经销商曝五粮液混改路径：员工+经销商持股 还将引入战投

◎每经记者 谢振宇

五粮液混改计划逐渐浮出水面。

10月25日，五粮液于南京召开经销商会议，在会后曝出其将引入经销商持股参与公司定增计划。

昨日（10月26日），一位五粮液经销商表示，近期在五粮液某大区经销商会议上，公司透露过这一持股方案，以约定价格要求参与经销商认定股票50万股起。而另一位五粮液大经销商也透露，其参与了25日的会议，后期可能认购股票。

据酒行业媒体《糖酒快讯》报道，五粮液本次非公开发行股票发行对象分别是企业员工、经销商和战略投资者。其中，前两者的定位是核心利益共同体，战略投资者则负责消化超出前两者认购能力的剩余部分。

目前，五粮液尚处停牌中。昨日，多位五粮液人士向《每日经济新闻》记者表示，相应方案还在规划和制定中，且会通过上市公司对外披露，不愿更多回应。

谋划经销商持股

近日，一年一度的秋季糖酒会在南京举行。25日，五粮液在南京召开经销商大会，五粮液计划吸引经销商持股参与定增，会后被曝出。

据某酒业自媒体称，其获取了一份“关于经销商参与认购五粮液非公开发行股票相关事项的说明”文件（以下简称《说明》）。《说明》解释了五粮液推出经销商持股计划的原因，“为了进一步加强五粮液和核心经销商的联系，让商家分享五粮液的发展成果，本次非公开发行股票拟引入部分经销商参与持股。”

《说明》显示，五粮液面向经销商定增发行价格为23.34元/股，认购起点为不低于50万股（1167万元），并计划让经销商通过认购资产管理计划的份额间接持有五粮液股票。

前述五粮液一位经销商称，在上月其所在区域的经销商会议上，厂家就经销商持股的计划已有过说明，发行价格和持股数与《说明》一致。

实际上，自7月底停牌以来，五粮液推进经销商持股的想法开始浮出水面。今年8月，一位熟悉五粮液的券商分析师曾向记者透露，五粮液的定增方案就包括员工持股和经销商持股。

经销商持股的详情如何？《说明》上的联系人留有保荐机构中金公司和国泰君安证券的人士。昨日，记者致电其中一家券商的联系人，其表示不便回应和透露。

《每日经济新闻》记者还联系了《说明》上留有的五粮液董事会办公室相应人员的电话。该人员表示，对此目前不能做“确切回复”，“公司还没有复牌，定增方案还会根据推进情况而定，或做进一步调整。”

或由于方案尚处制定和规划中，五粮液方面对于该经销商持股计划尚未做更多回应。

引进战略投资者

8月中旬，五粮液称，“经初步研讨论证，公司拟筹划以非公开发行股票方式实施员工持股。”

至今停牌已近3月，五粮液相应计划或已成型。据酒行业媒体《糖酒快讯》报道，在25日的经销商会议上，其现场了解到，五粮液本次非公开发行股票的发行对象分别是企业员工、经销和战略投资者，而战略投资者则负责消化超出前两者认购能力的剩余部分，在该报道中援引五粮液相关人士的话说，“本来我们计划员工和经销商分别认购5000万股，但经过摸底调查，其所涉金额有可能超出他们的认购能力，因此，我们引进了战略投资者。目前，已有十家以上的基金公司主动找到我们，希望认购剩余部分。”

前述券商分析师也曾向《每日经济新闻》记者透露，五粮液定增规划就包括员工、经销商持股、以及引入战投。

在白酒行业内，五粮液的该方案与上市公司老白干酒（600559，SH）的混改十分相似。去年底以来，老白干酒引入了战略投资者及外部经销商，并推出员工持股计划。

前述五粮液大经销商对公司推出的持股计划表示了欢迎，其称，“将会认购部分”，他还透露，部分经销商亦愿意参与，他表示，“认可五粮液公司的价值。”

昨日，多位五粮液人士并未向《每日经济新闻》记者正面回应经销商持股等方案，他们表示，公司相应方案还在制定和研究中，更多参见公司公告。