港交所周六启动A股沽空测试 工行、中行昨遭港资甩卖

每经记者 孙宇婷

昨日（1月6日），《每日经济新闻》记者从香港交易所 （以下简称港交所）发言人处获悉，本周六（1月10日），港交所将对沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试。该发言人同时表示，若测试顺利，港交所将在市场准备充分的前提下，尽快推出离岸市场A股卖空交易功能。

针对沽空交易参与主体，发言人强调，沪股通下，卖空交易将对香港地区本地以及海外投资者开放；目前，港股通下并不对内地投资者提供沽空服务。

记者昨日就上述消息采访了多位业内人士，他们认为，沽空虽可对冲市场风险，抑制过度投机，但投资者仍要关注杠杆扩大后个股波动加大的潜在风险。

分析师：沽空与A股融券相似

港交所发言人昨日对 《每日经济新闻》记者表示，本周六（1月10日），港交所将就沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试。

那么，什么是沽空？国元证券（香港）策略分析师张浩涵称，简言之，沽空与A股融券业务相似，即投资者向券商借入在交易所发布的可卖空名单中的股票，按交易所规定的报价原则报价卖出，未来某个时点再买回该股票，还给券商。在一些特殊情况下，可能出现券商强制投资者平仓的情况。

张浩涵认为，沽空机制可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理，有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识，健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。“具体到股价走势，由于A股长期以来基本是单向做多市场，造成不少公司股价严重偏离内在价值，如果这些公司未来没有实际业绩支撑或基本面方面的改善，那么不论他们在主板还是中小板、创业板，只要存在有效的做空机制，他们的价格都会显著向其内在价值回归，从而A股会出现明显的个股分化。”

分析师：开通初期或交投冷清

对于本周六沽空测试的详情，港交所发言人昨日向 《每日经济新闻》记者表示，沪股通下的卖空交易将对所有香港地区本地和海外投资者开放，并不局限于机构投资者。发言人同时强调，目前港股通下，并不对内地投资者提供沽空服务，而至于利息等具体细节，每家券商的收费可能不同。

一位长期关注港股市场的业内人士告诉记者，据他预估，A股的沽空产品在设计上应该与港股产品大同小异，刚开始可能会有一些资金或比例限制等，但具体情况要看正式安排。

就沽空机制建立后可能对市场带来的新变化，分析人士说法不一。辉立投资咨询（上海）有限公司董事陈星宇对记者表示，内地和香港地区市场差异或增大个股波动性风险，毕竟港股市场更开放一些，受国际市场影响较大，使其所面临的风险相对也更大；另一方面，港股投资者北上投资，面对的沽空标的是内地公司，也存在不熟悉的问题，或将出现类似沪港通初期交投冷清的局面。

另外，对习惯了融券交易的内地投资者而言，融不到券的情况并不鲜见，但港股市场上情况更复杂。张浩涵提醒称，A股市场上如果投资者从券商那里融不到券，就无法沽空，个股期权亦只是在准备中。而在港股市场，即便投资者无法沽空，上市公司认为自身股价被严重高估时，可能供股，且供股无需像A股那样旅行诸多审批程序，这也是港股做空机制的一部分。

据记者了解，港股市场上的供股类似于A股的配股融资，一旦上市公司认为股价远超内在价值，企业可以立即通过供股等再融资手段来大量增加市场供给，二级市场投资者要么投入更多资金参与供股，要么放弃供股，遭受股权被大幅稀释的损失。

陈星宇认为，沽空对于公司和市场而言会有一定冲击，意味着有不利消息时，会使杠杆迅速扩大，导致个股面临的波动性较大。但从长期看，沽空机制对于市场有一个平滑对冲的作用。整体看，沽空机制的推出对投资者而言利弊皆有。汇业证券策略分析师岑智勇则提醒道，沽空是风险较高的操作，较适合专业投资者。

港资逢高卖出两银行股

在港交所公布本周六将对沪股通之下的A股卖空交易功能进行市场测试之际，沪股通成交活跃股有何反应呢？

《每日经济新闻》记者注意到，1月5日，仅有3只个股卖出金额大于买入金额，分别是中国太保、中国银行和上汽集团；但1月6日，共有6只个股卖出金额大于买入金额，金额由大到小分别是：工商银行 （净卖出2.02亿元）、大秦铁路、中国银行（净卖出1.43亿元）、海螺水泥、保利地产和中信证券。从工行和中行A股走势看，虽双双收红，但在日K线上留下了明显的高位长上影。