国际投行空翻多 QFII应声跑步进场

◎每经记者 黄修眉

A股在国庆节后的7个交易日中有6天收阳，这是自最近4个月的调整与震荡来，投资者所喜闻乐见的。

此外，节后不仅指数连阳，融资盘也连日出现融资净买入。而包括QFII在内的外资，也一改6中旬~8月底的资金净流出趋势，在9月A股仍是箱体震荡时，逐渐买进。连一向谨慎理性、操作成熟的外资在此时转变态度，毫无疑问地向萎靡了4个月的市场释放出了积极信号。

国际投行看空到唱多

今年以来，中国经济月度增速继续下滑，这成为一些海外机构唱空甚至从中国股市离场的理由。上半年国际投行集体担忧A股估值过高，结果此前一路飙升的牛市就迎来了深幅调整。

今年5月，A股指数仍处于上升通道时，谨慎的国际投行却对A股做出了“估值过高”的警告。摩根大通资产管理全球市场策略师克里·克莱格认为，如果没有强势的经济增长和企业实际利润作为支撑，A股牛市就不会坚持多久，终究不是一只“金羊”。

沪深两市指数涨速过快，让一些投行亦担忧短期调整可能出现。瑞士银行A股策略师斯蒂夫·扬就表示，若以这样的速度持续增长，今年A股大盘要涨400%，这显然是无法持续的。

而让人惊叹的是，外资对A股态势的把握可谓精准。《每日经济新闻》记者长期跟踪统计，从新兴市场资金流向统计机构EPFR发布的数据中，可以看到海外投资者对A股未来走势的预判。

就在6月15日A股出现巨幅震荡前，在截至6月11日的前一周里，购买海外上市的中国股票基金的资金总共流出了71亿美元，创次贷危机以来最高水平。统计显示，流入追踪A股ETF的资金，在今年二季度相当长的一段时间内，实际上是负增长，显示海外投资者正在悄悄撤离A股。

当国家队在7月初进场救市，A股在7月8日出现阶段性反弹前一周，海外资金再次提前入场，抄得先机。EPFR数据显示，截至7月1日的一周时间里，海外投资者向在海外上市，专注于中国股市的共同基金和交易所交易基金（ETF）投入了43亿美元，共同基金经理们也向中国企业投入了47亿美元净资产。较之前一周增加了6.35亿美元。

如今，已经历4个月调整的A股市场迎来10月“开门红”。国庆长假期间，全球股市传来一片“涨”声，为A股节后的连阳护盘。那么，此前精准预判的国际投行与资金流向又如何表现？

10月6日，花旗集团发布研报指出，在截至2016年底的未来5个季度中，全球范围内最值得看好的是亚洲股市，其中包括A股在内的亚洲新兴市场有望上涨30%。

高盛集团依然预计四季度将出现宏观经济复苏，从而有望提升市场情绪、缓解投资者对系统性风险的忧虑。高盛集团表示，“在排除发生重大金融危机的前提下，预计到年底，中国股市将会从8月底的基础上上涨36%。”

中金公司在近期报告中也指出，海外资金已连续12周净流入中国股票。全球型基金近两月对中国股票的仓位配置比例明显提升，其增仓速度之快，仅在2008年末“4万亿”投资政策出台时才有过类似情形出现。

QFII一改卖出趋势

近年来，随着我国资本市场的逐渐开放，QFII的作用日益重要，已然成为A股机构投资者的重要一员。“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”，股神巴菲特这句名言，绝不只是投资界一句空喊的口号。秉承外资长期投资理念的QFII如何回应市场震荡，其经验值得普通投资者借鉴。

《每日经济新闻》记者注意到，在6月中旬~8月底的这段市场调整期内，QFII的步伐明显变得谨慎。从几大外资最常出没的营业部大宗商品交易数据来看，这期间，QFII在A股的资金呈净流出趋势。

东方财富choice金融终端数据显示，中信证券总部（非营业场所）、中金公司上海淮海中路营业部、中金公司北京建国门外大街营业部、海通证券国际部、申银万国国际部和瑞银证券上海花园石桥路证券营业部，这6大QFII买卖通道在6月中旬~8月底，通过大宗商品交易总共卖出38.2亿元的股份，总共买入24.93亿元，卖出高于买入13.27亿元，资金形成净流出。其中以中信证券总部（非营业场所）、中金公司两大营业部的卖出金额最高。

而进入9月，QFII大本营在大宗商品交易上虽未形成主流，但也可管中窥豹。比如知名QFII席位申银万国国际部9月15日买入16.28万股上海家化（600315，收盘价34.46元）、中金公司北京建国门外大街营业部9月17日买入118万股达华智能(002512，收盘价16.19元）、中金公司上海淮海中路营业部10月8日、9日连续买入35万股和45万股*ST光学（600071，收盘价18.99元）等。

此外，从沪股通数据来看，9月~10月15日，共录得215.51亿元的流入，流出则为122.95亿元。其实，在今年A股遭遇的两次大跌过程中，外资就通过沪股通表现出了对A股的热情。其中8月24日沪股通流入82.62亿元，创下自沪港通去年11月开通以来第二大的买入金额纪录，之后连续四个交易日累计买入287.32亿元；6月19日、6月23日、7月3日三个交易日，沪股通每日资金流入量也均超70亿元。

“QFII的投资路径较为成熟，赚的是理性的钱，也不争朝夕。目前A股遍地都是‘好股’，QFII肯定不会放过这个机会”，渤海证券吴敏表示。