中澳铁矿巨坑难填 中信股份提百亿减值拨备

每经记者 彭斐 发自山东

对中信股份（00267，HK）来说，纵使胃口再大，但其9年前拿下的中澳铁矿至今仍如鲠在喉。

1月20日，中信股份公告称，受过去数月铁矿石价格持续下跌影响，公司可能会对中澳铁矿作出14亿～18亿美元（约合人民币86亿～110亿元）的减值拨备。《每日经济新闻》记者获取的数据显示，截至1月21日，普氏62%铁矿指数已跌至66美元/吨，1年前该指数为123美元/吨，跌幅高达46%。

在业内人士看来，由于中信股份当年收购中澳铁矿的成本较高，令每吨铁矿石成本价高达120～130美元，加上项目投产期错失最佳时机，故为项目拨备是意料中的事。

有分析人士表示，与澳洲当地生产商30～40美元/吨的开发成本相比，中澳铁矿毫无竞争力，随铁矿石价格暴跌，项目最终关闭的风险较大。

中澳铁矿项目再亏/

2006年，中信股份前身中信泰富斥资4.15亿美元买下西澳大利亚两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司Sino-Iron和BalmoralIron的全部股权。

这是澳洲最大的磁铁矿项目，也是中国企业在澳大利亚的最大投资。尽管一直被视为重点项目，但中澳铁矿已让中信股份连续数年失望。

中信泰富最早的成本预算为33.19亿美元，计划投产时间定于2009年7月。然而直到2013年12月，“中澳Sino铁矿项目”生产的首船成品矿才付运，累计耗资已近100亿美元。1年前的数据显示，公司铁矿开采业务由2012年亏损7.81亿港元，扩大至2013年的16.81亿港元。

2014年初，中信股份主席常振明就已不讳言，随着该项目开始营运并出口精矿粉，利息支出无法再资本化，未来两年集团将面临很大拨备压力。

2015年1月20日，中信股份宣布，受到过去数月铁矿石价格持续下跌影响，公司可能会对中澳铁矿作出14亿～18亿美元的减值拨备。公告显示，中澳铁矿项目的第三至第六条生产线的建设正按计划进行。其中，第三、四条线的调试预计将在今年底前开始，第五、六条线的调试会在明年。预计到2016年底，整个项目将全面建成投产。

按照中信股份的计划，中澳铁矿项目实现全部产能后，每年可产2400万吨精矿粉，其中900万～1000万吨供给中信泰富特钢，其他则在市场上出售。

不过，金银岛市场分析师弭澎琦向《每日经济新闻》记者表示，国际市场矿价不断下探，因前期投入成本过高，中澳铁矿的批量达产不见得是好事。来自西本新干线的监测数据显示，截至1月21日，普氏62%铁矿指数已跌至66美元/吨，而在一年前，该指数尚在123美元/吨，跌幅高达46%。

交银国际分析师李浩认为，目前铁矿石价格跌至70美元/吨，有可能再跌至60美元水平，再大跌的空间有限，故相信中信此次为铁矿石项目已作出足够拨备。

资金开支尚未见底/

一位曾到澳大利亚调研的分析师亦向《每日经济新闻》记者透露，澳洲当地生产商成本在30～40美元/吨，中信的开发成本毫无竞争力。此前，中信方面从未向外界披露过中澳铁矿项目的吨成本核算，但依照当地同业者与分析师的测算，这一数目不会低于80美元/吨。

国内分析人士认为，中澳铁矿无论是部分投产还是全部投产，其成本都无法与目前四大矿山 （必和必拓、力拓、淡水河谷、FMG）相比拼。弭澎琦则表示，自2009年以来，诸多案例证明，“走出去”不是一条平坦之路，如何“出海寻矿”并最终获益一直是个大难题。

值得注意的是，1月20日中信股份还发布公告称，泰国正大集团联合日本伊藤忠商事株式会社，斥资约800亿港元认购中信股份20%股权，并成为公司第二大股东，新融资亦将用作公司业务发展。

对此，一位业内资深人士向称，外部资本进入中信股份，这对急需 “输血”的中澳铁矿或许是一个好消息。

事实上，投资机构对未来两年铁矿石价格预测并不乐观。花旗将2015年铁矿石预估价格从每吨65美元下调至58美元。瑞银则预计今年铁矿石均价为每吨66美元。在业内人士看来，由于中澳铁矿项目已投产的两条生产线所获得的资金，根本无法支撑后面四条生产线的投资，因此，中信股份需要不断增加投资。

一位熟悉国内外铁矿开采的专家透露，按照目前中澳铁矿项目建设情况，至少还要追加投资20亿～30亿美元。不过，弭澎琦表示，即便有资金持续支持，中澳铁矿盈利前景仍不容乐观。

“如果把中澳铁矿比作一盘棋，您将怎样形容它的未来？”曾有记者这样问原国家围棋队队员、七段高手常振明。常振明笑答，“用围棋术语来说，未来我们仍将苦战。”