分级基金惨烈回调 套利资金被迫走钢丝

近一周以来，A股市场由前期的见“风”就涨转入震荡整理，诸多分级基金B份额价格在暴涨后剧烈回调，整体溢价率水平迅速回落甚至逆转为折价。这期间蜂拥而入的大量套利资金，直接面临B份额跌停无法卖出的窘境，不得不经历“套利不成反被套”的戏剧性转折。

“惊心动魄”的套利

对不少投资者而言，在过去一周，看似低风险的分级基金套利操作，由于市场震荡、套利盘踩踏等原因，变成了一项“惊心动魄”的高风险投资。

上周一，投资者小徐看到军工板块大涨，粗算了一下富国军工分级的整体溢价率约在18%，于是在收盘前申购富国军工母基金，计划于周三（T+2）分拆、周四（T+3）卖出军工A和军工B。他表示，军工板块行情也许还能走上几天，到时也许不仅能赚溢价套利的钱，还能赚些指数上涨的钱。

没想到预期永远赶不上变化，待到周四可以卖出时，军工B早盘大幅低开，很快就封死在跌停板。小徐早盘没有及时卖出，于是只好以跌停价挂卖单，排队等待成交。还好当天午后军工B短暂地打开过跌停，小徐的卖单得以成交。盘后他略微计算一下，最终也就获得2%左右的收益，和原先预想中的10%甚至20%以上相去甚远。上周五军工B继续低开而后跌停，本周一受成飞集成重组告吹影响继续下挫。看到这种惨烈景象，小徐十分开心自己“侥幸逃脱”。

后来他得知，自己所开户的券商只能T+3卖出，如果在华泰、广发等券商开户，可在T+1日进行拆分、T+2日就可卖出，这样可将原本3天的套利周期缩短到2天。如果是这样的话，自己这次套利就能获得接近10%的收益率了。对投资者来说，能早一天拆分真是个“可怕的优势”，因此在投资分级基金时，事先了解一下所在券商这方面的服务情况相当重要。

即便如此，在分级基金套利大军中，小徐仍觉得自己算是幸运儿。由于套利资金大量涌入，拆分卖出时踩踏严重，一些规模小的基金B份额持续经历三四个跌停才被打开，一些投资者在几个交易日内经历从纸面浮盈20%到实际亏损的惊天逆转，纷纷诉苦“套利不成反被套”，套利已完全失去低风险特征。