一骑绝尘奔入牛市 下半年可以这样投资黄金

一骑绝尘奔入牛市下半年可以这样投资黄金 自2011年9月国际黄金（纽交所COMEX黄金期货主力合约）从近2000美元/盎司的高位跌入熊市以来，却在今年上半年一跃上涨28.43%进入技术性牛市，而同期MSCI世界指数（MSCIWorldIndex）却只上涨了1.9%。黄金上半年走牛的背后，原因却是全球经济衰退、国际地缘政治冲突加剧等因素共同作用的结果。 进入7月，黄金再次领涨全球大类资产。下半年的黄金投资何去何从，牛市狂欢能否继续？每经投资宝（微信号：mjtzb2）将从黄金价格的影响因素，以及黄金未来走势两个方面，解析下半年黄金的投资机会。 三大主因左右黄金走势避险保值得注意节点 每经记者黄修眉 就2016年以来主要大类资产投资回报而言，黄金的表现可谓一马当先，整体回报率超越股市、债市。美国COMEX黄金主力期货合约结束了长达四年多的熊市，上半年一跃上涨28.43%，从而宣告进入牛市。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，自2014年10月30日美国结束量化宽松以来，美联储加息预期成为影响黄金价格的第一主旋律。此外，全球多家央行继续推进负利率模式，全球经济进一步衰退、英国“脱欧”公投等进一步加深了投资者的避险情绪，都是上半年黄金进入牛市的主要推动力。第一上海证券首席策略师叶尚志表示，下半年，这些因素仍将深刻影响黄金走势。 多头无惧6月美国非农数据 自20世纪40年代以来，“布雷顿森林”体系将美元与黄金挂钩，黄金便深深打上了美国经济的烙印。即便此后该体系解体，兑一揽子货币的美元指数也是考量黄金价格的重要指标。但每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，自2014年10月30日美国结束量化宽松以来，相较于美元指数，美联储加息预期成为了影响黄金价格的主旋律。 “每一次美国非农数据的公布，都会对美联储是否将加息产生正面或负面的影响，该影响则直接左右人们未来对美国经济及美元的偏好，进而对黄金的价格产生反向的影响”，国联证券有色金属分析师石亮表示。 去年下半年，市场关于美联储将开启十年来首次加息的预期逐渐高涨。去年10中旬~12月17日美联储加息政策落地前，兑一揽子货币的美元指数一改持续下跌态势，期间反弹幅度超5.5%，而同时期的黄金却下跌11.53%。 石亮称，进入2016年，美联储继续加息的预期仍然持续，关于年内加息多少和加息几次的猜测始终对金价产生影响，由于上半年始终没有加息，黄金价格整体维持在相对高位，近期，美国5月非农数据不达预期也在6月初对黄金价格产生了直接拉升作用。因此今年下半年，对于美联储加息的预期仍将持续影响黄金的价格走势。 通常情况，靓丽的非农数据预示着美联储加息预期上升。但如今全球避险情绪高企，美联储的加息预期似乎也无法阻挡黄金多头进场。 7月8日，美国公布的6月非农数据远超预期暴增28.7万人，远超市场预期增加18万人，为2015年10月以来最高增速。这让COMEX黄金期货主力合约盘中一度跳水1.8%跌至1337.6美元/盎司。然而跳水的黄金再次被多头救起，盘中走出“V型”反转，并最后以微弱上涨0.39%至1367.4美元/盎司，宣告多头胜利。 “我们扔了25美元，但他们又买回来了，这告诉我们现在这个市场没人想做空”，美国大宗商品交易商Walsh交易商业对冲主管肖·拉斯克如此评价6月非农数据公布后的黄金走势。他说，市场已经消化了非农数据的影响，涨势没有被打扰，这是一个市场将上涨更多的信号。 瑞银（UBS）贵金属分析师乔妮·特维斯表示，强于预期的就业数据公布后金价应声下滑，但已经脱离了低点。仍有许多希望建立黄金仓位的投资人，都会趁金价回落进场。 央行负利率政策继续推行 美国商品市场研究咨询公司CPM集团主席杰弗里·克里斯蒂安曾说过这样一句话，来形容当下影响黄金价格因素的多样化：虽然黄金通常以美元计价。但在全球央行中，美联储却不是唯一左右黄金价格的。 “美联储在一步步加息紧缩，全球大部分央行却还保持着宽松货币政策，主要发达国家进入了负利率区间”。杰弗里问道，这意味什么？这意味着其他国家的负利率政策不仅会使美元走弱，还会导致经济的不确定性增加，促使投资者需求黄金等避险工具进行财富保值，推动黄金价格上涨。 正如投资者所看到的，近几年来，越来越多的国家实施了负利率政策。2009年，瑞典成为首个推行负利率实验的国家；2012年，丹麦也决定展开负利率实验；2014年，瑞士正式加入负利率大军。但杰弗里强调，真正让负利率引入全球视野的，还是今年1月29日，日本宣布进入负利率时代。而今年3月中旬，欧洲中央银行进一步下调负利率，将负利率推到了聚光灯下，成为影响黄金价格的又一大因素。 第一上海证券首席策略师叶尚志在接受每经投资宝（微信号：mjtzb2）采访时就表示，负利率通常利好黄金，因其给市场带来的不确定性和压力会让资金倾向于避险。从目前来看，在美联储迟迟不加息的背景下，其他多个央行继续放水印发钞票，仍会是下半年的主要形势。 今年黄金成为头号避险资产，与传统避险工具国债的失效也有直接关系。叶尚志指出，今年以来，全球宏观经济面迟迟未有大的起色，投资者更加认为央行将长时间维持负利率政策，并购入更多债券，最终许多发达国家的国债收益率跌进负区间，使得资金转向黄金投资。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，就在这几个月，多国国债收益率暴跌为负。6月14日，德国10年国债收益率降至-0.001%。7月5日，瑞士50年期国债收益率降至-0.01%，至此瑞士所有国债收益率皆为负。日本10年国债收益率早已“沦陷”，5年期、20年期、30年期均创出新低。 据花旗估计，目前大约三分之一的发达国家国债收益率位于负区间，此前惠誉的数据显示，收益率跌至负区间的主权债券已高达11.7万亿美元。 避险保值注意这些风险事件 黄金“避险”的根本作用，在上半年体现得淋漓尽致。6月24日，英国“脱欧”公投结果公布时，COMEX黄金期货主力合约收涨4.75%，创下自2011年9月历史峰值以来的最大单日涨幅。 “今年下半年，全球宏观环境仍然不明朗”，第一上海证券首席策略师叶尚志向记者表示。英国“黑天鹅”已经让黄金暴涨，下半年的“黑天鹅”事件还包括10月份的意大利公投、11月份的美国总统大选，以及受英国“脱欧”的持续影响，陷入“重灾区”的欧洲银行股。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，英国“脱欧”后，许多欧盟国家都发出了脱离欧盟的呼吁。今年10月底，意大利将就宪法改革举行公投。意大利的宪法公投与欧盟本无关系，但若公投不成功，意大利总理伦齐将辞职。最近几年意大利经济较差，且曝出执政党的贪污丑闻，执政党形象不佳。因此主张“脱欧”的五星运动党呼声渐高，如果五星运动党人士取代伦齐执掌意大利，意大利“脱欧”的机会很大。花旗分析师认为，意大利的宪法改革公投可能是整个欧洲政治版图的巨大威胁，那才是真正的高风险事件。 紧接下来的美国当地时间11月8日，将迎来美国总统大选。对于共和党候选人特朗普，美国海风资产管理公司（SeabreezePartnersManagement）总裁、著名空头对冲基金经理道格拉斯·卡斯表示，“缺乏可预测性历来是市场大忌，特朗普对今年的投资者来说是个噩梦”。投资者担忧，若特朗普当选，这位“令人猜不透的总统”可能引发贸易战、损害经济并加剧市场波动。 不久前，《经济学人》将特朗普当选美国总统与伊斯兰极端恐怖势力上升、英国退出欧盟列为2016年全球三大风险，可见各国对美国大选所反映的美国内政治生态变化忧心忡忡。 此外，受英国“脱欧”持续影响，欧洲银行股也是下半年投资者需警惕的另一风险。自英国公投“脱欧”以来，意大利银行股跌幅达到30%，目前还有继续深跌的趋势。加上仍处于危机中的德意志银行，下半年欧洲银行业会否引发全球波动令人担忧。 投资策略 1400美元是黄金阻力位下半年前三月布局后三月捞金 每经记者黄修眉 上半年黄金一路上扬，只在5月出现了7%左右的回调，便一骑绝尘进入牛市。对普通投资者来说，此时进场是否为时已晚，下半年的黄金走势又将如何？每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，国内外资深市场人士普遍认为，黄金牛市还未结束，但价格回调在所难免，因此投资者需要把握布局节点。 市场多头大于空头 黄金死多头——基金公司IncrementumAG上周发布名为《黄金即信仰》的报告，坚信黄金进入牛市开端。“各国央行目前所面临的两难困境就是，低利率下的人为提振市场，以及努力恢复货币正常化，为市场制造了一个健康经济的错觉，一旦转向发生改变，全球资产价格将大幅下挫，甚至让全球经济进一步衰退。”IncrementumAG资深分析师罗纳尔多·斯托弗勒这样表示。报告的另一名作者马克·瓦莱克也称，黄金能够在货币体系不稳定和面对货币干预的情况下起到一定避险作用，尤其是在全球金融市场崩溃之际，黄金将能展示其真正的“坚挺度”。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，海内外资深市场人士普遍认为黄金在下半年仍有布局机会。瑞银（UBS）贵金属策略师乔妮·特维斯也直言，全球经济风险持续发酵，将让黄金交易成为今年下半年资金的主要去向之一。 特维斯及其研究小组将黄金的年度目标价上调至1280美元/盎司，此前预测为1225美元/盎司。据特维斯个人预测，黄金在2016年剩余时间内将达到1340美元/盎司，短期内，甚至可能触及1400美元/盎司。 不过，富国银行资产策略主管约翰·拉发奇却与大部分市场人士唱反调，认为黄金也是大宗商品，符合大宗商品正处于熊市周期，需要反弹的历史走势。他认为，本轮大宗商品超级看跌周期始于2011年，上周金价一度攀升至两年高位，但这一涨势具有可预见性。“金价已连续下滑了四年，因此市场需要反弹”，他表示，接下来金价仍有可能下跌。 注意7~9月的价格回调 第一上海证券首席策略师叶尚志在接受每经投资宝（微信号：mjtzb2）采访时也赞同瑞银的看法，“黄金后市看涨，目前正处于过去5年来最强的一波弹升势头里”。但他提醒“由于金价在上半年涨幅已近30%，估计在1400美元/盎司关口水平将遇上技术性阻力，但在整固后可延续升势。” 美国商品市场研究咨询公司CPM集团主席杰弗里·克里斯蒂安更是对下半年具体的布局时间提出了自己的看法。杰弗瑞认为，下半年市场将进行相对有序的回调，黄金价格会在未来三个月保持一个较低的水平。即在7、8、9月可能会下降到1180美元/盎司，甚至到1130美元/盎司。 但接下来，意大利宪法公投与美国政局的不确定性，将有利金价10~11月期间的表现。杰弗里·克里斯蒂安提醒到，11月后，若希拉里当选，美国政策不会大变，金价或会回落；若特朗普当选，不确定性将持续一段时间，金价有机会再上涨。 黄金股调整后可布局 对于具体投资品种，叶尚志表示，“由于金价有机会进入爆发性升势，金价相关产品建议都可考虑。” 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，投资黄金的渠道主要有黄金ETF、国内投资国际黄金的QDII-LOF、以及黄金矿企类股票。黄金ETF投资国内黄金现货合约，而黄金QDII-LOF则跟踪国际黄金的走势。以上两种黄金基金既可在一级市场申购赎回，也可在二级市场买卖，可进行套利，场内实现“T+0”回转交易。因此投资者可根据自己跟踪的国内外黄金走势，有选择地进行黄金投资。 而A股黄金矿企类股票，根据东方财富Choice终端数据，山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、西部黄金等是今年上半年涨幅最大的几只股票。 值得注意的是，兴业证券分析师郭嘉沂在研报中指出，从与金价涨跌的联动性看，黄金矿企要强于黄金珠宝生产商，因此可择优选择黄金矿企股票。但黄金矿企股价还受到其他金属价格、自身财务状况和其他基本面因素的影响，因而与金价表现并不完全同步。若投资者只是单纯投资黄金，黄金股并不是最佳选择。叶尚志也表示，“国内黄金股近期已涨了很多，可等候股价出现强势回调时再介入。” 欲阅读更多股市资讯，请关注每经投资宝微信公众号（微信号：mjtzb2），或用微信扫描下方二维码关注即可。