股价在于“运动” 上市公司掀起体育产业并购潮

每经记者 董来孝康 发自北京

路透社日前援引消息人士报道，国务院已审议通过了中国足球改革总体方案，近日将由中央全面深化改革领导小组进行审议；中国将大力推进足球业发展，鼓励多元资本投入和通过资本市场发展壮大足球俱乐部，加大政府对足球发展的投入力度；加快推进体育行业协会与行政机关脱钩，以足球改革与发展作为突破口，将体育大国建设成为体育强国。

而在之前的2014年10月，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，确定2025年体育产业总规模将超5万亿的发展目标。业内由此测算，未来十年将是中国体育产业的黄金10年，整个产业的复合增长率将超过20%。

“这是一个迟到的春天，将拉开中国体育事业和中国体育产业新的阶段。”国家体育总局体育科学研究所体育社会科学研究中心主任鲍明晓这样表述。

昨日（1月26日），一则“近日国务院已审议通过中国足球改革总体方案，近日由中央身改小组审议”的消息，让本就大红大紫的体育概念股愈发抢手。昨日江苏舜天（600287，收盘价13.76元）涨停，中体产业 （600158，收盘价21.45元）大涨9.66%，雷曼光电（300162，收盘价62.10元）等个股的涨幅超过5%。

值得注意的是，在2014年6月巴西世界杯期间，市场对体育板块的炒作就已经开始了。龙头股中体产业、江苏舜天、中信国安这轮涨幅分别高达152%、120%、102%。

嗅觉敏锐的资本，早就对潜在市场规模高达5万亿元的体育产业垂涎欲滴，A股上市公司显然也不愿错过这一场盛宴——“局外人”通过积极跨界涉足体育产业，“局中人”则沿着产业实施纵向并购，以图在未来的体育产业竞争中获得优势地位。可以预见的是，资本将在体育产业中扮演越来越重要的角色。

主业连亏7年 国旅联合投资1亿搞体育/

上周六（1月24日），以温泉旅游为主业的国旅联合（600358，收盘价9.15元）发布公告称，董事会决定斥资5000万元在厦门设立子公司，从事与户外文化、体育有关的经营活动。国旅联合称，该投资是未来战略发展与业务布局的需要。而在2014年12月30日，国旅联合董事会就通过决议，计划成立国旅联合体育发展公司，经营与体育有关的活动。

国旅联合向体育产业进军，有被动的成分，也有主动为之的意味。被动成分在于，扣除非经常性损益，公司2007年到2014年分别亏损约2185万元、1632万元、1555万元、3344万元、5529万元、8166万元和1.19亿元——这意味着，国旅联合主营业务已连续亏损7年，业务转型迫在眉睫；转型方向选择体育行业，则是主动向市场最火爆的概念靠拢。最近5个交易日，国旅联合股价表现抢眼，累计涨幅接近30%。

“振兴体育产业、发展全民健身是产业政策的芳香，其中足球和全面健身是热点，但最终哪个点会受益、受益更大，还很难把握，国旅联合主要是作表态和先圈地，以备随时启动。”资深彩票专家苏国京告诉《每日经济新闻》记者。

值得注意的是，2014年3月，厦门当代资产管理有限公司 （以下简称厦门当代）接手国旅集团所持股份，成为国旅联合第一大股东后；目前，国旅联合正在推进的定向增发若能获得相关部门核准，国旅联合将从一个无实际控制人的国有企业，转变成由厦门当代及一致行动人控股的民营企业。在控股股东地位确定后，国旅联合后续的资本运作，尤其是在体育产业方面的运作值得投资者继续关注。

积极拥抱互联网 贵人鸟曲线参股虎扑体育/

1月20日，贵人鸟（603555，收盘价24.65元）发布公告称，公司参与设立的泉州盛翔投资管理中心（有限合伙）拟在成立后与泉晟投资签署《投资合作协议》，拟向后者提供一笔人民币约2.39亿元的借款，期限为十年；泉晟投资在接收上述借款后用于受让虎扑体育部分股权并对后者增资。预计上述股权交易完成后，泉晟投资将持有虎扑体育股权比例不低于15%，成为其第二大股东，目前这一事项正在商谈中。

成立于2007年的虎扑体育，2013年和2014年1~11月分别实现营业收入9838万元和1.2亿元，净利润分别为1512万元和35万元。

虎扑体育旗下拥有体育网站“虎扑体育网”和“虎扑看球”APP等体育手机应用，并宣称在未来几年，将致力打造一个活跃用户过亿的O2O体育生态体系。

为此，贵人鸟将与虎扑体育构建战略合作伙伴关系，首先双方拟合作成立体育产业基金，基金目标规模20亿，专注于投资中国体育产业中的新兴和成长型公司，重点关注O2O体育运营、体育培训与个人健身服务和体育网络媒体等细分领域。同时，双方将开展线上线下合作，贵人鸟自称，要努力形成公司线下体育产业资源和虎扑体育线上流量资源有效商业化的双赢局面。

贵人鸟在2014年第三季报中首次提及，将进一步加强对体育产业的横向整合力度，构建以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团。

昨日，贵人鸟股价涨停。

补强户外运动业务 探路者溢价49倍入股图途/

12月25日，探路者发布公告称，拟对图途（厦门）户外用品有限公司（以下简称图途）增资1.5亿元，投资完成后持有图途20%的股权。

图途成立于2007年，总部设在厦门，为户外及旅行爱好者提供户外用品等，代理及分销200多个国内外品牌产品，已在全国三十多个省、自治区、直辖市开设直营或加盟门店。2013年初图途设立了全资子公司图途（厦门）旅行社有限公司，为会员及消费者提供户外运动等旅行服务。

截至2013年末，图途资产和负债总额分别约2.31亿元和2.16亿元，净资产为1500万元。若以此为基准，探路者投资图途20%股权的溢价率高达4900%。

“综合考虑图途的业务发展状况、盈利水平和未来成长空间，交易各方同意，本次增资的估值定价以图途及其股东承诺的2015年~2017年经营业绩目标能够完成为基础，各方同意暂定图途估值为6亿元。”探路者在公告中如上解释高溢价的理由。

然而，图途2013年虽然主营业务收入约1.54亿元，但净利润不到92万元；图途预计2014年销售收入2.8亿元左右，但净利润却只有54万元。

《每日经济新闻》记者就此联系了探路者董秘张成，但座机是总机号码，接电话的工作人员表示，张成不在单位，并拒绝透露张成的联系方式。

昨日，探路者股价涨停。

布局“大健康娱乐”姚记扑克拟控股自行车企/

12月27日，姚记扑克发布公告称，拟以不超过1.25亿元的价格获得中德索罗门自行车（北京）有限责任公司（以下简称中德索罗门）51%股权；公司称此举是为了布局“大健康娱乐”产业。

中德索罗门是一家主要从事自行车生产及销售，自行车年产能在30万台以上。在京东、天猫商城等电商平台拥有专营店，旗下销售品牌有索罗门、洛克菲勒、左拉等近20个。

公开数据显示，目前，国内拥有近2000万骑行者，且每年以接近50%的速度快速增长；姚记扑克称，未来的市场规模可以是如今的数百倍。

中德索罗门承诺，2015年到2017年净利润分别不少于2000万元、2500万元、3000万元，三年之合不低于7500万元；但姚记扑克却没有在公告中透露中德索罗门历年财务业绩。

“目前公司只是与中德索罗门草签了协议，正式的协议还没有签订，且处于对中德索罗门进行评估过程中，等到最终协议签署，公司会公告关于中德索罗门的具体信息。”姚记扑克董秘浦冬婵向《每日经济新闻》记者如上表示。

昨日姚记扑克股价大涨4.08%。

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掘金体育产业：赛事管理先受益 俱乐部经营随其后

每经记者 董来孝康 发自北京

体育产业已上升到国家战略层面，在目前的A股市场上，已有十余家上市公司先后布局体育产业，但却没有一家纯正的体育股票。即使在近两年的互联网彩票热中，多达20家上市公司通过并购纳入部分体育彩票相关资产，但国内体育产业的证券化率仍处于较低水平。

安徽财经大学体育教学部副教授姜同仁等业内人士表示，未来体育产业将进入爆发式增长阶段，最先受益的板块会是体育竞赛表演业，首先是赛事管理及运营，其次是俱乐部运营。不过，由于体彩业还不成熟、受限较多，且市场规模已经较大，加之目前政策尚未正式给互联网彩票“名正言顺”的身份，增幅不会太大。

此外，上周国足热引爆的体育概念股中，有些上市公司并没有与体育相关的业务。江苏舜天、泰达股份和亚泰集团方面向 《每日经济新闻》记者表示，相关的足球俱乐部与上市公司没有股权关系，即使作为关联企业，也没有相关资产注入上市公司的信息。

中投顾问高级研究员薛胜文坦言，国内资本市场容易盲目关注概念股，投资者应持谨慎态度。

中体产业回归体育本体

1998年上市之初，由国家体育总局实际控制的中体产业的主营业务主要是体育产品的生产、加工、经销，还有体育场馆、设施的建设、开发、经营，以及体育俱乐部的投资、经营等。

但在2000年完成配股后，中体产业主营业务增加了体育主题社会建设，进而在房地产领域“越陷越深”。2014年上半年，中体产业房地产相关收入和体育相关收入分别约2.23亿元和1.71亿元，占营业收入比例分别约为57%和43%。

不过数据显示，从2010年开始，中体产业的体育相关收入占比在逐渐上升，中体产业自称，一方面是因为房地产板块业务经历了空前严格的宏观调控政策考验，另一方面是2011年国家体育总局印发《体育产业“十二五”规划》，公司响应号召实施体育本体化战略。

目前，中体产业体育业务收入分为赛事管理及运营、体育彩票、体育设施设计、体育场运营管理、休闲健身和体育经纪共6个板块。

据《每日经济新闻》记者粗略统计，中国国际公路自行车赛、北京马拉松、国际排联沙滩排球世界大满贯及巡回赛和中国高尔夫球俱乐部联赛都由中体产业运营，且公司启动了年全民健身万里行项目，并在全国19个城市举办奥林匹克日长跑活动。

2012年到2014年上半年，中体产业的体育设施设计及建设业务分别为6730万元、1.02亿元和3644万元。

另外，2012年中体产业通过收购控股北京英特达系统技术有限公司，业务拓展到体育彩票投注专用设备的生产、彩票销售及运营、无纸化及电子彩票技术服务、彩票游戏玩法设计与开发等领域。收购当年，中体产业的体育彩票业务贡献了6006万元的营业收入；2013年和2014年上半年则分别约1.31亿元和5840万元。

长江证券在研报中称，中体产业在2012年进入体育彩票领域后，背靠国家体育总局，体彩投注终端业务拓展极快；国家逐步放开博彩业的市场预期和互联网彩票的广阔发展前景都赋予中体产业较大想象空间。

20只个股涉互联网彩票概念

在上周国足热引爆的体育概念股中，有一支队伍足够庞大，那就是涉足互联网彩票的上市公司。

资深彩票专家苏国京等业内人士向 《每日经济新闻》记者介绍：“从上游的彩票发行、彩种研发，中游的彩票印刷、彩票销售软件，到下游的彩票销售、业务推广等，均有上市公司的足迹。”

财政部统计，2013年体育彩票销量约1328亿元，同比增长20%。与此同时，近年来，我国互联网彩票发展迅速，销售额已从2005年的1亿元增至2013年的400亿元左右。

艾瑞咨询预计，2015年我国彩票销售额将达4500亿元，发达国家无纸质彩票的渗透率为20%～40%。前瞻产业研究院对此表示，若以30%的渗透率测算，我国互联网彩票销售额在2015年有望达1350亿元。

正是因为互联网彩票有着如此广阔的市场前景，上市公司纷纷涉足或深化无纸化彩票业务。

2014年11月28日，作为彩票印刷行业大佬的鸿博股份发布公告称，公司成为“福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者”的中标人，中标人可同时获得电话销售体育彩票代销者资格。鸿博股份称，要从传统彩票印刷向彩票运营和服务商转型。

鸿博股份旗下的彩票代购服务平台是其于2009年收购的彩乐乐网，22014年上半年，鸿博股份代销费用及其他收入9968万元，占比为28%；2012年和2013年，该项业务收入分别约2737万元和6731万元。

相比鸿博股份的主业延伸，其他行业如传媒业的跨界更能显示网联网彩票业受到的追捧。2014年4月，粤传媒公告称，公司全资子公司广州先锋报业有限公司与广州天夏科技有限公司合作开发的彩票代购服务平台“云彩彩票”已完成互联网、手机客户端及手机下载网站的上线准备工作，已全面上线运营；2014年5月，综艺股份收购北京盈彩。

此前的2013年，互联网彩票领域的并购已经“风生水起”，典型案例有人民网收购澳客网，大智慧拿下莲月网络，浙报传媒投资华奥星空，第一视频将168收入囊中。

据前瞻产业研究院统计，目前有内蒙君正、人民网、姚记扑克等20家A股上市公司涉及互联网彩票概念。

不过，中投顾问高级研究员薛胜文称，“目前互联网彩票还未取得相关牌照，未来企业能否受益于互联网彩票的放开还取决于牌照的取得与否。”

对此，业内人士表示，如果开放了互联网彩票销售牌照，市场将产生重大变化。互联网彩票销售则是面向全国，取消了地域的限制，这就会对传统的利益分配体系产生冲击。

3概念股与足球俱乐部无股权关系

近期，因被市场认为涉及足球俱乐部概念，泰达股份和江苏舜天等个股被热炒，这些上市公司是否真正拥有相关足球俱乐部的股权？

天津泰达足球俱乐部官网显示，其控股方是天津泰达投资控股有限公司。后者通过天津泰达集团有限公司持股成为上市公司泰达股份的实际控制人，泰达股份以批发、房地产、建筑、环境管理和纺织服装为主业。

泰达股份董秘办工作人员告诉《每日经济新闻》记者，天津泰达足球俱乐部与上市公司没有关系，目前也没有注入上市公司的公开信息。

同时，江苏国信舜天足球俱乐部官网显示，其由江苏舜天国际集团有限公司和江苏省体育局共同出资，归江苏省国信资产管理集团有限公司管理，与江苏舜天也没有直接关系。

江苏舜天董秘办工作人员向《每日经济新闻》记者坦言，江苏国信舜天足球俱乐部与上市公司没有任何股权关系，暂时也没注入的信息。

另外，记者通过查询全国企业信用信息公示系统发现，长春亚泰足球俱乐部股东分别是吉林亚泰集团保健饮品有限公司 （以下简称亚泰保健）和长春亚泰投资有限责任公司（以下简称亚泰投资）。亚泰保健的注册信息显示，其股东为亚泰投资，但记者未能在上述公示系统中查到亚泰投资的信息。另一方面，上市公司亚泰集团发布的年报中也没有亚泰投资的影子。

亚泰集团董秘办工作人员告诉《每日经济新闻》记者，长春亚泰足球俱乐部并不是亚泰集团旗下公司。

薛胜文向《每日经济新闻》记者表示，国内资本市场对政策容易过分解读，产生过高预期，容易盲目关注概念相关股，投资者应理性对待。

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产业观察

体育产业结构失衡：八成产值靠商品 体育服务仍薄弱

每经记者 董来孝康 发自北京

从路透引用的信息来看，中国体育产业的发展，关键在于足球产业的发展。足球产业能否达成目标，将成为这轮体育产业改革的关键。

齐鲁证券分析认为，按照中国体育产业5万亿元的市场空间计算，足球产业市场空间在2万亿元以上。

2014年12月31日，国家体育总局印发 《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》，除全国综合性运动会和少数特殊项目赛事外，包括商业性和群众性体育赛事在内的全国性体育赛事审批一律被取消。

不少体育产业专家和业内人士认为，在政策利好的推动下，中国的体育产业将迎来春天；并建议相关部门转变观念、出台配套政策，抓住体育产业发展的黄金时代。

爱建证券在最新发布的研报中指出，目前我国体育产业增加值仅占GDP的0.6%，发展空间巨大；若2025年我国体育产业总规模达5万亿元，这也意味着产业20%以上复合增长率的长达十年的黄金时期已经到来。

但安徽财经大学体育教学部副教授姜同仁告诉《每日经济新闻》记者，目前体育产业的结构失衡，体育用品、服装鞋帽制造和销售等相关体育产业产值比重在80%左右；而赛事管理、俱乐部运营、健身休闲活动等体育组织活动管理，作为体育产业的核心层却不发达，产值占比在10%上下，而美国体育产业核心层产值占比逾30%。