聚飞光电半年报暗藏“忧心”信号：LED照明产品毛利率跌破10%

每经实习记者   段倩倩

8月20日，聚飞光电（300303，SZ）发布2016年半年报。让人喜忧参半的是，该公司今年上半年营收大幅增长了57.32%至6.55亿元，净利润却同比下滑了12.56%至5941.44万元。

除了产品销量增加外，聚飞光电营收增长的另一原因是合并了香港子公司报表；而净利润下滑的重要原因之一是LED产品毛利率的下降。值得注意的是，聚飞光电LED照明产品毛利率到2016年上半年已经跌破10%，仅为9.4%。

高工在线LED产业研究中心主任张小飞在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，毛利率低于10%的照明封装企业很难维持生存，“15%的毛利率会有7%左右的利润率，毛利率低于10%，利润只有不到5%，算上原材料和人工成本，是很难维持生存的。”

LED照明产品毛利率的走低已经是行业常态。对于聚飞光电来说，LED照明产品所占营收的比例仅为11.32%，尚能以其它产品支持公司运转，而许多中小型LED企业或许就没这么幸运。

并购项目贡献近三成增量

今年初，聚飞光电以9000万元收购香港公司LiveCom Limited 51%的股权。公告显示，LiveCom Limited是一家国际信息综合服务提供商，主要为国内“走出去” 的企业、组织及政府等跨境机构用户提供海外经营所需的一站式通讯、企业信息化及电视内容等服务。

聚飞光电财务报表显示，今年上半年营收同比增长额为2.39亿元，而LiveCom Limited从被购买日到6月底，营收额为7208.27万元。换言之，聚飞光电上半年的营收增量中，约有三成为LiveCom Limited贡献。

聚飞光电公告称，目前公司主营LED封装，业务相对单一，受行业景气度影响大，公司提出通过并购、投资等方式在新兴产业领域开展多元化经营，培育新的利润增长点。

不过，并购事项虽然为公司贡献了营收，却也在拖净利润的后腿。财务报表显示，上半年聚飞光电LED行业的毛利率为23.68%，比之上年同期下降了1.26个百分点；新增的通讯技术服务行业毛利率则只有18.69%，低于其主营业务。

毛利率降低无疑是聚飞光电净利润出现下滑的重要原因。此外，随着营收规模的扩大，聚飞光电2016年上半年应收账款金额增加了42.37%至5.63亿元，计提坏账准备随增加。

同时，聚飞光电三大费用大幅增长，其中销售费用增长了2.01倍至1833.76万元；另外，聚飞光电投资收益、营业外收入均大幅下降。上述因素叠加，使得聚飞光电2016年上半年净利润出现下滑。

LED照明产品毛利率跌破10%

在主营业务构成情况表中，聚飞光电照明LED产品的毛利率格外引人注意，该项产品营收为7410.96万元，营业成本为6714.12万元，毛利率仅为9.4%。

聚飞光电起家于LED封装，主要产品按用途可分为背光LED产品和照明LED产品。《每日经济新闻》记者梳理历年年报发现，2012年登陆A股时，聚飞光电照明LED产品的毛利率为23.5%，此后便连年走低，今年上半年更是跌破10%。

竞争过度激烈、趋向白热化早已是LED行业的常态，“受伤的”不只聚飞光电一家，封装龙头木林森2015年LED应用（包括照明产品及其他）的毛利率仅为7.17%。不过木林森今年尚未披露半年报，目前毛利率情况如何还不得而知。

广东省照明电器协会秘书长郭修在接受采访时表示，LED上游和下游产品毛利率相对较高，中游的封装略低，“行业的利润空间已经非常有限，被榨干了，除非有创新型的技术突破或新的产品，行业里也存在很多毛利率在7%、8%的企业。”

随着产业链上不断有公司传出倒闭的消息，LED行业呈现出“惨淡”的景象。“技术的革新包括应用方式的改变，使产业竞争加剧，但行业的整合、进步是好事，经过两到三年的调整，市场反而会更规范更好做。LED照明产品的市场还是有的，行业增速虽然放缓，但一直在增长。”郭修表示。