涉“足”房企笑纳政策红利：投俱乐部建球场处处商机

◎每经记者 王杰 区家彦 林东岳发自北京 广州 上海

3月16日，中国政府网发布《中国足球改革发展总体方案》（以下简称《足改方案》），这对地产商来说，无疑是重大利好。《每日经济新闻》记者发现，开发商不仅可以借助建足球场获得盈利，还能借助俱乐部的多元投资，实现投资的退出和保值增值。

中投顾问高级研究员薛胜文表示，目前我国房地产市场增速已出现明显减缓，发展遭遇“天花板”。足球场建设一方面能够为房企带来新的盈利增长点；另一方面，可以使城市和农村的荒地、闲置地产生更大价值，而房企将是这些土地增值的利益方。房企参与足球场建设，除了能够获得足球场本身的收益外，还可通过开发足球场周边的商圈获得收益。

房地产行业新红利

足球记者肖良志说，韦迪时代，曾经提出在17个足球重点城市各建造100块笼式足球场，遗憾的是没有一个城市给地。但这次，《足改方案》一通过，青岛市政府就宣布投资3000万元，在青岛市建造100块笼式足球场。

根据《足改方案》，对社会资本投入足球场地建设，应当落实土地、税收、金融等方面优惠政策，参与到上述公共项目建设，开发商可能会获取额外收益。

此前，绿地及嘉凯城等企业就已经通过参与地方政府公共城市配套设施建设尝到了甜头。在足球场地建设领域，未来显然也将会引入政府回购的PPP模式和BT模式。

中国房地产数据研究院执行院长陈晟告诉记者，足球场地的建设不仅需要足球学校，还需要培训球员的住宿以及相关家属的居住。这是涉及足球学校和成片的体育设施建设，要产城融合地结合起来。

薛胜文认为，足球学校周围的房子能否带动消费，还需根据足校的选址以及周边配套基础设施建设等综合判定。若足校周边的配套基础设施、商业情况较为理想，对消费将有较大刺激作用。随着消费提振，足校附近的房价、租金势必提升，房企的投资收益自然水涨船高。

足球学校的数目也将大增。方案提出，对基础较好、积极性较高的中小学重点扶持，全国中小学校园足球特色学校在现有5000多所基础上，2020年达到2万所，2025年达到5万所，其中开展女子足球的学校占一定比例。

陈晟认为，恒大的足校，之前是投入，后期运营好的话，可以变成有收益的投资行为。随着国内足校的兴起以及对足球投资的加大，一些海外球员、高水平教练在足校的入住，必然会对球迷产生一定的影响。其中带来的广告效应、社会效应、健康效应都会提高，直接或间接利好投资足球的房企。

恒大模式可圈可点

方案提出要优化俱乐部股权结构，实行政府、企业、个人多元投资，鼓励俱乐部所在地政府以足球场馆等资源投资入股，形成合理的投资来源结构，并完善俱乐部法人治理结构，加快现代企业制度建设，努力打造百年俱乐部。

在中信建投分析师陈开伟看来，要吸引外部资金参与，俱乐部必然要实行真正的股份制改革，通过市场化营运让股东能看到回报，并结合资本市场进一步壮大。

网易与中国足球协会联合发布的《中超联赛价值报告》显示，中超公司在2013赛季的总收入为3.7亿元，和2012赛季相比收入增长接近一倍。然而，联赛总收入与各大俱乐部之间收益并不成正比，2013年只有辽宁宏远和广州恒大取得盈利，其他俱乐部都陷入亏损。

陈开伟表示，尽管国人对足球的热情毋庸置疑，但由于缺乏市场化体制，导致在产业规模越做越大的同时，产业结构与效益却难以让人满意。而恒大的成功，恰恰与其坚持市场化营运不无关系。2013赛季，尽管广州恒大以3.7亿元的薪酬支出冠绝联赛，但在薪酬结构上，49%来自工资、19%来自于中超赢球奖、亚冠赢球奖则占据了32%，重奖重罚是恒大崇尚的模式。

此外，恒大在经营层面表现也可圈可点，中信建投的研究报告显示，恒大的最大收入来源于场地广告牌，单就天河体育中心LED的广告牌，恒大一年的收入就在数亿元。

恒大与阿里的联手，成为中超俱乐部股份制改革的真正尝试。“恒大的示范效应有助于吸引更多资本进入，随着足改方案的落地，新的社会资本进入以及市场化机制的改革会带活球队、球员以及整个产业链条，从而推动足球产业的发展。”陈伟开表示。

推动俱乐部地域化

实际上，中信泰富去年实现在香港整体上市，同时隶属于中信股份有限公司的北京国安足球俱乐部也在上市范畴之中，但国内至今仍无一家足球俱乐部能实现独立上市，盈利能力是最大的短板。

前瞻网资深产业分析师孙海红认为，从国外成熟俱乐部盈利模式来看，其票房、商业收入、电视转播收入基本成3:3:3比例。但在国内，俱乐部在电视转播上几乎为零，这导致商业模式存在着严重缺陷。正因如此，改革足球赛事收益分配机制，提升国内俱乐部在广告以外的收入，是俱乐部接轨资本市场的关键。

根据足改方案，未来将推动实现俱乐部的地域化，并鼓励具备条件的俱乐部逐步实现名称的非企业化，打造百年俱乐部。国内一家中超俱乐部的执行董事接受记者采访时表示，中国足球俱乐部更名频繁，主要是因为投资足球非常烧钱，俱乐部被买卖之后就会更名，《足改方案》鼓励俱乐部名称的非企业化，是和国际接轨的重要一步，国外罗马、巴萨罗那、里昂、圣保罗等知名球队都是以所在城市命名的。

上世纪九十年代，房地产业成为仅有的具有较强实力投资足球的行业，如今中超足球队背后或多或少都有房地产商的影子。

未来逐步实现的俱乐部名称非企业化对于投资商而言并不一定是坏事。因为一旦足球改革迅速推进，运营体系逐渐成熟，俱乐部将以会员制形式参与联赛分红，对投资商而言，俱乐部也将从一个产品变成一个平台，具有巨大的潜在商业开发价值，比如球员转会、足球学校、周边产品开发、赞助商等等，对投资商而言，即使无法直接命名球队，也可以从中获得可观的收益。

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资本市场

热情的观众涌向球场 相关上市公司股价“躁动不安”

◎每经记者 张昊 发自成都

2015赛季中超联赛在首轮比赛中已经创下了多项纪录。由于球迷的回归，中国足球振兴已然在路上。同时，足球行业的政策扶持也在挺进，中小学校园足球教材将会在今年9月开学前投放到选定的学校。

有业内分析人士指出，随着《中国足球改革总体方案》审议通过，国家定会大力度进行政策扶持，这将产生一个中长期确定性投资机会，A股相关上市公司有望迎来新的机遇。

国内足球热情回归

近日，2015赛季首轮比赛中创下了多项纪录，8场比赛总进球数远超去年，观众总人数亦为史上最高。从进球数看，2013赛季中超首轮打进26球，2014年中超首轮8场仅打进13球，而今年中超首轮8场比赛，无一平局，共打进27球。

在上座率方面，2013年中超首轮观众人数为17.5万人，场均2.19万人；2014赛季首轮观众数21.8万人，场均1.89万人，而今年首轮观众数23万人，场均超过2.8万人。

上周末，有关足球课本进校园的信息，更让每一个关心中国足球的人士欢欣鼓舞。据媒体从人民教育出版社了解到，我国第一本由足球教育专家、一线体育教师共同编写的《中小学校园足球教材》将于本月底编写完成，教材将首次采用先进的3D图像技术，并配合真人画面来体现最佳的足球技巧展示，这套教材将会在今年9月开学前投放到选定的学校。

进球数、上座率创纪录，球迷也尽数回归，加上足改方案的公布，这直接刺激了A股市场相关足球概念股走强。昨日，雷曼光电（300162，SZ）、中体产业（600158，SH）等涨幅超过5%。

相关公司迎新一轮机遇

有业内人士指出，《中国足球改革总体方案》正式出台，振兴足球已上升到“中国梦”层面，相关配套措施势必逐步获得落实。

某券商分析师告诉记者，以本次足球教材进校园看，这也是前期政策具体细则的实施，“国家政策的强力支撑，围绕足球振兴的相关产业链必将催生一轮中长期的建设热情，比如运动场馆建设、运动员相关配套产品，以及其余衍生品行业，相信相关公司有望获得新一轮机遇。”

细数当前A股市场与体育、足球相关的上市公司包括，贵人鸟（603555，SH）、探路者（300005，SZ）、雷曼光电、中体产业、江苏舜天等公司。 其中贵人鸟与虎扑体育合作，更成为了当前板块龙头品种，在2月5日公告中，公司股东会已经同意与虎扑体育合作设立20亿元体育产业基金，公司通过与虎扑体育构成战略合作关系，最终推动公司在体育产业布局。

在上述标的中，探路者在体育板块布局也极具看点。在其1月29日公告中，公司及全资子公司天津新起点与和同资产拟共同发起设立3亿元探路者基金，其中公司出资4000万元。该基金将专注于投资体育垂直类媒体和大众体育赛事等相关企业。

除上述标的之外，雷曼光电当前享有“中国足球协会授予的战略合作伙伴”称号和相关权益，是中超公司LED设备制造类别唯一合作伙伴。而中体产业作为国家体育总局控股唯一上市公司，在体育场馆建设及体育赛事运作上势必将有所作为。

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他山之石

豪门俱乐部经营：曼联小赚 尤文小亏

◎每经记者 孙宇婷

“工欲善其事，必先利其器”，中国足球改革的开场哨声已经吹响，国内足球俱乐部的价值有望得到重估。那么，海外的豪门俱乐部如何运营呢？《每日经济新闻》记者注意到，和外界想象的不太一样，在收入排名上靠前的豪门俱乐部并非都是上市公司。

就目前足球俱乐部的所有权形态看，大体分成三类，一类是公开上市公司，比如在纽交所上市的曼联，在法兰克福证券交易所上市的德甲球队多特蒙德；一类是未上市的有限责任公司，比如俄罗斯富豪阿布拉希莫维奇拥有的英超球队切尔西；另一类有点类似于公共机构，是由众多合伙人组成的会员俱乐部，这样可以避免很多经济上的束缚，如西甲的皇家马德里和巴塞罗那俱乐部。通常而言，足球俱乐部的收入来源很多，主要包括门票收入、广告赞助收入、电视转播权收入、比赛奖金、球衣等纪念品销售收入、买卖球员间的差价等。

皇马连续十年居榜首

年初，德勤会计事务所公布了上个赛季世界足球俱乐部收入排行榜，皇家马德里再度蝉联俱乐部收入榜的榜首。皇马上个赛季总收入为5.495亿欧元，增加了3060万欧元，已经连续十年位居榜首。上个赛季在转播权出售以及商务开发方面分别增收1590万欧元和1990万欧元。

球迷数量与皇马不相上下的英超豪门曼联虽然赛场上表现平平，但营收依然强劲，上个赛季收入总额高达5.18亿欧元，仅次于皇马。对于场上表现和收入之间呈现的反向发展，德勤会计事务所认为，曼联的高收入与俱乐部内部策略以及英超总体营销形势有关。德勤预计，如果曼联下赛季能够重返欧冠，那么赚钱势头将更为凌厉，完全有可能在三年之内超越皇马，成为世界足坛收入最高的俱乐部。

秉承了德国一贯严谨风格的拜仁慕尼黑俱乐部收入排名第三，为4.875亿欧元，其财务状况一直非常健康。巴塞罗那的收入排名由第二滑落至第四，上赛季收入为4.846亿欧元。巴黎圣日耳曼、曼城、切尔西、阿森纳、利物浦和尤文图斯分别占据第五至十位。

曼联市值25.26亿美元

曼联集团（NYSE：MANU）是一家职业体育俱乐部，公司管理足球队及所有附属俱乐部活动，包括媒体网络、基金会、球迷区、新闻、体育专栏节目和球队商品。

根据彭博终端统计数据，曼联2014财年收入为4.33亿英镑，3年平均收入增长率约8.24%。资料显示，去年曼联的营收主要由商业收入、比赛收入和转播收入三大来源构成，其中商业收入占比约44%，达到1.89亿英镑，赞助商收入又是这当中贡献最大的一块，约1.36亿英镑，占到商业收入的72%。截至2014财年，曼联经调整后的净利润同比下滑2.91%，为1670万英镑。纽交所公开信息显示，曼联最新市值为25.26亿美元。

再来看另外一家老牌俱乐部——意甲的尤文图斯。尤文图斯俱乐部位于都灵，业务包括经营体育、媒体和娱乐事业。彭博终端数据显示，2014财年，尤文图斯营收达到2.89亿欧元，最近三年平均增长率为22.43%，收入包括媒体和转播（1.51亿欧元）、赞助和广告（6030万欧元）、季票（4100万欧元），球员所有权（3640万欧元）以及足球图片授权（2710万欧元）。五大收入来源中，近三年增速最快的为季票收入，达到52.53%，其次是足球图片授权，达38.07%，球员所有权收入增速也挤进前三，达到25.94%。

不过，尤文图斯的盈利情况似乎并不好。记者注意到，2014财年其经调整后的净利润为-670万欧元，主要是由于营业开支很大，当期达到3.07亿欧元。开支增长绝大多数是用于投资俱乐部的Continassa项目，该项目将在尤文体育场后面建立一个集俱乐部总部、训练基地和商业酒店、公寓、写字楼于一体的大社区。尤文图斯目前市值达到2.44亿欧元。