永安期货总经理施建军：大数据未必带来更精准的交易

◎每经记者 徐杰

进入3月份以来，大宗商品行情迎来久违的活跃，期货市场跌宕起伏。浙江是期货大省，永安期货自成立以来经营规模牢固占据浙江省第一，公司总经理施建军在行业中具有较高的威望和地位，荣获“2015年浙江金融创新人物”称号。

在去年7月初A股暴跌时，市场上有一种声音认为，浙江期货大鳄趁机大举做空期货合约，股指期货是“股灾”元凶。

对此，施建军并未回避该问题。日前他在接受《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访时显得很务实和专业，他表示，期货和股市涨跌并无直接关系，期货市场与经济现状紧密相关。

针对近日交易所对期货市场采取相应措施以防止市场过热的问题，施建军认为，期货过热存在两大方面原因：一是市场上有新的冲击；二是本身的波动性比较大。目前，期货市场最重要的是抓住机遇，进一步对外开放。

●对冲基金人才培养任重道远

NBD：无论是去年的股市，还是今年的人民币汇率，震荡中尤为关注对冲基金。目前，我国对冲基金人才发展如何？

施建军：对冲基金行业在未来几年将进入一个快速发展阶段，行业、机构的发展都对人才培养提出了很多要求。从专业、国际的角度来看，要培养具有国际竞争力的机构投资者。另外，人才的培养也要符合中国传统文化，特别是职业道德的建设，这需要在实践中不断完善。

我国在投资方面的人才培养，一方面教育的发展不够完备，学生专业素养还不具备；另一方面课程的设置和教职员工的素质方面还有很大差距。现在全国只有不到10所高校在金融工程专业及衍生品中拥有较高水平的教学质量，也只有在实践中快速养成，同时结合实际不断创新。

NBD：对冲基金给金融市场带来怎样的影响？

施建军：金融市场最有效的状况就是无利可套，即商品的一价定律，如果商品存在两个价格就存在套利。因此，市场必须有规避套利的机制，否则价格就会陷入混乱。价格均衡的好处，在于会使整个资源得到有效配置。

对冲基金就是让资源配置到有效的地方去，整个社会的资源利用率就会提高。我国货币发行量的增加造成利用率不高的原因，是过剩产能退不出来，这和资本市场不发达和所有制结构有关系，经济结构调整就是资源效率不断提高的过程。

NBD：针对目前的市场环境，对冲基金机构应该如何做？

施建军：什么是对冲基金？让价格不要因外力的影响而受到损失，就是规避。目前，我国更应该大力发展衍生品。作为机构，要了解客户了解投资者，要实现投资者适当性，说清楚收益和风险两个方面，让投资者拥有专业知识和风险承受能力。无论是现货还是期货都是一场博弈，我认为本质上是一样的。

●对期货市场的监管很重要

NBD：近日，两大交易所对期货市场作出相应措施以防止市场过热，您怎么看？

施建军：我认为，期货过热存在两方面原因：一是市场上有新的冲击；二是市场本身的波动性比较大。期货市场交易量的大小和波动性有关，凡是波动大的交易量也大。而导致波动的因素有很多：一种是市场本身的波动很大，比如2008年金融危机，美国的衍生品交易量创历史新高，这意味着投资要释放风险必须通过交易量来完成。期货市场本身就是一个提供流动性的场所，流动性对风险管理是很重要的。

另一种是人为做出来的，这与流动性和整个货币市场的投向有关系。期货市场虽然固有其平衡机制来承受市场的冲击，但监管也很重要，主要是看是否有恶意操纵价格或者现货和期货是否存在严重背离。如果存在，就要坚决打击，从严监管。

NBD：有人认为，股指期货是去年“股灾”的元凶，您同意吗？

施建军：期货和股市涨跌没关系，期货是代表一个远期的价格，发现的是一个相对价格，远期价格中都有一个套利机制，如果把套利机制破坏了，绝对价格与相对价格间的关系就会发生倾斜。

比如，一件1元的商品三个月以后交割到市场上变成5元，那么投资者就会借钱来买。如果年息是12%，按照利率，1元钱三个月后的本金和利息就是1.03元，这样比较，5元的收益翻了好几倍。厚利驱使投资者都来买这个商品，其销量就会增加，价格就会降低，最后就形成价格均衡机制。

金融衍生品在我国的发展有长期性、复杂性和反复性，所以认识上有一个过程。股指期货中的投资者把关是很严的，而且股指期货中机构投资者的比重还是很大，按道理讲不存在很大的问题。

NBD：您如何看待目前的股市改革？

施建军：A股市场比较敏感，总市值高达四五十万亿，跌去10%就是四五万亿没了，出台任何政策都可能产生很大影响，所以要谨慎。我国存量改革困难比较大，资本市场从不成熟到成熟需要一个过程。

●期货市场需进一步开放

NBD：您对资本市场有何期待？

施建军：建设资本市场的目的一定要清晰，换句话说就是顶层设计的问题。任何市场的本质就是价格的公开公平。要保护投资者的利益，就需要在股票市场的价格形成机制上多动脑筋。

我认为，资本市场的一个重要功能就是发现企业的价格，而价格形成机制是要在实践中不断探索。绝对价格的形成，首先是相对价格的形成，行业火过头了投资者会远离这个行业，行业价值被低估了就会吸引投资者进入。价格形成机制是很重要的，包括涨跌停板、T+0、做空等，股指期货就是如何让套利变得更加简单。

股票市场建设的核心是建立一个高效的价格形成机制，这是目标和方向。保护投资者利益，打击市场操纵，打击内幕交易，加强监管都要符合这个目标。如果不确立这个目标，为监管而监管、为打击而打击是治标不治本的。

NBD：大数据成为当前最热门的话题之一，这会不会给期货市场带来更精准的交易？

施建军：不一定，这需要取决于对数据的处理能力和分析能力，很多外部数据的有效性有待检验。

NBD：“十三五”期间，您觉得期货市场该如何发展和完善？

施建军：最重要的是对外开放，做到循序渐进、规则可控。这对“一带一路”的建设，人民币国际化，对我国金融中心的建设和产业结构升级都有帮助。

以橡胶期货为例，由于日本汽车工业发达，轮胎需求量大，对橡胶价格影响较大。后来中国汽车工业发展起来，目前中国成为橡胶期货中心，拥有定价权。所以，我们要抓住机遇，进一步开放期货市场，因为钱、规则制定、结算都在我们这里。

再以钢铁为例，如果宝钢能成为全球钢铁的定价中心、信息中心、数据处理中心以及分析中心，我国钢铁产业就会越来越大。

除了加强对外开放外，期货市场的建设与完善还包括价格形成机制、推出新产品、打击操纵、规范市场、保护投资者利益、法制建设、加强人才培养、加强风险控制以及从严监管等。

（实习生张韵对本文亦有贡献）