牛市巨震下的阳光私募生态圈

每经记者牟璇 2014年11月中旬开启的指数牛市推动上证指数重回“3000点时代”，随后市场从疯狂上涨进入巨幅震荡期。 2014年12月8日，上证指数刚刚站上3000点，次日立即暴跌163点，跌停股将近200只；2014年12月22日，眼看3200点近在眼前，23、24日立即调整，热门板块齐齐大幅下挫；新年伊始，2015年1月6日沪指盘中继续冲高至3394.22点，随之而来的1月8日、9日再度出现巨幅震荡。 这一轮看似来势汹汹的牛市，调整节奏之诡异让大多数专业投资者都措手不及、胆战心惊。阳光私募的业绩排名就在这巨震牛市中风云骤变，最后一个多月的业绩让追逐热点的私募大为得意，却让早前坚持成长股的私募郁闷不已。2014上半年业绩排名前十的私募除了泽熙，其余全部被震出前十，即使2014上半年的业绩冠军穗富1号也已经回落到第40名。与此同时，2014年的业绩冠军创势翔1号完全依靠着最后一个月的成功逆袭，以57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；第二名福建滚雪球也是在最后两个月突然崛起，最后一个月的业绩收益更是高达86.79%；而徐翔执掌的泽熙3期以全年209.08%的业绩涨幅位居第三。 最后一个多月的牛市造就了2014年阳光私募排名的疯狂大逆转。据了解，业绩在最后关头猛冲的大都是积极追逐热点、紧跟牛市步伐的私募，创势翔研究总监钟志锋就在接受媒体采访时表示，创势翔在2014年12月主要是紧跟市场热点快进快出，市场所有的热点板块几乎都有操作，其中11月20日~12月10日，主要参与券商股，几乎将证券板块行情全部“吃”完。 另一方面，那些在多年熊市中坚持小盘成长股的私募业绩普遍表现不佳，由于小盘股大多在牛市行情中大幅下挫，以至于很多私募不仅没有享受到牛市的红利，反而急喊“牛市操作难”、“还是熊市好”。 《每日经济新闻》记者经过两周时间，与数十家私募相关人士沟通，以期向读者呈现在这轮大震荡牛市中的私募生态。 《《《 结构性逼空史上罕见私募感叹“怀念熊市” 每经记者牟璇 A股正在上演一场足以载入史册的疯狂牛市行情，一夜之间，不仅猪飞了起来，连大象都已经腾空。 2014年年底接连数个交易日A股成交量、总市值创出历史新高，500点涨幅仅10个交易日就轻松突破，新年伊始指数更是再度发力冲击3478点。面对技术面难以解释、情绪上近乎癫狂的指数，尽管大多数人还没有回过神来，但这些现象直指一个不争的事实——牛市来了。 不过，在股民争相冲进营业部开户、在大妈们成群弃金入市、在街头巷尾都能听见人们谈论股票的同时，此次A股史上堪称最严重的逼空行情，也让大多数老股民心力交瘁。此次行情呈现出鲜明的“跷跷板”风格——蓝筹疯狂拉涨、小盘股快速下挫，并且最近的行情更出现蓝筹股巨幅震荡，小盘股继续深度下挫的情况，这使得不少本来已经满仓踏空和满仓被套的私募们哀叹：“熊市辛苦赚的钱，在牛市里亏光了，还是熊市好啊。” 结构性逼空行情火热上演 2014年11月21日，央行宣布自22日起非对称降息，成为此轮牛市的导火索。以券商股为代表的大盘蓝筹成为先行军，融资融券为代表的杠杆资金疯狂做多，股指期货空头惨遭绞杀，期指升水一度高达百点。现货市场，两市成交额不断创新高。 《每日经济新闻》记者注意到，上证指数自2400点到站上3000点，只用了13个交易日，这样简单粗暴、让人措手不及的逼空行情，堪称史上罕见。并且3000点似乎只是一个开头，2015年后上证指数再上一层楼，一度上攻3400点。 “最近来开户的人特别多，昨天一天仅我们网点就有几十人开户，网络几乎瘫痪，我印象中这样的场景从2007年后就再没出现过。”成都某证券营业部客户经理对《每日经济新闻》记者表示。 中登公司统计数据显示，12月首周（12月1日~12月5日），沪深两市合计新增股票账户较前一周再度暴增61.66%，创出自2009年8月3日~8月7日单周新增66.27万户之后近五年以来的新高。随后数周，新增开户数不断刷新，12月8日~12月12日单周新增账户数达到89.22万户，逼近2007年单周超百万户的新增规模。 一夜之间，新股民排队开户、老股民急忙重回股市、公共场合谈股论金。“牛市来了”的言论不仅席卷了各大新闻媒体，也在众多券商研报、私募访谈、公募策略中屡屡出现，此番景象，似乎回到了2007年大牛市之时。 私募感慨牛市不赚钱 不过，尽管“牛市风”把A股指数吹得一片热腾，但并不是每个板块都是欢欣鼓舞，这轮逼空同时也是A股史上结构性分化最严重的“一九行情”，蓝筹股的单边逼空持续拉升，小盘股跟跌不跟涨，两者形成鲜明对比，这让原本持有中小市值股票的投资者如坐针毡。只赚指数不赚钱、满仓踏空成为大多数股民的噩梦。 并且，沪指进入3000点以后，巨幅震荡调整让人心惊胆战，2014年12月8日刚刚突破3000点，紧接着12月9日就出现暴跌，全日震幅超过8%；随后，沪指继续攀升，12月22日~24日又出现了连续三天下挫，热门股集体退潮；上周四、周五，沪指在连续上涨后又一次出现快速下跌。券商股从涨停到跌停的疯狂，中小盘股跟跌不跟涨的疲软，重组股停牌多日复牌后遭遇跌停的悲催，让很多投资者大呼“怀念熊市”，也让刚刚调仓到大盘股的投资者感叹“满仓踏空后，满仓跌停”。 在这样结构鲜明的“一九行情”背景下，阳光私募这一群体中的多数人也并不好过，由于目前的大多数私募都是诞生于熊市中，追求绝对收益是私募的一大特点，绝大多数私募心中根深蒂固的观念是寻找成长股，因此对于此轮以大盘蓝筹为主力的行情拉升显得无所适从，不少前三季度业绩表现优异的私募在最后一个季度大幅回吐利润，甚至出现亏损。 上海地区一位并未参与大盘股炒作的私募人士向《每日经济新闻》记者感慨道：“早前熊市的时候，至少一些业绩增长优异、市值不小、有并购预期的公司表现还是非常好的，只要我们注重基本面研究，关注公司业绩走向，一般都能够取得较好收益，客户也很满意。但是这一波行情，大盘股横冲直撞，我们握着的公司基本面再好，资金也关注不过来，甚至还在大幅回调，早知道这样，还不如一直呆在熊市。” 《《《 公募明星跑步“奔私”私募发行一片火爆 每经记者牟璇 自从私募基金被监管层“收编”为正规军后，私募行业的新时代就开启了。2014年以来，A股市场行情越显明朗，包括公募基金、券商资管在内的各路知名投资人才和基金高管纷纷“奔私”，形成了近年来最大规模的“奔私潮”。 基金经理离职人数创十年新高 深圳一位大型公募基金的基金经理向《每日经济新闻》记者表示：“以前基金行业跳槽高峰期集中在每年3、4月份拿完年终奖以后，现在大家顾不上这些了，圈内基金经理都想着早点出去干私募。” Wind资讯数据显示，截至2014年12月24日，68家基金公司出现基金经理离职，共计204人，远超2012年全年的110人和2013年全年的136人。与此同时，基金经理离职人数也已经创十年新高。从统计来看，2005~2014年十年间，基金经理离职人数不断上升，从2005年的41人，到2010年的105人，再到如今的204人，人数翻倍上涨。 最引人关注的就是“公募一姐”宝盈基金明星基金经理王茹远，其离职不久就火速注册了自己的私募基金公司——上海宏流投资管理有限公司。据《理财周报》报道，王茹远所管理的私募规模目前已经接近100亿元的量级，而其稍早前通过券商募集的一款私募产品一天就募到了16个亿。统计表明，其旗下一款产品“大浪潮”成立13个交易日单位净值就达到了1.4元，并进行了两次分红。 原南方基金投资总监邱国鹭成立私募基金的消息也引发市场热议。邱国鹭公开表示，其私募平台目前已经谈妥了10位基金经理。与此同时，从中国证券业协会备案私募机构信息来看，原兴业全球副总经理兼投资总监王晓明、原大成基金首席投资官曹雄飞、原汇添富基金投资副总监齐东超等人辞职后都已成立了私募基金。 阳光私募产品发行井喷 阳光私募规模快速扩大的同时，为了赶上这波牛市，私募基金的发行也出现井喷，明星基金经理“奔私”后发行的产品更是成了“香饽饽”。 据朝阳永续数据统计，2014年11月份成立私募信托产品共计353只，较上月剧增193只，环比增长率120.6%。11月新成立券商集合理财产品共计389只，较上月增加347只，环比增长率826.9%。产品数量的暴增和行情的暴涨相呼应，反映出场外资金蜂拥入场的态势。 在销售火爆的私募基金中，最为抢眼的莫过于2014年的阳光私募冠军广州创势翔，2014年11月17日创势翔通过券商渠道发行的新产品，传出10分钟募资2.4亿元的神话。前“公募一哥”王亚伟也趁机发布第二只产品千纸鹤1号，募资20亿元；2014年新成立的私募也沾了市场的光，如6月刚刚成立的巨杉资产，短短数月间已经发行7只产品。 阳光私募发行井喷的背后，多年来私募基金远远好于公募基金业绩是不争的事实，优质私募的业绩成为新发产品的支撑。“相较于私募以绝对收益为重，公募只关注相对收益，所以公募这几年越来越难做了，一来投资决策效率不高，二来公募基金的规模缩水严重，基金净值一涨客户就忙着赎回，基金净值不涨又一片骂声。”深圳某公募人士表示。 一位上海地区的私募管理人也表示，“但凡这几年还没做垮掉的私募，现在都在想方设法发产品，这个市场不缺钱，越来越多的资金往私募跑，所以明星基金经理一出来，发行规模都很大。当然，很多小型的私募就不追求规模了，先把产品发出来再说。” 《《《 证监会严打股市“坐庄”私募对照政策开展自查 每经记者牟璇 “紧张啊，坐庄的整治行动这么大个棒子打下来，大家现在都是如坐针毡。”谈到2014年12月19日证监会宣布对涉嫌操纵中科云网、百圆裤业等18只股票的涉案机构和个人进行调查时，一位位平时奔波于各大上市公司调研的私募掌门人感叹道。 2014年12月22日，上述被调查的股票悉数跌停。《每日经济新闻》记者注意到，上述被调查的18只股票中，仅一只属于主板，其余均为中小板和创业板股票。当日，创业板指暴跌4.94%，沪深两市跌停的个股将近300只，股民调侃“证监会点名18家，‘自首’的将近300家”。 “我们自2010年成立以来，都是以小盘成长股作为投资主线，在最近的‘大象起飞’行情中我们也参与不多，虽然这次被点名调查的股票我们没有持有，但这次监管层的矛头明显是指向容易坐庄的小盘类股票，我们不得不重视。”上述私募人士说，这几天公司已经开了好几次会，对照这次监管层的态度和发言，把现在手上持有的股票都拿出来分析了一遍，把可能出现涉嫌操纵股价的情况也都梳理了一遍，各大财经媒体对于这件事的解读也都看了。 当记者进一步询问现在手中所持的股票有没有疑似存在市场操纵的，该人士坦言：“我们把股票池里的公司都以风险程度大小分级划分了下，坦白说我们也不敢确定我们看好的公司全都是‘干净’的。所以有时候甄别公司的信息是否真实合理特别重要，也特别困难，我们已经在清理一些市场操纵嫌疑较大的股票。” 另一位广州地区的私募人士则提到，监管层2014年无论是对“老鼠仓”的打击，还是对操纵市场的整顿，力度都越来越强。坐庄是A股诞生之初就有的情况，在上世纪90年代一度特别嚣张，2014年前三季度的市场氛围，就非常像上世纪90年代的坐庄氛围，大批公司打着市值管理的旗号，联合机构搞一些所谓的一二级市场联动，当然还有一些新型操纵形式。 “我知道还有不少私募基金与上市公司合谋进行市值炒作，一般都是私募公司前期布局，上市公司再通过发布利好等方式与机构联手炒高股价获利，这是2014年典型的坐庄行为。之前，估计这些联合上市公司炒作的私募都赚得高兴，不过现在估计是笑不出来了，前有监管机构，背后面临股价暴跌。特别是那些还持有停牌股的机构，现在日子应该更难过了。这个牛市，并不是皆大欢喜的。”该私募人士表示。 《《《 四季度操作难度陡增私募排名疯狂逆转 每经记者牟璇 2014年四季度可谓是“颠覆性”行情，让很多本来已经松了口气的私募措手不及。热点的快速切换、急跌快涨的“过山车”震荡、结构化鲜明的“一九行情”，让私募经历着冰火两重天的煎熬。而私募的业绩排名也在2014年四季度发生了翻天覆地的变化，除了少数几家私募业绩仍稳居前列外，大多数前三季度排名靠前的私募全部出现了大换血，最终创势翔1号通过最后一个月的逆袭再度夺冠。 私募集体跑输大盘 牛市≠赚钱。 阳光私募这一追求绝对收益、在熊市中以优于大盘走势而傲视公募的群体，却在这轮牛市中掉队了。从业绩数据来看，2014年前三季度一直领先大盘走势的私募股票策略类产品却在11、12月大幅跑输大盘。 据私募排排网数据中心统计，2014年前三季度，1579只股票策略产品整体上涨5.26%，跑赢大盘。其中，1474只产品获得正收益，占比93.35%，103只产品负收益，2只产品净值没有变化。 但2014年11月，以券商、银行为代表的蓝筹股发起猛攻，偏好中小盘个股的私募基金整体表现令人大跌眼镜。11月1636只股票策略产品整体上涨4.96%，大幅跑输沪深300指数11.98%的涨幅，仅有10.02%私募产品跑赢了沪深300指数。12月1688只股票策略产品平均收益上涨4.05%，更是大幅跑输了沪深300指数25.81%的涨幅。 并且从产品来看，2014年9月，沪深300指数上涨4.82%，而股票策略类私募产品录得负收益的有201只；11月沪深300指数上涨11.98%，而当月私募产品出现负收益的攀升至260只；12月，牛市气氛更加浓厚，单月收益率为负的产品居然有497只，较11月增加了91%。 11月启动的史上罕见牛市行情不但没有让部分私募享受到赚钱的喜悦，反而增加了亏损的风险，“满仓踏空再满仓补跌”不再仅是散户的“哀嚎”，也让一些精明的私募措手不及，眼睁睁地看着自己的产品跑输大盘。 业绩现冰火两重天 几家欢喜几家愁，2014年最后的业绩争夺战也因市场情绪的全然转换而峰回路转。创势翔1号完全依靠最后一个月的成功逆袭，凭借着快进快出追逐热点的手法，以一个月57.42%的净值涨幅，将徐翔管理的泽熙3期踢下冠军宝座，成为第一只连续两年夺冠的私募产品；福建滚雪球更是一个奇迹，前三季度仅以23.92%的收益率排在第286名，但11月单月收益率高达49.18%，成为当月业绩冠军，并一跃成为2014年以来截至11月底实现翻倍的私募产品，排名第六，12月滚雪球更是创出86.79%的单月收益，并在2014年全年业绩战中超越徐翔，跻身第二名。 实际上，并不是只有本次牛市私募没有跟上步伐，从历史上来看，牛市行情中私募跑输公募、跑输大盘的情况很常见。2007年的超级大牛市行情中，私募基金的表现非常暗淡，统计显示，2007年以阳光信托产品为代表的私募基金，净值增长率不仅未能明显跑赢大市，而且远远落后于公募开放式基金的平均增长水平。 国金证券基金研究中心发布的私募评级报告显示，相对2007年公募股票型基金过半收益翻番的业绩，包括券商集合理财产品和证券类信托在内的53只阳光私募产品中，只有10只产品收益率超过100%，全年排名前十的产品中仅4只跑赢了公募偏股型基金的平均收益率。并且，2007年私募信托产品和公募基金相比，业绩分化程度更大，而且有相当部分公司的信托产品收益率持续低于同业。 相关私募人士表示，私募基金在牛市中跑输大盘、甚至跑输公募基金的现象并不奇怪，私募在产品设计上追求的是绝对收益，这与公募追求相对收益不同。公募基金一般都会配一些大盘股，因此在牛市初期会起来得很快，并且牛市中，公募基金由于追求相对排名，即使此前没有配一些龙头产业的龙头股，后续也会因为相互比较而被动配置这类股票，因此在牛市中，公募基金大多都是业绩比较辉煌的。 不过，私募基金是以绝对收益为目的，如果觉得估值高了宁可空仓，就像2007年赵丹阳宁愿错失机会也不愿冒进，但是公募基金如果想要跑赢指数，是不会清盘的。