市场风向标预警信号再次增强：分级A溢价阵营扩大（附表格）

每经实习记者费盛海 分级B与分级A的走势往往是跷跷板效应：一般而言，市场越看好，分级B的涨势越淋漓；市场越不看好，分级A则越抗跌。 然而就在对未来市场一片“看多”声中，基金中的分级A市场却依然在延续普涨格局，而溢价率更是进一步扩大。 分级A如此一反常态的表现，究竟是预警信号的增强还是风向标失灵了呢？ A份额溢价规模和幅度双增 据《每日经济新闻》记者不完全统计发现，截至2月17日，当天在两市可交易的64只分级A中有51只上涨，5只持平、7只下跌，分级A的溢价幅度和溢价规模都较前期有明显增长。 据各基金公司当日公布的净值数据显示，最新加入溢价梯队的A类基金共有5只包括，国投瑞银双债（161216）、长盛同瑞200A（150064）、诺德300A（150092）、富国创业板A（150152）和华安300A（150104）等溢价率分别为1.2%、4.4%、1.6%、1.1%和0.2%。 另一方面，相对一周前的表现，存在溢价的中信诚中证500A（150028）、易方达中小A（150106）、国泰食品A（150198）、新华NCF环保A（150190）等也出现了明显增长。其中，溢价幅度超过10%的基金，已经由一周前的1只增加到了3只；而溢价幅度超过5%的基金也由一周前的3只增加到了6只。 显然，短短一周时间之内，由于分级A的持续上涨，从而使得溢价率进一步扩大。 春节效应+看跌期权双轮驱动促A类份额上涨 分级A一反常态的走强，其背后究竟有何深意呢？ 有券商分析人士向《每日经济新闻》记者表示，“分级A的定价主要体现在约定收益、交易折价和看跌转换债等三个方面。 首先分级A的最主要收益源于合同所约定的利息收益，既A、B份额根据风险程度的不同敲定的利率范围，通常在3%-8%之间。其次是当分级B标的出现大涨时，往往会吸引正向套利资金入场，导致分级A类出现折价。 此次分级A的集体上涨有可能是由于春节效应与新股申购效应双重作用产生的，一方面节前不少固定收益产品收益率出现了不同程度的下降，另一方面由于交易规则所限，有不少解冻的资金在最后一个交易日很难再从市场上寻觅到更好的固收类产品了，那么不少处于折价状态的分级A凭借着其低风险和较高隐含收益率自然也就成了不少资金青睐的对象。 另外还需注意，此次上涨的分级A中，有不少的交易价格已明显高于了其一年期的到期收益率，这也就是说其固定收益部分的投资已经没有了价值，目前二级市场上的交易价格更多的则是体现在了其看跌转换债的权利价值上，从一角度看，投资者应该对目前的存在高溢价的A类品种和其投资标的有所警觉，做好规避风险的准备。” 小贴士，分级在市场出现急涨时的规律 （市场急涨→B级价格暴涨→B级溢价变大→A级折价变大→A级价格下跌） （市场急跌→B级价格暴跌→B级溢价变小→A级折价变小→A级价格上涨）