11月CPI涨1.4%创5年新低 低通胀成价改良机

每经记者 胡健 发自北京

昨日（12月10日），国家统计局发布的数据显示，今年11月，我国居民消费价格总水平 （CPI）同比涨1.4%。这是继2009年11月同比涨幅0.6%以来的最低CPI月度涨幅，创5年来新低。

与此同时，11月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.5%，追平了去年6月的低点。

交通银行首席经济学家连平告诉《每日经济新闻》记者，预计PPI负增长态势难以在短期内逆转，这一轮PPI负增长已创近30年工业领域通缩的最长时间。

低通胀将带来价改良机，瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，预计决策层会上调交通、能源和公共事业等领域的定价，以及调整资源、能源和环境等领域的税率。

CPI超预期创新低/

国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，拖累CPI数据的主要是新涨价因素有所减少，致使同比涨幅比上月回落了0.2个百分点。而新涨价因素的减少，主要是受天气、季节和国际因素三方面影响。

据统计局测算，在11月份1.4%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.3个百分点，新涨价因素约为1.1个百分点。

上月食品价格同比上涨2.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.77个百分点。

其中，蛋价上涨16.5%，涨幅居前。不过，猪肉价格下降3.8%，影响CPI下降约0.12个百分点；鲜菜价格下降5.2%，影响CPI下降约0.16个百分点。

余秋梅分析，从天气因素看，11月份全国平均气温3.9℃，较常年同期偏高1.0℃。较好的气候条件有利于南方露地蔬菜的生长和香蕉、柑橘等水果的采收，市场供应相对充足，这导致鲜菜和鲜果价格环比分别下降1.6%和0.5%，合计影响CPI环比下降0.06个百分点。

11月，娱乐教育文化用品及服务价格同比上涨1.0%，低于整体涨幅，其中，旅游价格下降2.9%。余秋梅分析，从季节因素看，11月份部分地区进入旅游淡季，飞机票、景点门票、旅行社收费和宾馆住宿价格环比分别下降6.0%、4.5%、3.7%和2.0%，合计影响CPI环比下降0.08个百分点。

国际因素方面，余秋梅介绍，国际原油价格持续下跌，带动国内成品油价格下降。

这主要体现在交通和通信价格同比下降0.8%。其中，车用燃料及零配件价格下降8.3%，通信工具价格下降3.3%，交通工具价格下降0.7%，车辆使用及维修费上涨3.3%。

据测算，11月份汽油和柴油价格环比分别下降5.6%和5.9%，合计影响CPI环比下降0.05个百分点。

PPI通缩压力加剧/

与经济增长形势密切相关的PPI跌幅同样超出预期。

11月，PPI同比下降2.7%，环比下降0.5%，追平了去年六月的低点。

与此同时，工业生产者购进价格同比下降3.2%，环比下降0.7%。1到11月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。

国家统计局信息显示，工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降3.5%，影响PPI下降约2.7个百分点。其中，采掘工业价格下降10.7%，原材料工业价格下降4.7%，加工工业价格下降2.3%。

“当前工业去产能仍将延续，内需疲弱难以改观，PPI已连续33个月负增长，工业通缩风险持续扩大。”连平说。

余秋梅分析，11月PPI环比继续下降主要是受国际油价连续下跌的影响。从影响程度看，石油和天然气、成品油、化学原料和制品分别影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.2、0.1、0.1个百分点，三者合计影响0.4个百分点，占总降幅的80%。

在连平看来，在油价下跌的同时主要原油生产国家和地区并无减产意向，将带动一系列工业产品价格继续走低。全球原料初级产品市场供过于求状况短期内难以改观，工业产品价格整体低位运行趋势仍将延续。

野村证券报告认为，低迷的通胀走势给了政策更多放松空间，而经济增长的弱势格局也需要更加积极的政策提振，明年降息降准都势在必行，而且今年央行祭出降准也并非不可能。

降息降准呼声再起/

11月22日，中国人民银行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，但从近日公布的一系列数据来看，经济并没有得到明显提振。

野村证券经济学家常春华向《每日经济新闻》记者表示，此前判断今年四季度GDP同比增长会持平于三季度，终值为7.3%，目前来看，这一数据或存下行风险，周五将会公布的核心经济数据也可能低于市场预期。

从短期来看，由于物价低迷，市场多数声音仍然认为央行可以在货币政策上更加积极些。

交行报告称，在经济增速运行缓中趋稳的背景下，有效需求不足对物价的推升力度有限。近期央行调降基准利率的目的在于降低实体经济融资成本，短期内货币供给不会显著上升，物价不具备流动性推升的压力。

汪涛认为，通缩压力快速积累应会推高实际利率，因此决策层有必要再次降息。“我们预计2015年底前央行将再降息两次、共降低基准贷款利率50个基点，并预计央行将继续加强流动性支持以降低货币市场利率。”

“预计下一次降息时点可能在春节之后、明年3月至4月初。”汪涛说。

常春华判断，明年二季度或许有一次以上的降息发生，预计明年每个季度都会下调一次存款准备金率。“鉴于目前低通胀和弱增长格局，央行很可能在今年就降低存准率。”

不过，也有观点指出，CPI未来将有所回升，原因是食品（猪肉）和非食品（低端劳动力）供给收缩，总需求将有所回暖。再加上央行强调目前物价绝对水平仍很高，因此目前的低通胀不会触发全面的货币宽松，预计央行仍将以定向宽松为主。