国金：流动性拐点未现 牛市根基还在

◎每经记者刘明涛 相似的大跌，相似的反弹！2007年“5·30”大跌一直是老股民心中的“梗”，今年端午节前的大跌又依稀回到了往年。昨日（6月23日），沪指的V型反弹，由于与2007年6月5日反弹如出一辙，是否意味着牛市仍安好，只是进入了中期调整呢？国金证券认为，无需悲观，牛市根基并未动摇。 /大势风向/ 国金证券：三大因素致大跌 对于杀伤力堪比“5.30”的大跌，国金证券总结了三大因素，是近期调整的“元凶”。首先，是监管层对场外配资的态度变得更加严厉，最近因爆仓而出的一些事故，迅速在监管层引起连锁反应。证监会在上周六下发通知，再次重申各证券公司不得为场外配资提供便利，这对市场情绪造成了一定影响；其次，就是6月的第一批(年内的第八批)新股于上周起发行，募集金额创出本轮IPO重启之最，使得市场的震荡有所加大；再次，就是中国中车上市之后的表现，之前市场大多对北车和南车重组整合后的“神车”期望很高，复牌第一天就强势涨停，但从6月9号开始，由涨停到单日跌停，之后逐一断崖式下跌，对市场做多情绪影响较大，累计下跌幅度近40%，有投资者担心其类似2007年的中石油。 大跌过后，国金证券认为，决定市场走势的核心基础在于货币宽松环境并未发生趋势性变化。考虑到当前中国经济处在筑底期，低通胀的环境并未改变，经济企稳仍需“货币与财政双向组合拳”的实施，货币政策仍将继续围绕企业“融资难”问题精准发力，在市场普遍预期“降准降息”的环境下，因此，流动性拐点并未出现。“急跌缓涨”是牛市中的特征，急跌更多地表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，急跌之后有利于后市逐步走稳。考虑到端午假期后的一周，就是迎来申购资金解冻的一周，此外，汇丰将公布中国5月份制造业PMI预览值，预计将释放利好效应。 此外，A股市场出现大幅波动并不是管理层所希望的，对于全球各个国家监管层来讲，“市场健康活跃”是监管层所愿意看到的。 市场关注度：★★★★★ 驱动周期：中长期 重点关注：货币政策 /行业热点/ 广发证券：保险业绩超预期 随着我国人口老龄化日益加深，未来健康险的战略地位将越发凸显。自保险“国十条”出台后，国家将保险行业发展提升到战略高度，旨在提前应对我国即将到来的养老大潮压力。经初步统计，健康险优惠政策将为行业新增保费139亿~418亿元。 据研报，养老金并轨后，职业年金的建立，有望促进整个保险行业的发展。目前共有57家机构拥有年金管理资格，4家保险公司均直接或间接拥有管理资格。 继健康险优惠5月正式推出后，另一大行业催化剂养老税收递延政策也有望加速推出。 广发证券将保险公司业绩与资本市场表现进行简单的联动性测试，以保险公司权益资产的税后浮盈对比其2014年度各项指标。假定沪深300每上涨1%，对于保险公司的净利润存在1.04%~1.98%的提振。截至2015年6月中旬，沪深300指数上涨38.45%，保险股涨幅仅为4.58%，但其业绩表现却远远超过相应的投资驱动表现，行业业绩弹性高，安全边际凸显。 该券商认为，截至5月末，保险板块整体表现排名倒数。但值得关注的是，目前时点与去年四季度非银板块爆发前夕高度相似。考虑到2015年行业业绩预期较高，受益资本市场行情，全年业绩有望再次爆发。 市场关注度：★★★★ 驱动周期：中短期 重点关注：税延政策落地时点