1675点：创业板之殇

A股主板始于2014年11月的大涨行情中，蓝筹大象起舞，而创业板则表现不佳。创业板指数与主板指数呈现负相关的原因很多，包括创业板平均市盈率高企超过60倍，产业资本大肆减持，以及IPO注册制推出预期造成的市场压力等，众多可能的影响因素叠加，让未来市场的走势变得愈加扑朔迷离。但如果将复杂的问题简单化处理，仅以波浪理论为主要手段来分析创业板，市场未来的演绎方式可能就会变得略为清晰——即使运用同一种技术分析方法，仍可能会得出不尽一致的结论，但这并不影响我们想看清市场的愿望。 《每日经济新闻》邀请了上海股盈投资管理有限公司总经理周琴和深圳市北斗财富管理有限公司董事长曹军，通过技术分析为读者解读创业板2015年的走势。 《《《 周琴：创业板1月有超跌反弹中期调整趋势不改 2013年，创业板走出一轮波澜壮阔的牛市行情，涨幅达168%。随之而来的2014年，创业板继续演绎慢牛行情。虽然2014年其与主板指数相比，稍逊风骚，但其中也不乏可圈可点之处，比如在市场热捧下，新股火爆行情持续。 当然，创业板目前也面临不少问题，其在2014年P/E估值最高达74倍，泡沫化十分明显，同时业绩变脸时有发生；而在改革的风口下，IPO注册制改变了市场预期，无疑对创业板施加了较大的压力。在上述原因综合影响下，未来创业板走势忧喜参半。笔者将从技术分析的角度（以波浪理论和K线理论为主），对创业板2015年行情加以展望。 由于创业板具有成指与综指两个指数，本文着重对成指进行分析，如不注明即为创业板成指（即创业板指，399006）。 在分析创业板目前的走势前，有必要先对其在2010年12月20日的1239.60点到2012年12月4日的585.44点下跌波段的运行结构进行简单分析。从1239.60~585.44点的下跌波段，其内部结构为终结楔形，即（3-3-3-3-3）的结构。因此，才造成了之后的波澜壮阔的牛市行情。 那么，从585.44~1674.98点波段上涨结构如何划分，是决定创业板指数后市走势的关键。而整个上涨波段，是明显的三浪结构，即分为（585.44~1571.40点，1571.40~1210.81点，1210.81~1674.98点）。而要确定整个结构，有必要对585.44~1571.40点波段进行组合。 首先，这个波段由明显的7个上涨波段组成。585.44~905.16点为第一浪，905.16~817.35点为第二浪，817.35~1091.25点为第三浪，1091.25~903.67点为第四浪，903.67~1423.86点为第五浪，1423.86~1191.18点或1423.86~1194.75点为第六浪，1191.18~1571.40点或1194.75~1571.40点为第七浪。因此，根据波浪理论，7浪即为三浪结构或为楔形结构（3-3-3-3-3），那么创业板从585.44~1571.40点结构即为，第一种是联合型的三浪上涨结构，即（585.44~1091.25点为完整的三浪结构，1091.25~903.67点X浪，903.67~1571.40点为完整的三浪结构）。第二种结构划分为，即将7个波段，划分为楔形（3-3-3-3-3）的推动，即585.44~1091.25点为第一浪，1091.25~903.67点为第二浪，903.67~1423.86点为第三浪，1423.86~1191.18点为第四浪，1191.18~1571.40点为第五浪，且内部结构均为三浪。 第一种结构划分构成了（585.44-1571.40）三浪结构，与整体创业板走势就构成了大级别的三浪上涨结构，即585.44~1571.40点为A浪，1571.40~1210.81点为B浪，1210.81~1674.98点为C浪，并且，1210.81~1674.98点为终结楔形结构。那么，由第二（585.44~1571.40点）楔形结构看，目前与创业板整体结构亦属于三浪上涨结构，即（585.44~1571.40点为楔形（3-3-3-3-3）推动，1571.40~1210.81点为平台型调整，1210.81~1674.98点为终结楔形结构（3-3-3-3-3））。很显然，由于1210.81~1674.98点为终结楔形结构，其不能作为第三浪上涨，那么创业板从585.44~1674.98点的结构是明显的三浪上涨结构，笔者认为这里存在两种结构的概率大，即第一种585.44~1674.98点为大级别的A浪上涨，那么创业板目前即将面临B浪调整。 第二种则是以585.44~1674.98点为大级别的第一浪，且内部结构为三浪，即创业板运行的是楔形推动浪，目前585.44~1674.98点为第一浪，那么也将面临第二浪调整。上述两种划分法都意味着创业板面临中期调整，笔者认为创业板面临第二浪调整概率大，原因有二，一是创业板基准价格为1000点，随着股票的增多，其基准价格的重心会不断上移，即垫高了创业板的起点，因此以后的调整难以再次跌破1000点；二是在新一轮经济结构调整和转型升级的大背景下，政策对新兴产业即创业板的支持只会加强不会减少。故而笔者认为，585.44~1674.98点为第一浪，从1674.98点的下跌开始为第二浪调整。 由于创业板于2014年12月份跌破1210.81~1674.98点的上升通道，并且1210.81~1674.98点波段为终结楔形结构，同时月K线图收出穿头破脚的K线组合，因此可以确认创业板面临中期调整，也就是第二浪调整。这符合创业板当前面临的困境，包括高估值压力、市场风格切换至蓝筹带来的被动挤泡沫，以及未来注册制改革等带来的压力。综合看，创业板2015年1月初将有超跌反弹行情展开，即元旦节后展开反弹行情；但不改中期调整趋势，即第二浪调整，预计第二浪调整将在1100~1200点间见底的概率较大。 （本文作者为上海股盈投资管理有限公司总经理） 《《《 曹军：创业板有望进入第三主升浪 牛市先锋创业板目前已进入了第三主升浪，其浪形分析如下，见图1。 创业板2012年12月4日提前大盘半年多见底率先启动牛市，第1浪持续14个月上涨至2014年2月25日1571.40点，共上涨985.96点或1.684倍，第2浪仅用三个月时间调整至2014年5月16日1210.81点，共下跌360.59点或1浪涨幅985.96点之36.57%，非常接近0.382的黄金分割位，且正好回到1浪⑷低点即2013年11月11日1191.18点和12月6日1194.75点组成的双底附近，非常符合波浪理论中大级别调整于前一大浪的延伸浪之小⑷浪附近结束的原则。 2014年5月16日1210.81点涨至12月16日1674.98点为3浪⑴，共历时7个月上涨464.17点，目前正在进行的调整为3浪⑵，极端情况下有可能完全拉回3浪⑴起涨点即1210.81点附近，中性的50%调整将下跌232点左右而跌至1443点附近，即回到3浪⑴的延伸浪之第④子浪底部2014年11月13日1434.27点附近。从浪形上看，3浪⑵已完成了第一组由完整5浪构成的A浪下跌，短线即将进入B浪反弹，再之后会展开C浪下跌而探出最后的低点。强势状态下，可能于1430~1450点结束并形成三重底，悲观情况下则可能深幅回调到3浪⑴起涨点即1210.81点附近从而形成大双底，具体见图2。 但无论回调到何处，之后将在主板市场进入调整时启动轰轰烈烈的3浪⑶主升浪，其上涨幅度按照3浪⑴涨幅464.17点之1.618倍测算大约751点左右，即使从1200点附近起涨也将挑战2000点整数大关！倘若从1430点附近启动则将上涨至2181点或2200点附近。 整个主升3浪按照3浪⑴的3.236倍测算，将上涨1502点左右至2713点附近，而按照1浪涨幅985.96点之1.618倍计算，则应上涨1595点左右至2806点附近，乐观情况下有可能冲击3000点大关，当然此前的2500点关口亦具有比较重大的技术阻力。综合来看，创业板主升3浪于2500~3000点结束的可能性较大。 三十年河东、三十年河西，全球股市大盘股与小盘股之间每隔几年风格转换是一个重要的规律，鉴于本轮行情的主线是长期被压抑的低位、低价、低市盈率的大盘蓝筹股行情，估计2015年这一特征仍会持续，大盘股的整体表现将好于小盘股。 （本文作者为深圳市北斗财富管理有限公司董事长） 《《《 2014年5月16日1210.81点涨至12月16日1674.98点为3浪⑴，共历时7个月上涨464.17点，目前正在进行的调整为3浪⑵，极端情况下有可能完全拉回3浪⑴起涨点即1210.81点附近，中性的50%调整将下跌232点左右而跌至1443点附近，即回到3浪⑴的延伸浪之第④子浪底部2014年11月13日1434.27点附近。 从浪形上看，3浪⑵已完成了第一组由完整5浪构成的A浪下跌，短线即将进入B浪反弹，再之后会展开C浪下跌而探出最后的低点。强势状态下，可能于1430~1450点结束并形成三重底，悲观情况下则可能深幅回调到3浪⑴起涨点即1210.81点附近从而形成大双底。