7月信贷或回落至7000亿 M2增速下行概率大

央行此前公布的数据显示，上半年新增人民币贷款7.53万亿元，按照信贷投放“4321”节奏，预计全年信贷已投放近70%。那么，进入下半年，7月份作为三季度的第一个月，已悄然而过，新增信贷数据较6月份是否会有明显的回落还是会延续上涨态势，引起市场的广泛关注。对此，市场多数认为，7月份信贷规模或明显回落，大约在7000亿元左右，但也有业内专家认为7月信贷仍会超万亿元，较6月份略有回落，但对于M2增速，市场保持一致观点，认为7月份M2增速将下滑。

兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者表示，从累计数字看，近几年前7个月贷款占全年的比重平均为64.9%，其中2015年较高，为68.6%。如果以65%的前7个月贷款占比推断，则今年7月份新增贷款可能为12000亿元。对应贷款增速为13.8%，较上月回落0.5个百分点。

天风证券银行研究员廖志明对《证券日报》记者表示，料7月份新增贷款约7000亿元，环比回落明显。从信贷新增结构来看，居民贷款仍是主力，料新增5000余亿元，相较6月份热度稍微减弱；企业贷款表现较弱，扣除票据融资或零增长，投向仍以基建等为主，需求稍显疲弱；票据融资略有回升，或增加1000余亿元，公司信贷投放不足释放大量信贷额度，票据融资成为无奈之选。此外，7月份地方政府债净融资仅3216亿元，环比大幅回落，对信贷数据的影响减弱。

民生证券固收研究组负责人李奇霖对《证券日报》记者表示，7月份新增贷款约7000亿元，环比回落明显。居民按揭预计仍是新增信贷主力，经济下行压力和实体回报率不足导致企业部门融资需求较弱，仅基建产生部分融资需求。此外，M2增速回落至11%，一方面因救市非银同业贷款推高基数，另一方面因实体融资需求不足，存款创造能力较弱。

“M2增速明显回落。”廖志明认为， 2015年7月份因救市非银同业贷款大增9210亿元，显著推高了M2基数，预计7月末M2同比增长10.7%，环比回落1.1个百分点。M2环比增加0.8万亿元，税款集中入库减少4000亿元，贷款派生增加7000亿元，企业及地方债券派生5000亿元。

鲁政委认为，央行曾在5月26日指出“由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高，因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降”。去年7月份M2基数明显抬高，据此，今年7月份M2增速下行是大概率事件。此外，随着商品房销售增速放缓，M1增速可能高位回落。