“公转私”低门槛创业成趋势 挂牌私募逼近6000家

每经记者 李娜

牛市的步伐不仅对资本市场的影响巨大，对于相关行业的影响也不容小觑。

2014年年底，多家基金公司传出基金经理集体“奔私”的消息，虽然传闻有些言过其实，但2015年以来，随着俞岱曦、程鹏辉等公募大佬相继离去，奔私潮的影响力正在不断发酵。

奔私潮的大军中只是基金经理吗？奔私潮对于基金公司的影响究竟有多大？私募真如想象中的“钱途无限”吗？针对上述问题，《每日经济新闻》记者进行了深入调查。

2015年伊始，自兴业全球基金明星基金经理陈扬帆发出告别信后，公募基金经理留下一封激情洋溢的告别信转身奔私已逐渐流行。

一位已奔私的公募基金经理日前坦言：“从公募到私募不仅仅是去挣钱，更应该被视为创业的开始，从普通的打工者变成企业的合伙人，也意味着承担更多的风险和责任。如今的时代可以说是创业的美好时代。”

“那些从房地产和信托流出来的资金，都在寻求新的方向。只要旗下产品业绩过硬，钱都不是事儿。”多位奔私的公募基金经理表达了相近的看法。

阳光私募达5963家/

每当有牛市来临，就会涌现一波公募奔私潮。去私募创业，已然成为了当下众多公募明星基金经理的不二选择。2015年伊始，就陆续有兴业全球明星人物陈扬帆、上投摩根前投资总监冯刚、民生加银总经理俞岱曦、景顺长城前投资总监王鹏辉等明星人物陆续投身私募行业，而在2014年，王晓明、王茹远、陈晓生等一批人也都选择去私募创业，开始新的职业生涯。

证监会2014年8月发布的第105号令《私募投资基金监督管理暂行办法》，宣告私募基金10年“游击部队”状态结束，行业正式成为资本市场上的一支正规军。随后的明星公募基金经理陆续奔私，也昭示着私募行业迎来最美春天。

根据中国基金业协会发布的数据显示，截至2015年1月26日，已取得的牌照阳光私募基金公司达到了5963家，逼近6000家。

在众多投资人士看来，去私募创业无非就是两件事，一是找钱，二是管钱。

一位在私募圈混迹多年的人士对《每日经济新闻》记者表示，算上办公、投研等各种成本，一个私募公司一年最少也应该有1000万元的收入，对应资产管理规模预估在10亿元左右。

2014年投身私募的部分公募大佬们，旗下公司规模发展的速度也着实惊人。2014年，汇添富80后基金经理齐东超离开公募转身奔私，并在6月开办了巨杉资产管理公司。据了解，巨杉资产目前已成立了9只私募产品，资产管理规模突破15亿元。

公开资料显示，此前王晓明创办的上海兴聚投资管理有限公司，目前旗下至少有两只阳光私募产品。据相关人士表示，其资产管理规模目前应该达到了10亿元左右。

2014年“圈钱”最为迅猛的当属王茹远，其开办的上海宏流资产管理公司，目前规模早已突破50亿元，大有在私募行业后来者居上的态势。

沪上一位奔私的基金经理向记者坦言：“自己的私募才刚刚成立，第一只产品规模不大，也就是几千万元的规模。对于公募基金经理而言，在行业里混了这么久，总还是有一些客户资源，前面一到两只产品成立问题都不大。半年到一年后，产品业绩做起来了，这个时候再去找客户就会容易很多。”

该基金经理进一步指出：“以前有钱大家都是买理财产品和信托产品，现在信托出事了，高净值客户都在考虑配置点股票资产。之前，我们去参加券商、银行办的一些酒会，顺便推荐一下公司，发现客户其实对我们的产品非常感兴趣。”

一位中型规模私募公司人士表示，目前公司产品的主导方向是股票、债券、量化和定增四大方向，公司成立一年多来资产规模已累计超过30亿元。

事实上，随着监管层在房地产信托、非标投资、城投债等方面的管控越来越严，高端净值客户在大类资产配置上的转向，成为一些有着丰富经验的公募基金经理奔私的重要原因。

接受采访的多数阳光私募人士表示，阳光私募最为关键的就是产品业绩，尤其是前面一到两只产品的业绩很关键，做得好后面规模就容易起来，做得不好就很难有翻身的机会。

从以往行业经验来看，一些新阳光私募公司，首发产品规模有3000万~5000万元就宣告成立，私募行业产品规模也并不像现在这样乐观，有些私募公司还是在小本经营。2007年至2009年成立的那一批私募就很难在市场存活。随着2014年年底A股市场牛市行情启动，私募基金的发行也随之转暖，发行规模短期内出现井喷，有些甚至出现“秒杀”行情。2014年11月17日，近两年业绩频频上榜的创势翔通过券商渠道发行新品，曾传出10分钟募资2.4亿元的佳话。

根据朝阳永续数据统计，2014年11月成立的私募信托产品共计353只，较10月剧增193只，环比增长120.6%。11月新成立券商集合理财产品共计389只，较上月增加347只，环比增长率826.9%。2014年共计成立阳光私募产品1623只，其中非结构化产品697只、结构化产品775只、其他类151只。回顾近十年的历史，阳光私募在2004年新发行产品仅44只，到2014年底阳光私募全年共新发行产品1623只，10年间产品发行数量增长了35倍。

私募成立门槛或下降

除去高端客户在资产配置上的专项，私募初期投入的降低也同样在提升投研人士对私募的兴趣。

前述资深私募人士指出，“阳光私募投资的门槛可能会降低一些，主要是一些后台成本可能会有明显的下降。不过，一些研究员的身价就比较贵，像新财富的行业研究员，成本至少在500万~600万元。可以说，现在私募有5000多家，竞争也蛮激烈。当然，如果是做量化对冲，其成本会低很多。”

实际上，对于私募而言，产品管理者的能力更为重要，因为其投研团队是无法和公募相比的，主要还是依靠券商对卖方提供服务支持，往往一个人就要负责好几个板块。

近几年来，私募产品也逐渐呈现多元化，随着投资机制的灵活化，量化对冲产品也逐渐增多。尤其是后台系统的外包，还有期权的上马，都将对量化对冲类私募产品的发展起着推动作用。

“以前做私募你要考虑找谁来做后台，做产品合同，做通道，琐碎的事情非常多。现在后台、IP系统、估值、结算等这些原来在基金公司的中后台业务都被打包出去，基本上券商都能帮你做好。原来银行收费在2‰~3‰，如果是信托还要收几个点，通道费要1%左右，而现在券商最高也就3‰，主要还是看交易量。而且对于券商而言，如果你交易量大，这些业务也就不收费了。”一位在私募从事量化投资的人士给出了详细分析。

可以说，现在私募的初期投入和门槛都要比以前低很多。上述私募人士继续分析表示：“例如，我们做量化对冲私募的，交易量一年都在100倍以上，如果产品规模有1亿元，券商到手的交易佣金为600万元~700万元，券商很乐意去帮你卖产品。我们一年收益如果没有20%到30%，很难在市场活下来，而且现在市场很好，也没有必要做100%的对冲。以我们的产品为例，产品超过6%收益，公司就可提取20%的业绩报酬，那么假设产品一年的收益有30%，1亿元的资产就可以提取5%，总计在500万元左右，而且成本也不高。现在我们就是在等期权上线，这样就可以扩大规模。”

平台化私募模式造血

据了解，目前“公转私”的基金经理往往都是采取几个人合伙的模式，最为简单的就是私募公司有1到2个人负责投研，还有几个人负责市场，个别的私募公司还配有风控。

前述奔私的基金经理在介绍公司架构时表示，目前自己的新私募公司还有3个合伙人，分别来自券商、第三方财富公司等，自己主要负责投研，他们主要负责市场。

此外，之前备受业内关注的国内价值投资领军者邱国鹭打造的私募平台——上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）公司也正式亮相。该投资公司称要打造一个明星基金经理的平台，把最牛的基金经理请来，给他们配备最好的研究支持、渠道资源、品牌背书、资本对接和运营维护，同时将会把三分之二的业绩提成分给基金经理，并且还创新性地将旗下产品以明星基金经理的名字命名。目前，这种平台模式正在渐渐散发出强大的“揽人”效应。据了解，高毅资产已吸引到包括前中银基金权益部投资总监孙庆瑞、前高瓴资本总监王世宏、知名个人投资人冯柳加入。此外，坊间也有传闻称，刚刚从博时基金离任的明星基金经理邓晓峰也会加入该投资平台。

与此同时，原华宝兴业投资部总经理、上投摩根副总经理兼投资总监冯刚筹建的阳光私募平台“域秀资本”也已成立。据悉，在组织理念上，域秀资本将向海外最著名的合伙人管理公司老虎基金学习，成为一个平台化的合伙企业，用最有利的分配机制来吸引和培养最顶尖的投研人才，以最长远的机制来创造持续的投资回报。相关资料显示，其首只阳光私募产品，鹏华资产长河优势1号已进入募集期。

打造平台化的私募合伙企业，已悄然在阳光私募领域兴起。一位即将奔私的公募人士则指出，这种平台化的模式是为了公司以后能够持续做大。

“我也在思考这种阳光私募公司是否一定要做大，毕竟规模扩大后，后台配备又会和公募基金一样，成本自然相应提高。另外，就是这个私募平台有什么地方能够吸引我，是它的研究支持，还是市场能力。当然，公募机制最大的问题在于，它的投研已经不适应现在的互联网市场，思路也一直在求稳。”该公募人士进一步指出。

据《每日经济新闻》记者了解，截至目前，阳光私募企业合伙人的分成比例也从三七开到六四开不同。如果私募公司急需一批优秀的基金经理去打开市场，那么这些投研人士分得的比例要高一些；如果公司本身能够提供一定的研究支持，所开出的价码也较低。

某大型基金公司高层人士则坦言，目前的合伙制企业主要是谈收益如何分成。如果在投资理念上不一致，也就是合伙文化上不统一，那么对于未来依旧会是矛盾重重，最终行业在人才的竞争上会形成一场价格战。