国债破4 “3时代”的理财小船你坐稳了吗

不论你有没有做好心理建设，理财收益率下滑已经成为大势所趋，被称为“最后的避风港”的国债也下调收益率，则进一步佐证了这一点。

近日，财政部网站公布，年内第三批国债将于5月10日开售。但本轮国债收益率将会下调，3年期国债利率由4%下调至3.9%，正式跌破4%大关。5年期国债利率也由4.42%下调至4.32%。

近期银行理财产品收益率“破4”的消息传得沸沸扬扬，并且有消息称收益将进一步下跌，现在3年期国债的收益也在4%以下了。固定收益产品怎么了？在这样的大环境下，自己是不是也该转变观念、降低预期收益？理财不二牛（微信号：buerniu5188）通过实地走访、亲身肉测，希望能给大家提供真正有意义的参考。

银行理财：收益或继续下跌

刘维（化名）是一个普通白领，几年来她一直坚持着比较单一的投资方式——购买银行理财产品，对于银行理财的收益变化有着切身感受。

“去年底之前，在某商业银行买35天的理财产品，预期年化收益就能达到4.65%，现在买100天左右的都达不到这个水平，还抢不到。”谈到个中改变，刘维十分感慨。

更让她郁闷的是，本来还盼着“五一”小长假期间，各大银行能像往年一样推出收益更高的节日专属理财产品，但今年的理财市场却“格外冷”，几乎很难看到此类产品。

理财不二牛走访了成都市内多家银行网点，发现情况确实如刘维所说。某大型国有银行节前推出的182天、预期收益仅有3.1%的保本类产品受到热捧，目前已经没有额度。而另一家商业银行的98天、预期收益4.6%的非保本浮动产品竟然成了该行节日期间的明星产品，客户经理告诉理财不二牛“很多人可能都是守着电脑等着买，凌晨开售，当天放出来的10分钟之内就抢光了”。

综观目前国有四大行的理财产品，保本型产品的收益普遍在3%左右，非保本型则在4%~4.5%浮动，收益5%以上的理财产品屈指可数。

根据银率网的统计，4月份银行理财产品的平均预期收益率已经从月初的4.05%下跌至月底的3.93%了。多位银行内部人士也向理财不二牛（微信号：buerniu5188）表示，收益还会继续下滑，降到哪个位置不好说，现在遇到4%以上收益的产品就应该“且买且珍惜”了。某股份制银行的客户经理甚至建议理财不二牛“还是买国债吧，至少还能提前锁定4%左右的收益”。

而随着3年期国债收益的降低，这一“良心”建议也成了明日黄花。

多重因素作用下，“3时代”全面来临

要了解这些有明确预期收益的理财产品收益下滑的原因，就绕不开其产品的构成和投向。

国债利率下跌的原因其实不难理解。一般来说，公债利率以银行利率为基准，收益通常与存款利率挂钩。随着央行的4次降息，目前存款利率已经非常低了，一年期只有1.5%，国债收益下调似乎也是顺理成章。

与之相类似的是去年6月正式推出的大额存单。所谓大额存单（Certificatesofdeposit，CD），是指由银行业存款类金融机构面向个人、非金融企业、机关团体等发行的一种大额存款凭证。与一般存单不同，大额存单在到期之前可以转让。

由于大额存单比同期限定期存款有更高的利率，此前一年期定期存款利率在3%以上时，大额存单还是很受投资者欢迎。随着利率降低，目前市面上的大额存单收益普遍仅有2%左右，牛妹在现场看到销售也相当冷清。

再来说说银行理财产品。

在某股份制银行的产品说明书上，牛妹看到其是这样公布投资品种和配置比例的：银行存款0~50%，债券逆回购、资金拆借0~90%，债券资产、资产管理计划和信托计划等10%~100%。相比公募基金的透明，银行理财产品在投资方向的公布上则模糊了许多，可操作区间那是相当大。

一位国有银行资管人士告诉牛妹，由于收益相对更高，所以企业债、信用债在银行理财产品的构成中非常重要，大概会占到30%~50%。而近期违约债券颇多，不排除有银行调整了投资标的，投向风险更低但收益也更低的品种，这也对理财产品的收益有一些影响。

普益标准研究员匡宸郗对牛妹（微信号：buerniu5188）总结道：从资金端来看，随着利率市场化的初见成效，加之央行不断降准，持续地向市场注入流动性；从资产端来看，经济下行，风险不断暴露，优质资产成为稀缺资源。因此，在资金端的供给大于资产端融资需求的背景下，收益继续下降是市场运行的大概率事件。

综上所述，固定收益类的理财产品或将全面迈入“3时代”。

是时候转变观念了！

4月份国债发行的时候，现场如同抢购春运火车票的火爆仍历历在目，不知本月10日是否能延续这样的光景。但可以肯定的是，银行理财产品动辄收益在5%以上的“好时光”是一去不复返了。

有业内人士告诉牛妹，国债“破4”，也意味着国内无风险收益率将全线走低：“投资者是时候转变自己的观念了。”

牛妹以为，这个转变主要涉及两点。首先，“3时代”来临，市面上常见的稳健型理财收益在4%以下或许将成为今后常态，预期要合理。其次，风险和收益成正比，既然固定收益类产品收益率在4%以上的难觅踪影，想要获得更高的收益必定需要承担更大的风险。

以银行理财产品为例，虽然过去“非保本浮动型”产品也宣称不保本，但目前还没有内资行发行的理财产品出现过亏损，因此基本上都是刚性兑付的。

而在采访中理财不二牛不只一次听到，银行理财“刚性兑付”正被逐步打破。目前银行正在尝试一些新型理财产品，“净值型产品”就是其中一种。

简单地说，净值型产品就类似于基金，可以像债券基金一样完全用市值法估值，也可以用7日年化收益率估值。银行可以适度加大投资权益类资产的比重，从而提高收益。风险承受能力较高的投资者，当然可以选择这种收益更高的新产品。相应地，风格更为稳健的投资者还是应以保本型产品为主。

匡宸郗也对理财不二牛表示，以P2P、信托产品的收益率来要求银行理财这类产品，显然是不切实际也缺乏理性的，两者的风险等级完全不匹配，“投资者应该降低预期了”。

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