乡村基私有化开价5.23美元 较IPO折价68%引不满

◎每经实习记者 黄修眉

2010年9月，发源于重庆的中式快餐企业乡村基快餐连锁有限公司（NYSE：CCSC）（以下简称乡村基）在纽交所的上市，一度引来热议。

今年8月14日，乡村基董事会收到了来自包括创始人兼董事长李红在内的三位股东5.23美元/ADS（每ADS代表4普通股）的非约束性私有化要约。这比2010年乡村基上市时16.5美元/ADS的发行价折价68%。乡村基如此低的私有化价格，也引来了部分投资者的质疑。

上市五年股价持续下滑

近日，乡村基公告称，董事会收到来自李红、张兴强（乡村基创始人、首席执行官和董事）和天成创建控股有限公司的非约束性私有化要约。根据要约，计划以2015年8月13日收盘价溢价18.9%，即以5.23美元/ADS（约合33.44元人民币）的价格收购除上述三方及其关联方持有的乡村基股份外所有流通股。《每日经济新闻》记者注意到，公开资料显示，乡村基于2010年9月28日在纽交所上市，IPO定价为16.5美元/ADS，成功发行500万股后融资8250万美元。上市五年间，乡村基从未进行分红。如果最终以5.23美元/ADS达成私有化协议，相较于IPO价格，乡村基的私有化价格折价68%。

截至目前，乡村基总市值为1.27亿美元，提出私有化要约的三方共持有乡村基约56.9%的股权。

记者注意到，乡村基股价仅在上市初期节节攀高，2010年10月26日盘中达到上市五年来的最高价36.45美元，此后就不断下滑；截止今年8月14日，乡村基股价只有4.71美元，跌幅达到86.15%。

乡村基未经审计的财报显示，今年二季度乡村基总营收3.475亿元人民币，相比去年同期的3.45亿元，增长0.7%。可比店数量为271家，营业收入同比下降7.9%；门店利润率10%，较去年同期下降220个基准点。此外，二季度净利润为60万元，同比下滑82%。按非美国通用会计准则调整后净利润（不包括股权激励费用）为270万元，去年同期为770万元。

私有化出价低遭质疑

对于乡村基可能退市，资本圈早有预感。2015年6月9日，雪球网上就有投资者预言乡村基可能走向私有化。

对于较低的私有化价格，多年前买入乡村基的投资者也颇有微词。“当年十几美元价格买入乡村基，如今私有化价格却只有5.23美元/ADS，这岂不是坐等亏钱。”

今年以来，大批中概股公司宣布私有化或收到私有化要约。仅过去两个月，就有超20家中概股宣布收到私有化要约。但部分公司过低的私有化价格和宣布时机的投机性，引起不少海外投资者的非议。

据了解，当当网在2015年7月9日宣布接到由公司董事长俞渝、CEO兼董事李国庆提出的私有化要约，准备以7.812美元/ADS的价格现金收购公司全部已发行普通股。此后有媒体称，至少有十多名海外投资者对其私有化价格提出异议，认为虽然当当网的邀约价格高于7月8日收盘价20%，但在当年（要约发出前）仅有3个交易日股价低于要约出价。

而针对人人网CEO陈一舟提出的私有化的提议，一位资产管理公司创始人约翰·罗密欧公开致信人人公司，称私有化要约出价只比截至2015年6月9日的30个交易日的平均价格高出22%是不合理的，并非基于人人网内在的价值。

在恒润基金投资创始人彼得·黑尔斯沃思看来，这种情况损害了美国投资人对现有的、已在美国上市中概股和未来可能赴美上市中概股的估值预期。他还表示，“这并不利于中概股群体的国际声誉。”