蓝筹狂飙是牛市开始，还是行情将结束？私募大咖有话说

每经记者 杨建

蓝筹起舞，中小创伴唱，这番景象在A股市场已很久不见。近期，险资强势举牌地产等高股息低估值个股引领了一波蓝筹行情，在资产荒的背景下，高股息低估值个股成为市场的抢手货。

A股向来有条铁律：牛市始于蓝筹慢牛，死于小盘股疯狂。如今这条铁律再现，能否改变熊市格局？蓝筹行情接下来是否可以持续？

让我们来看看重阳投资、星石投资等知名私募怎么说的，在接下来的投资策略将有怎样的改变。

资本抢筹高股息低估值个股

过去几年一向相对青睐新兴产业的国家队代表——全国社保基金今年二季度的持股风格发生了重大变化，大买煤炭、地产、重工等传统产业。而对通信、互联网等新兴产业却出现减持记录。

值得注意的是，在二级市场上，今年二季度，传统产业表现出色，煤炭、钢铁、有色等频繁成为A股市场的领头羊；反而那些充满想象的新兴产业个股却大幅下跌。

对此星石投资杨玲表示，从基本面上来看，煤炭、银行、地产等传统周期行业基本面的底部还没有到来，但是随着去产能、去库存、去杠杆等结构性改革的持续推进，传统周期行业的供求关系一定会或早或晚的出现改善，由于需求结构的改善，供给端的逐步出清，这类行业凸显了明显的投资价值。

前海开源基金杨德龙则表示，在目前债券收益率不断下降的情况下，高股息率的蓝筹股对债券是一种替代，一些资金可能会从债券市场流入股市来挖掘这些蓝筹股的机会。

据每经投资宝（微信号：mjtzb2）不完全统计，在已披露中报的上市公司中，有132家公司的前十大流通股东中出现社保基金的身影。

其中，全国社保基金持股最多的是省广股份。截至二季度末，社保基金一零四组合等5个组合合计持股数量为1.27亿股，相比一季度末，净增持了3298.08万股，持股市值为19.48亿元。

全国社保基金在今年二季度大幅增持的是传统产业，其中增持最多的是西山煤电，全国社保基金三个组合账户累计持有西山煤电11666.68万股，相比今年一季度末的6499.95万股，净增持了5166.73万股，持股市值为11.97亿元。

此外证金公司的操作思路也逐步浮出水面，证金系有增持银行股的记录，在中报中继续增持“低估值+高股息率”的个股，尤其是对银行股进行增持。

其中，证金增持华夏银行2929.31万股，至6月末持有华夏银行股份数增至3.87亿股，而截止8月15日持股市值为42.29亿元；同时截至6月末，证金公司持有浦发银行5.99亿股，占总股本的2.77%，而今年一季度末，该机构持有浦发银行5.10亿股，持股比例为2.60%，截止8月15日持股市值为101.51亿元。

对此旭诚资产陈贇表示，从国家统计局最新数据来看，强周期的行业出现恢复性增长，这也使得银行业不良贷款和不良率上涨的压力得以减缓，高股息、低估值的银行股或迎来一波估值修复行情。

也有私募人士指出，实际上早在今年一季报的时候，证金系就对银行股进行了增持的动作，而在一季度的时候，整个银行业平均股息率为3.81%，远高于当期一年期国债收益率约2.3%的水平，所以早在一季度银行类股息率较高的个股被证金增持，这也体现了证金公司对股息标的的青睐程度。

重阳投资庄达也表示，对于国家队的增减持行为，这两类资金需要区别看待。证金系资金承担了较多的救市维稳功能，而社保资金与证金系不同，其主要交由各类委托机构管理，操作思路的变化并没有很强的政策意图，主要还是反映资金管理者对于市场的主观判断，由于中小创普遍估值较高，在当前背景下存在消化压力，同时二季度传统板块处于低位，在供给侧改革推动下，煤炭价格企稳反弹，行业景气度边际改善，因此出现调仓的现象。

私募大咖对话下半年的行情

本周一，上证指数突破了前期高点来到了3130点，不过股民却高兴不出来，指数反弹快，个股涨得却并不是太好，“赚了指数不赚钱”现象很突出。

如今投资者也面临两难，一方面是卖掉手中个股，去买大盘权重股，但不知道大盘股持续性如何？另一方面是继续持有手中个股，又怕跑不赢指数。甚至私募大佬但斌称，看样子大盘要提前实现3500到4000点的目标了。面对牛市回来了的呼声，投资者想要保持冷静很难。那么究竟该如何抉择？

对此有私募人士指出，仔细分析历年的行情，在大盘大幅上涨的时间段里，凡是权重股开始大幅上涨发力，接下来就预示着行情的结束。包括2015年在6月大跌前，5月份沪指单日成交破万亿元，主力资金完全不顾基本面，利用投机的手法去拉抬权重股，从而推动指数，利用资金杠杆来赚钱的目的，而实际上权重股可以护盘，可以超跌反弹，但如果独自成为股市的反弹主线，那就是一种背离，终究是要回归的。

而此次权重个股和之前的权重行情会面临一样的命运吗？对此重阳投资庄达表示，上证综指突破4月中旬高点，我们认为目前A股仍然处于系统弱均衡、结构强分化的阶段，资金面可以影响市场短期走势，但决定A股长期走势的还是基本面。在企业盈利增速未见趋势性拐点、风险偏好无法实质性提升到情况下，指数难以开启系统性的上升行情。对于投资者而言，还是需要保持一份冷静，降低对于指数波动范围的期望，更加注重个股的基本面价值和结构性机会。关注无风险利率下行背景下现金流稳定、分红率较高的蓝筹，以及具备改革预期差和转型潜力的公司。

星石投资杨玲则表示，自7月下旬开始的此轮调整已经基本结束，未来整个市场将维持震荡上行的趋势。我们认为目前空仓或低仓的比满仓或高仓位的风险更高，空仓或低仓有可能错过此轮大类资产市场内生性配置到股票市场的战略投资机会。所以我们还是会参与市场的机会，从投资品种上看，规避没有真实业绩支撑的伪成长股，重点投资具有真实业绩支撑的价值股。目前有很多大消费类行业已经提前出现了供需拐点，比如食品饮料、医药生物等行业。

而对于后期走势，旭诚资产陈贇则给出了具体的操作策略，他表示，投资者可从两方面来应对，首先对于空仓的投资者，应放平心态，无需冲动进场追高，后市出现回调的可能性较大，要耐心等待，逢低吸入；其次是对于重仓满仓的投资者，做好高抛低吸，及时止盈；而从选股角度来看，第一是高股息、低估值的标的。第二是有真实产业链整合需求的上市公司可提前埋伏。第三，此类震荡行情中，消费类等防守行业有资金回流，投资者可重点关注。

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