际情况和中国老百姓的消费水平。”

对这种疑问，邱海涛认为：“现在一线城市对中高端的养老需求还是很大的，现在一线城市在观念上正在转变，像上海、北京的消费能力是一点问题都没有，所以市场也是比较能够接受这种模式的。”

宜华健康此前在公告中表示，过去国内的养老产业成熟度极低，造成国内中高端养老成本居高不下，与客户的消费能力和支付意愿严重不匹配，但这一切都将在2016年迎来转机。“首先，国内产业整合度在2015年已经快速提升。有众多龙头企业开始关注、进入养老产业，将通过资本的方式进一步加速整合过程，从而使得产品、产业链成熟度快速提高。其次，养老产业的技术积累已经比较丰富……最后，社会化养老需求开始快速增长的同时，过去两年相对盲目的养老产业投资也将成为后入强者的整合对象，从而成为成功者的‘垫脚石’”。

邱海涛表示，抓住目前这个时间节点进入高端养老算是最佳的入场时间：“因为现在市场还是‘比较雏形’，市场比较容易去开拓，竞争也没那么厉害。但问题是你现在就是需要对养老这一块儿的运作比较有经验的伙伴来操作这个事情，目前市场也很不健全，容易出现模式不成熟、营运效果比较差的情况，选择亲和源是我们对他们的模式和能力的认可。”

宜华健康不只是简单地投资高端养老，邱海涛表示主要看中的还是其与主营业务之间的协同性：“他们这个群体的消费能力是很强的，现在在上海亲和源里面也住了很多名人，上市公司希望他们把整个家庭的医疗服务消费全部放到我这个平台上来，我们要的不仅仅只是养老，养老只是让他给我们带来这些群体。”

盈利模式还有可突破点

双箭股份在公告中也指出，目前我国养老服务业的商业运营模式还处于摸索阶段，未形成成熟的盈利模式。同时，各种养老服务形式的出现，也会使市场开拓等方面面临一定的风险。

不仅是双箭股份的养老院暂未能实现盈利，宜华健康旗下亲和源预计未来几年同样将持续亏损，高端养老的盈利难题正是市场对其最为疑虑之处。按照亲和源原股东承诺，亲和源在2019年净利润应不低于2000万元，但在2016、2017、2018年分别亏损不超过3000万元、2000万元、1000万元。

邱海涛对此表示：“亏损是因为前期投入的项目比较多，整体费用和财务费用相对来说也比较高，加上这个模式的收入是要进行分摊的，在前期这个收益是比较差的，但随着项目的铺开，而又借助我们上市公司给他们融资的能力，大幅降低相关的财务费用，利润也会很快上来，同时我们也会‘医养结合’突破一些新的合作模式，肯定也会给他带来一些收入。”

天风证券在一份研报中分析认为，不同于地产商，专注养老市场的产业投资者往往长期持有养老地产项目，通过后期运营获得相应回报，因此相应医疗康复、餐饮等养老配套服务较为全面。上海亲和源、北京乐成养老、北京太申详和、北京爱慕家等较具代表性，引入较为成熟的会员制模式，投资回收期较长。

在邓春阳看来，目前养老行业的显性盈利模式大家看中的还是“餐饮费、护理费、床位费”等费用，但更多的隐性盈利模式正在挖掘之中。同时，行业也存在不少的问题，其中行业人才方面同样缺口相当大：“行业还比较新兴，从业者来源比较单一，大多是凭着一腔热情或者是政府的补贴就冲进来了，真正的专业度还不够，尤其是对经济和金融比较了解的人士还比较少。”

和君集团健康养老事业部分析也认为，目前产业发展依然还存在大量问题，养老机构床位空置率高、难以产生盈利，养老从业人员、尤其是养老护理员人才匮乏，部分养老机构服务水平低、安全存在隐患，养老支付能力低、支付意愿差，产业需要进一步转型升级、部分企业缺乏明确方向等问题依然困扰着从业者，成为产业内企业进一步发展的阻碍。