郑眼看盘：千股跌停重现 无需恐慌

每经记者 郑步春

本周四，A股忽大跌，千股跌停重现。沪综指暴跌6.41%至2741.25点，深综指跌7.34%至1738.67点。

昨回购市场利率骤升，可能是股指大跌重要因素之一。昨交易所的一天期国债回购利率盘中最低摸至8.50%，银行间的隔夜拆息升4.8个基点至2.0040%。照理说，这样的上升实际上并不算太大，但大盘原本就缺乏上行动能，再加上其他一些若有若无的利空，股指遂大幅回吐。昨有消息称，保监会要求中融人寿不得增加股票投资，理由是其属于“偿付能力不足类”公司。

央行周四实施了3400亿元7天期逆回购，虽然足额对冲了当天的到期量，但最多也只算中性消息。最近部分投资者已习惯于央行放水，胃口变得越来越大，所以中性消息也容易理解成利空。

当前，新增信贷部分与“借新还旧”需求相关，即使不是借新还旧的那部分信贷，信贷也可能留在金融市场打转，务虚的成分偏大，所以对央行来说，目前实在两难——若继续过度放水，恐怕楼市会有更惊人表现，汇市也可能出现不利表现；若放水收敛，股市立即会还以颜色……

周四，央行副行长易纲表示，人民币稳定“非常重要”，未来汇率将“更加灵活”，更加“由市场化主导”，人民币汇率将继续“参考一篮子货币，而不仅是美元”。易纲的上述言论可能就是中国在本周末将召开的G20金融会议上的基本态度，所欠缺的只是具体措施及相关政策的时间表。

大盘虽暴跌，但笔者不认为这是新一轮股灾揭开序幕，笔者相信大盘大致上仍维持底部震荡格局，直到基本面出现更大变化。就当前基本面来说，虽不支持股指大升，却一时也难以支持过度杀跌。

未来有机会造成股指过度杀跌的最重要因素是一些政策的不确定，如注册制、退市政策等。只有当注册制、退市政策等推进过快，且缺乏对冲措施的情况下，股指才会出现较大跌幅。由管理层惯常的“中庸”秉性来看，个人认为这种机会有限。

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