大宗商品风声鹤唳 嘉能可股价暴跌后大涨

◎每经记者 彭斐

市场对大宗商品市场的极度敏感，充分反映在“大宗商品之王”——瑞士嘉能可集团的股价上。分别在伦敦和香港上市的嘉能可，两地股价的最大跌幅一度都超过了30%，收盘跌幅超过29%（伦敦股市为当地时间28日，港股为29日）。其在港股的表现甚至一度引发了亚太股市的整体走熊。

一位大宗商品分析人士向《每日经济新闻》记者表示，这种暴跌凸显了投资者的一种担忧情绪，即该公司可能无法以足够快的速度减轻其债务负担。不过单日股价暴跌近三成，也从侧面反映出投资者对大宗市场的消息有些过度紧张。昨日晚间嘉能可表态称其不存在偿债风险，且对大宗商品市场中、长期看好。随后嘉能可英股报复性反弹，截至记者发稿，其股价上涨超20%。

铜价跌至6年低点

有“大宗商品之王”之称的全球最大商品交易商——瑞士嘉能可集团成立于1974年,总部设于瑞士巴尔，主要从事生产和营销金属、矿产、能源产品和农产品。目前嘉能可的全球市场运营部在40多个国家设有50多个办事处，雇员超过2000人；工业运营部在13个国家开设15家工厂，雇员超50000人。

本周二，在港交所上市的嘉能可股价暴跌29.32%，创下史上最大单日跌幅。《每日经济新闻》记者梳理发现，嘉能可股价自2014年7月份以来下跌约81%，市值损失约400亿英镑。为扭转股价颓势，嘉能可在9月7日宣布，将最多增加25亿美元的资本以及出售20亿美元资产；同时嘉能可还透露2015年财年全年分红将暂停，加快压缩净债务。

不过，在卓创资讯分析师刘新伟看来，对持有大量铜、锌等商品的嘉能可来说，大宗商品市场的萧条，直接影响到了其市场前景。2015年上半年，由于原油、金属在内的大宗商品价格下挫，嘉能可亏损6.76亿美元，去年同期则盈利17亿美元。

铜价已跌至6年来的最低点，纽约期铜目前价格约为每磅2.25美元，与全球金融危机后每磅4.48美元的最高点相比几乎回落了一半。“实际的商品流动和库存水平证明当前铜价是不合理的。” 嘉能可首席执行官Glasenberg称，“罪魁祸首是对冲基金，他们当前都在打压商品价格。”

对此，多位国内业内人士认为，不排除遭遇对冲基金狙击的可能，而对于高仓位的嘉能可而言，库存已然成为很难取舍的烫手山芋。《每日经济新闻》记者注意到，为了削减债务，嘉能可已采取了一系列措施：或者停产挺价，或者出清库存，或者剥离那些高成本、回报率较低的资产。8月中旬，嘉能可发布财报表示，正在削减15亿美元“高流动性库存”。9月中旬，嘉能可又宣布，将运营资本再缩减15亿美元，所采取的方式包括扩大出清库存。“一旦嘉能可继续抛售库存，将继续打压大宗商品价格。”在刘新伟看来，嘉能可如今的境遇，也恰恰是其前期“贪吃”带来的恶果。

祸起无度扩张

在大宗商品价格高涨时期，嘉能可集团大肆对外扩张。在2011年5月成功上市后，嘉能可不断有大手笔并购出现。

2012年，嘉能可60亿美元收购加拿大最大谷物集团维特拉。同一年，嘉能可宣布与瑞士矿业公司斯特拉塔合并，斥资290亿美元，该价格最终超过300亿美元，这一交易一举将嘉能可从一个贸易商变成了综合矿业公司。

通过这场合并案，嘉能可成为与必和必拓、力拓、巴西淡水河谷等矿业巨头比肩的矿业大亨，“其他矿业公司都在削减资产时，嘉能可却在大肆收购，这符合嘉能可一贯的作风，尤其在成为全球第四大矿业公司后，嘉能可对资源的渴求会更强烈。”一位国际贸易人士认为。

事实上，嘉能可的胃口也越来越大。去年10月，全球第二大铁矿石厂商、澳大利亚矿业巨头力拓集团透露，嘉能可曾与其接洽，并提议双方合并，但这一提议遭到了力拓集团的拒绝。

在遭到拒绝后，嘉能可并未有收手意思。去年11月份，彭博曾援引知情人士消息，“要为嘉能可收购力拓集团做好准备，因为这项交易几乎不可避免要发生”。

然而进入2015年以来，嘉能可收购力拓之事便没有了下文。不过嘉能可的版图已足够庞大，除了遍布全球的销售渠道，嘉能可的主要附属、联营和合营公司包括：俄罗斯联合铝业公司、斯特拉塔股份有限公司、加丹加矿业股份有限公司、威特发公司等著名企业。

刘新伟向《每日经济新闻》记者表示，随着近年来大宗商品价格持续低迷，嘉能可集团的资产不断贬值，而因收购带来的债务问题日益突出，也为其如今际遇埋下了祸根。

恐引发大宗商品“血案”

《每日经济新闻》记者注意到，嘉能可2011年在伦敦和香港证券交易所挂牌上市时，曾引起整个大宗商品领域的轰动，并将其与银行业中的高盛相提并论。

不过时过境迁，现在嘉能可非但不像高盛，反而更类似于2008年初的雷曼兄弟。公司的市值已经滑落到上市时的三分之一，股价在近4个月中更是被腰斩。

受嘉能可股价暴跌的影响，9月29日当天，国内期货主力合约开盘多数品种下跌，仅鸡蛋期货小幅上涨，其中金属化工期货下跌更为明显。外盘大宗商品也全线沦陷，彭博大宗商品指数跌1.3%，22种原材料中有19种下跌。国际货币基金组织（IMF）最新报告预计，大宗商品期货价格将继续维持在低位，并将在未来五年内缓慢回升。而汇率弹性将帮助出口国对冲价格下跌带来的影响。

多位分析人士向《每日经济新闻》记者表示，在大宗商品领域，外界认为此事最不利于石油公司，原因是没有迹象表明原油市场将重新实现供需平衡。

在刘新伟看来，嘉能可等大宗商品交易公司的股票遭受重创，加上日本一家航运公司9月29日申请破产，进一步印证能源及原材料价格暴跌正在触发一场整体行业的危机。