突然袭来的利空 看看机构怎么说？——道达早评（7月28日）

突然袭来的利空看看机构怎么说？

昨天，A股市场遭遇黑色星期三，要找原因，自然与据说是史上最严的银行理财新规即将出炉有关。

据媒体报道，有银行近日收到了新的《商业银行理财业务监督管理办法(意见征求稿)》。其中，对股市杀伤力最大的一条规定是：

第三十五条：(限制性投资)商业银行理财产品不得直接或间接投资于除货币市场基金和债券型基金之外的证券投资基金，不得直接或间接投资于境内上市公司公开或非公开发行或交易的股票及其受(收)益权，不得直接或间接投资于非上市企业股权及其受(收)益权。

正是这一条规定，银行理财资金不得直接或间接投资股票，导致了昨日大盘的暴跌。那么，这个规定对市场的影响究竟有多大？

今天，达哥认为很有必要跟大家分享一些专业分析师的观点。

招商证券：

招商证券首席金融业研究员马鲲鹏认为，目前并未直接限制权益类资产占理财比重，对股市直接冲击有限，但对预期影响较大：理财投权益类资产主要包括定增、打新、配资、产业基金、两融受益权等，权益类资产占理财总规模(23万亿左右)预计在10%以内，其中大头是定增和打新。

这次的新规把大量中小银行发行的理财产品拒之于权益类资产门外，从风险防范的审慎性角度是正确选择。但是，由于近大半年来理财资金配置权益类资产最活跃的都是大量小银行(尽管体量占比并不大)，大中型银行相对审慎且风控严格，小银行理财资金配置权益资产受限后，对入市资金边际变化上的预期将产生较大影响。

方正证券任泽平：

再来看看方正证券任泽平的观点。任泽平认为，该新规对股票市场资金面构成利空，具体影响程度取决于新规是适用于存量理财资金还是新老划断仅适用于增量。

因为一些非标和股票市场的配置会被挤到债券市场里，因此对债券市场构成利好，考虑到理财资金追逐绝对收益的心态，尤其利好于长端债券及中评级信用债。如果远期理财资金加大委外的投入，考虑到委外资金中约有51%的比例投资于债券市场，对债券市场可能存在更为长期的利好。

中金公司：

中金公司认为，清理理财资金，短期影响风险偏好，加速资金“脱虚向实”、向优质股票集中。加强监管银行理财资金，从中长期来看是正确的事情，避免了相关风险进一步扩大，但短期会影响风险偏好。

从中期来看，银行理财资金的监管无法改变收益率逐步下行的局面，可能也难以改变“低利率、弱需求”的局面，可能会加速资金“脱虚向实”，离开估值虚、盈利虚的板块和个股，向估值相对实、盈利相对实的板块和个股集中。将进一步观察事态进展，相对收益的投资者可以稳守大消费，或者逢低吸纳随大市调整的估值不高、盈利文件的大消费品种，绝对收益的投资者可以适当调整仓位，静观其变。港股由于流动性是国际的，受此影响相对小，预计港股短期比A股更有韧性。

对于这件事情，达哥再说一下自己的观点。一方面，银行理财新规对于市场的影响，还是可以再继续观察下。达哥昨天也说过，现在的市场环境，与年初暴跌时是完全不一样的。当时由于熔断的存在，市场流动性被卡死了，才导致几乎“崩盘”的出现，而现在流动性问题并不明显。

另一方面，其实昨天从尾盘的技术走势来说，银行理财新规的消息，在技术上反应在尾市并不是那么恐慌。A股收盘之后，H股也没有出现明显异动。所以，这个消息在昨日已经很大程度上被消化的可能性，其实还是存在的。

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