中国交建分拆上市样本：青睐H股为加速走出去

每经记者 李卓

经过一年多修订，《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《指导意见》）正式出炉。

《指导意见》不仅详细描述了国企改革的主要目标，对于外界最为关注的商业类国有企业改革，也特别明确了重点考核指标：“经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力”。这为接下来的国企改革路径选择提供了更具方向性的指导。

《每日经济新闻》记者梳理发现，在《指导意见》修订出炉前的一年多时间里，国企改革的多样化路径已经在部分央企试点。近日，中国证监会批复同意中国交建旗下的疏浚业务进行拆分，中国交建的国企改革开始加速。

分拆样本：中交疏浚

今年3月30日，中国交建关于对外投资的公告称，已审议通过相关议案，拟将下属疏浚业务重组，与下属全资子公司中国路桥共同发起设立中交疏浚（集团）股份有限公司（以下简称中交疏浚），并推进中交疏浚分拆上市。分拆具体方案为：中交疏浚拟设立总股本5000万股。中国交建以现金9990万元认购4995万股，占总股本的99.90%；中国路桥以现金10万元认购5万股，占总股本的0.10%。中交疏浚设立后，再拟向发起人定向发行117亿普通股，用于收购中国交建持有的天航局、上航局和广航局100%股权，天航局、上航局、广航局最近三年的主营业务为疏浚、吹填。

在2015半年报中，中国交建表示，全面深化企业改革，促进企业发展。积极推进疏浚、房地产、投资运营资产的专业整合。8月31日，中国交建关于中交疏浚发行境外上市外资股（H股）获中国证监会核准批复。

《指导意见》指出，以管资本为主改革国有资本授权经营体制。改组组建国有资本投资、运营公司，探索有效的运营模式。国有资本投资、运营公司可作为国有资本市场化运作的专业平台，依法自主开展国有资本运作，对所出资企业行使股东职责。

青睐H股 加速走出去

央企上市公司观察人士分析认为，未来市值管理或将纳入央企业绩考核，分拆上市是提高集团资产证券化率较为直接的方式之一。而国资证券化不仅有助于促进政企分离，同时有助于实现国有资产的保值增值。这也符合《指导意见》所要求，对于主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，重点考核经营业绩指标、国有资产保值增值和市场竞争能力。

在这新一轮国企改革试点中，无论中交疏浚还是铁建装备，分拆上市都普遍青睐H股。上述央企上市公司观察人士指出，这主要是因为“一带一路”建设的全面提速，选择分拆H股上市更有利于国际知名度的提高，更有利于企业“走出去”。

一位资深行业分析师表示，中国交建作为全球最大的疏浚工程公司，目前的疏浚业务90%以上都来自国内，分拆H股上市后的方向一定是要向海外发展。

中国交建在对疏浚业务的展望中也表示：将充分利用海外工程业务以及传统市场地域的绝对优势，为海上丝绸之路的建设提供各类项目的支持。本次《指导意见》明确，以“管资本”为主推动国有资本合理流动优化配置。支持国有企业开展国际化经营，鼓励国有企业之间以及与其他所有制企业以资本为纽带，强强联合、优势互补，加快培育一批具有世界一流水平的跨国公司。