投资银行债权类项目 西藏药业掘金“债转股”？

◎每经记者 曾剑

　　据制药类上市公司西藏药业（600211，收盘价47.72元）10月20日晚间公告称，公司拟联合投资经营银行债权类项目。换作平时，这或许会被投资者当做一纸普通的投资公告忽略掉，但在债转股概念火热的当下，各路资金摩拳擦掌，纷纷寻找合适项目参与时，西藏药业此时的这番表态，颇让人遐想。

出资额不超7000万元

　　据西藏药业公告显示，公司董事会审议通过《关于审议联合投资经营银行债权类项目事宜的议案》。根据议案内容，公司拟出资累计不超过7000万元，联合投资经营银行债权类项目，合作收购处置银行不良债权。董事会授权经营管理层考察确定具体的投资项目，并根据项目进展情况，签署相关保证金协议和投资协议。

　　银行债权、不良债权，公告中几个关键词让不少投资者为之一振。结合当前漫天飞舞的“银行债权转股权”新闻，一些投资者猜测：难道西藏药业要去掘金“债转股”市场了？

　　事实上，西藏药业目前并没有直接参与“债转股”投资的资质。根据国务院近期发布的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》（以下简称《意见》），即便是银行也不能直接将债权转为股权，还需实施机构AMC（即资产管理公司）的参与。正是基于此，AMC概念股海德股份、信达地产近期已经被市场捧上了天。

　　不过，也有投资者认为，《意见》鼓励多种类型实施机构参与开展市场化债转股；支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股；鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制，增强资本实力。根据这个表述，西藏药业完全可以通过投资实施机构涉足其中。

　　对此，《每日经济新闻》记者20日以投资者身份致电西藏药业，公司证券部人士表示，不能这样认为（涉足债转股），公司主要是投资银行类债权，目前合作方式还没有确定，等确定下来公司会进行公告。

资本运作进入攻坚阶段

　　对于西藏药业而言，搞债权投资始终只是一项副业，公司的当务之急恐怕还是完成海外并购及定增。

　　早前，西藏药业于3月份披露非公开发行股票预案，根据最新的发行方案显示，公司拟以35.02元/股向包括著名资本大佬葛卫东，以及其旗下混沌道然资管等6名认购对象发行股份。股份发行数量不超过3881.37万股，募资总额不超过13.59亿元。资金将用于收购IMDUR产品、品牌和相关资产（以下简称IMDUR资产），并补充流动资金。

　　其中，对IMDUR资产的并购无疑是西藏药业此番定增的主要目的。资料显示，IMDUR指单硝酸异山梨酯缓释片，是治疗心血管疾病的经典药物。截至目前，依姆多在超过61个国家和地区取得了上市许可。中国是依姆多重要的单一市场，在全球市场的权重逐年增加。数据显示，2015年依姆多全球(美国除外)销售收入5667.02万美元，其中中国市场占比约为37.27%。

　　对于西藏药业这场资本运作，券商颇为看好。据方正证券当时预计，加上IMDUR1亿元左右的净利润，公司今年的净利润有望接近2.5亿元；长江证券则认为，IMDUR具有较好的盈利能力，销售额还有很大的提升空间。

　　IMDUR资产交易金额为1.9亿美元。根据计划，交易首期款1亿美元由西藏药业控股股东康哲药业先行代为支付，待上市公司定增募集资金到位后置换，并支付剩余款项。

　　据西藏药业10月20日发布的重组进展公告显示，欧洲市场等地现处于药品批文转换资料的准备阶段；中国市场处于准备生产转换所需的技术研究工作阶段。此外，公司还宣称，IMDUR市场交接和商标过户工作正在按计划进行中。

　　另一方面，西藏药业定增方案历经六次修订，目前处于二次反馈意见阶段。