酒类回购项目曝出风险 金马甲：项目仍处于代偿期

◎每经记者 朱丹丹 发自北京

进入2015年，酒类投资亦曝出风险事件。

近日，北京产权交易所旗下金马甲网络产权交易平台（以下简称金马甲）曝出风险事件，其平台高端商品交易中的“张弓度酒”回购项目在3月6日已经到期的情况下，迟迟不能偿付，涉及金额3200余万元，投资者近百人。

对此，金马甲方面发布声明称，截至2015年4月15日以前，张弓度酒项目仍处于代偿期内。

而该项目相关人士对《每日经济新闻》记者表示，“项目还没到期，还没到代偿期，我们正在协调处理，代偿期前处理好了，就没问题了，没处理好，保证人的责任是跑不了的。”

值得注意的是，记者梳理发现，其模式类似于曾一度大热的酒类信托（到期实物提取，或货币回购），不过，目前白酒信托却近乎绝迹。

业内人士分析指出，受国家近几年大力打击腐败、公款消费、铺张浪费等影响，高端白酒价格下降，进而导致酒类信托的缩减。同时，普通投资者进入酒类投资领域一定要慎重。

CEO：投资人不会有损失

3月6日，金马甲发布公告称，针对“张弓度酒交易”项目，经多次发函催促，截至2015年3月6日下午15时，挂牌方河南张弓酒供销股份有限公司（以下简称张弓供销）仍未兑付。《每日经济新闻》记者了解到，上述项目名为“张弓度酒”回购项目，去年3月10日开始在金马甲挂牌交易，项目管理方为金马甲，在金马甲平台上的挂牌方是张弓供销，出品方为河南省张弓酒业有限公司，投资人购买该回购项目到期后既可以提取现货，也可以拿着现货找挂牌方张弓供销兑付现金，回购金额是按照一瓶本金800元，另外加上10%的利息。同时，若挂牌方在不能及时履行回购义务时，将启动代偿程序，代偿期间，担保公司须按每瓶张弓度酒（800元×10%÷365天×代偿期天数）的标准向交易用户支付利息。

对于前述风险事件，金马甲在官网发布声明称，按照相关协议和交易规则约定，截至2015年4月15日以前，张弓度酒项目仍处于代偿期内。另外，金马甲CEO樊东平3月16日对中国网财经表示，3月6日，是融资方的到期时间，项目还未真正到违约期，投资人不会有损失，公司最终会处理好该事件。《每日经济新闻》记者对比发现，其模式类似于曾一度大热的酒类信托（到期实物提取，或货币回购）。

据悉，酒类信托从资金用途划分，分为投资型和融资型。所谓投资型是指信托募集的资金购买实物酒，待升值后沽出。

而大多数酒类信托采用的是融资型，它实际上是一种抵押贷款信托，通常是酒类企业、酒类企业的股东、经销商等与酒的运营相关的公司，为了融资，用酒的收益权抵押贷款。

具体而言，就是投资者认购该款信托产品后，有如下两种方式实现理财收益：一是酒装瓶后，客户可向银行等提出这种酒的消费申请，除了消费掉的酒外，剩余部分将获得百分之几的年化收益率；二是在理财产品到期时，投资者选择以现金方式分配理财收益，酒企等回购酒，投资者取得百分之几的年化收益率。

一位信托分析师表示，因普通投资者对酒类的了解和研究有限，包括在储存等方面，而通过酒类信托能解决这些问题。从中（投资者）获得权益主要包括消费权益和未来增值收益（或回购溢价收益）。其与上述“张弓度酒”项目的模式大体是差不多，不过发行主体不同。

上述该项目相关人士也指出，（张弓度酒项目）本质上当然是理财产品，从这个角度来讲，二者肯定是相似的，不过这个项目是实物销售。另外，几乎全部的客户都是冲着回购去的。

专家：酒类投资需谨慎

记者注意到，2011年和2012年是白酒信托大热的年份，不过，目前白酒信托却近乎绝迹。“主要是酒类价格的大幅下降导致了酒类信托出现缩减。其中，红酒价格调整方面，主要受多方面原因影响，如消费群体对红酒的认识逐渐趋于成熟和理性；而高端白酒的价格下降，则主要跟国家近几年大力打击腐败、公款消费、铺张浪费等相关，从这些原因导致酒类价格大幅下降可以看出，酒类投资的不确定性，及较大的价格波动风险。”格上理财信托分析师王燕娱分析表示。

其实，不仅是白酒信托，整个酒类投资的风险也不时暴露。比如去年，湖南胜景干黄公司未能按照约定价格回购投资人手中持有的“纸酒”，一时震惊业界。

对于2015年白酒行业发展趋势，宇博智业市场研究中心日前指出，需求端，三公消费的影响仍将持续，政务和商务消费仍将低迷，白酒整体消费难现高速增长。供给过剩和库存较高的现象仍将较为明显。价格方面，白酒企业库存维持高位，为了达到企业增加销量、减少库存和使经销体系保持稳定的目的，主要白酒产品的出厂价仍有下调的可能性。此外，白酒行业债务负担可能继续加重。

亦有专家提醒，普通投资者进入酒类投资领域一定要慎重，需对投资酒品有全面了解，比如要提高对酒品真伪和价值高低的分辨能力，且要做好长线投资的心理准备。同时，还要根据宏观经济和行业的走势来选择合适的进入时间，不应盲目投资。