斯太尔大股东耗巨资为业绩买单 凭持股市值打“翻身仗”?

◎每经记者 曾剑

2013年，英达钢构耗资4亿元强势入主博盈投资（斯太尔前身），并信心满满地为上市公司并购的资产承诺了逾10亿元的盈利。然而，由于种种原因，标的资产的经营一直不尽如人意，英达钢构不得不掏出巨资补偿上市公司。每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）粗略计算下，英达钢构目前已经在斯太尔（000760，收盘价15.01元）身上耗费了近10亿元真金白银，还未算上承诺金额最为庞大的2016年。有分析人士认为，标的资产的业绩颇难预料，但持股市值增长，或由此成为英达钢构挽回败局的关键。

1.71亿赔偿款将在月底到账

2013年，博盈投资以4.77元价格向包括英达钢构在内的6名特定对象发行了3.14亿股股份。公司募集了近15亿元资金，资金主要用于收购武汉梧桐（后改名斯太尔江苏）100%股权Steyr Motors增资扩产项目等。武汉梧桐是为收购Steyr Motors而设立的收购主体，并负责规划和统筹Steyr Motors的经营业务和国产化生产事宜。通过此次交易，上市公司将转型柴油机制造业务。

在上述发行中，英达钢构以约4亿元认购了8385.74万股，从而持有博盈投资15.21%股权，成为公司的新任控股股东。

当时，意气风发的英达钢构表示，为切实有效维护上市公司股东的权益，履行控股股东义务，承诺斯太尔江苏2014年度~2016年度每年实现的扣非净利润分别不低于2.3亿元、3.4亿元和6.1亿元。差额部分，英达钢构将对上市公司进行补偿。

英达钢构此番承诺源于其并非武汉梧桐的原股东，硅谷天堂才是上市公司此次收购的交易对手。此外，在上市公司收购前一年，标的资产净利润只有600来万元，而且还连续多年出现下滑。

事实证明，英达钢构当时的确过于乐观。

虽然Steyr Motors的国产化工程一直在按部就班进行，但受柴油发动机行业“国Ⅲ”转“国Ⅳ”政策等因素的影响，项目进展并不如预期，斯太尔江苏由此连续出现业绩缺口。

2014年，斯太尔江苏实现扣非净利润为7400万元，业绩承诺缺口达1.56亿元。2015年度，斯太尔江苏实现扣非后的净亏损额为1056.93万元，与英达钢构承诺利润数差额为3.51亿元，再度触发英达钢构的补偿条件。

对于英达钢构而言，持续的巨额补偿显然成为公司的包袱。此前，在支付2014年、2015年度的补偿款之时，均没能按期完成。在上市公司的多方催促之下，英达钢构表示因部分客户回款延迟及日常运营资金需求等因素，业绩补偿承诺无法如期完成。鉴于此，其提出了分批履约计划：5月31日前支付6000万，6月30日前支付1.2亿元，7月31日前支付剩余1.71亿元。

据斯太尔公告所述，英达钢构已经向公司支付了合计1.8亿元款项，但金额最大的一笔至今尚未到账。随着时间推进，目前距离其支付截止日期只有10日。投资者对此也十分关注，纷纷通过各种方式问询上市公司。

对此，每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）20日以投资者身份致电斯太尔，公司证券部一位人士表示，正在和控股股东沟通，其月底应会按时支付最后一笔补偿款。

持股解禁与业绩补偿有时间差

每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）粗略计算发现，英达钢构当初入主斯太尔耗资约4亿元，现金补偿2014年、2015年的业绩承诺差额合计约5.07亿元。至今，其在斯太尔身上已经耗资逾9亿元。

此外，今年一季度，斯太尔亏损3501.62万元，其中柴油发动机板块亏损约2200万元。斯太尔7月14日发布的2016年半年报显示，公司预计上半年亏损7700万元，亏损原因在柴油发动机和碳酸锂业务板块规模化盈利能力尚未形成。由此看来，斯太尔江苏要完成全年6.1亿元的业绩承诺，恐怕并非易事。倘若斯太尔江苏今年业绩继续不达标，巨大的窟窿仍需英达钢构出面填补。

截至目前，英达钢构持有斯太尔1.18亿股股份（因上市公司2014年实施了10转4股）。以上市公司20日收盘价15.01元计算，英达钢构持股市值约17.7亿元。可以覆盖其累计耗费的资金成本，但其收益还需取决于斯太尔江苏今年的业绩。

有分析人士向每经投资宝（微信公众号：mjtzb2）表示，斯太尔江苏今年业绩尚不明朗，对于英达钢构而言，唯有实现股票市值增长，才可以弥补业绩补偿的损失。

有意思的是，斯太尔近年来在资本运作方面的确有不少动作。2015年7月，公司便曾宣布筹划资产重组停牌，拟揽入三爱海陵这家国内发动机关键零部件企业的控股权。不过，上述重组在2015年10月宣告终止。2015年12月，斯太尔又宣布筹划非公开发行股票事宜。值得一提的是，斯太尔向英达钢构发行股份的定增事项在2013年底完成，英达钢构承诺其持股锁定三十六个月。到今年12月10日，其持股就将解禁。这意味着，在最后一期补偿的时间（斯太尔2016年年报披露日）到来之前，英达钢构持有的定增股份就解锁了。基于此，部分投资者担心出现“斯太尔江苏2016年度继续亏损，但英达钢构提前减持套现走人”的情况。

前述斯太尔的相关人士表示，公司不清楚英达钢构持股解禁后的动向，这是大股东自己的行为。她认为，虽然英达钢构持股年底解禁，但鉴于其作为控股股东的身份，且持股数量庞大，对于业绩补偿一事应该不会耍赖。