表外理财纳入广义信贷测算 释放啥信号？

一则“央行将表外理财业务纳入‘广义信贷’测算”的消息昨日晚间广为传播，引起各方高度关注。尽管央行有关部门对于记者的求证未予明确答复，但多家银行的资产负债部门人士向记者确认，一些商业银行已经接到口头通知，根据央行宏观审慎评估体系（MPA）的调控要求，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。

此前，MPA能够有效约束金融机构在表内腾挪资产、规避调控的现象。而表外理财被纳入“广义信贷”测算后，表内业务转移至表外处理的现象也将受到约束，其抑制理财规模进一步扩张的信号闪现。

所谓广义信贷，并不是一个严格意义上的统计指标，而是MPA的一个重要概念，意指相对传统贷款而言的更大范围的信贷。自2016年开始，央行将差别准备金动态调整机制“升级”为MPA，从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况等七个方面引导银行加强自我约束。其核心要义，是通过资本约束金融机构广义信贷的扩张。

央行行长助理、前货币政策司司长张晓慧此前在《如何理解宏观审慎评估体系》一文中指出，存款类金融机构广义信贷的界定范围包括贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产以及存放非存款类金融机构款项等资金运用类别。

一家国有大行的支行行长对记者表示：“如果银行对一些限制性行业的贷款超出了限额，就会转到表外理财，但事实上同样都是银行体系的信用投放，同样会有货币派生，只是表外理财部分此前难以监测，说得严重一些就是‘黑箱化’。”

招商证券银行业首席分析师马鲲鹏认为，此次通知并非理财回表，也不需要占用风险资本和计提拨备，将表外理财纳入广义信贷后，将扩大广义信贷规模本身，同时影响宏观审慎资本充足率中的逆周期资本缓冲项，从而影响银行的MPA评分结果，进而对理财规模的进一步扩张形成约束。

在MPA的设计中，诸如杠杆率、资本充足率、委托贷款等指标都在一定程度上涉及表外业务及其风险的衡量。而事实上，张晓慧在前述文章中已经就MPA规范表外业务埋下了伏笔。

她指出，部分金融机构为规避MPA要求，的确存在将原先表内业务转移至表外处理的可能性。近年来，金融机构表外业务快速发展，已成为一个不容忽视的风险领域。随着监管体制、统计和信息收集等条件的完善，未来MPA对表外业务的规范还会进一步加强。

根据银行业理财登记托管中心日前公布的《中国银行业理财市场报告（2016上半年）》（以下简称《理财半年报》），截至今年6月末，理财资金账面余额26.28万亿元，其中投向债券、非标和权益类的约占三分之二。保本的理财产品余额为6.1万亿元，已计入银行表内。非保本理财余额合计20.18万亿元，假设这部分的资产配置结构与整体一致，则约有13.5万亿元的理财资金需要纳入“广义信贷”测算。

将表外理财纳入“广义信贷”测算后，广义信贷指标将扩大化，其测算结果将作为金融机构三季度评估的重要参考。一家股份制银行资产负债部门人士向记者表示：“银行的考核压力无疑是加大了，至少短期内表外理财规模扩张的速度会受到制约。此外，由于表外理财投向非标的部分中，限制性行业为数不少，预计银行体系信用投放的行业分布也会有所调整。”

根据《理财半年报》，截至今年6月末，40.42%的理财资金投向了债券，现金及银行存款占17.74%，非标占16.54%。

中金公司固定收益研究组指出，MPA要求广义信贷增速与目标M2增速偏离不超过22%（M2增速±22%），其实根据上市银行的数据，资产增速没有那么快，但部分中小型银行资产扩张较为迅猛，加强约束后，通过同业业务或表外理财“弯道超车”的难度大增。该研究组同时强调，这只是一次“测算”，对银行业的实质影响是有限的，但体现出监管部门防范风险、压制银行过快加杠杆的意图，对今后银行理财的监管也将趋严，理财规模的增速将会放缓。