退市新政利剑高悬 保壳大战倒计时

每经记者 李智

时间走到了2014年的最后一个月，A股市场上一年一度的保壳大战硝烟正浓。由于退市新政的出现，今年的保壳战与往年有了明显不同。

11月16日，被誉为“史上最严退市制度”的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《退市制度》）正式实施，曾经屡屡上演“不死鸟”神话的ST公司面临着前所未有的保壳压力。

《每日经济新闻》记者梳理发现，时至今日，虽然大多数ST公司已通过各种途径扭亏，暂时没有了退市之忧，但依旧有一部分公司尚在盈亏线上挣扎。对它们来说，时间，真的不多了。

样本：*ST锐电的挣扎

面对如今的*ST锐电（601558，SH），或许已经很少有人记得，2011年公司以高达90元/股的超高发行价登陆A股市场之时是如何的意气风发。当时几乎没有人想到，随后的行业低谷以及接连曝出的财务问题，让公司在上市3年多后就被贴上*ST的标签，直面暂停上市的危机。

在2012年和2013年连续亏损之后，*ST锐电今年前三季度再次出现4.36亿元的亏损，公司也曾多次提示2014年可能出现亏损并存在暂停上市风险，公开发行的公司债出现了违约风险。

在这样的背景下，11月27日，*ST锐电突然停牌。根据*ST锐电披露的信息，公司分别收到了来自上证所的《监管工作函》和以及北京证监局的《监管关注函》，就公司经营情况、财务信息以及暂停上市风险等方面信息进行了关注。

面对空前的危机，*ST锐电董事会在11月28日审议通过了《关于启动公司应收账款快速处置的议案》，同意启动应收账款快速处置。因应收账款快速处置可能对公司全体股东的权益影响较大，董事会决定于12月15日召开公司2014年第三次临时股东大会，将该议案提交公司股东大会审议，在公司股东大会审议通过后再行实施。

《每日经济新闻》记者注意到，截至10月31日，*ST锐电应收账款余额107.81亿元，已累计计提坏账准备18.08亿元，应收账款账面净值89.73亿元。虽然目前难以预测应收账款快速处置的具体影响，但是在2014年即将划上句号之际，这一事件无疑承载了公司股东们的巨大期待。

ST公司保壳忙

在2014年的最后一个月，奋斗在保壳道路上的上市公司并不仅是*ST锐电。根据同花顺iFinD统计数据，沪深两市有近40家公司（不包含已经暂停上市的公司）在2012年和2013年出现了连续亏损。在这批公司当中，*ST锐电等15家于今年前三季度继续亏损，如果无法在四季度扭亏，在明年披露2014年度年报之后，这批公司就将面临暂停上市命运。

具体来看，上述15家公司当中，今年前三季度亏损金额最小的是*ST东力 （002164，SZ），1~9月亏损963万元，亏损金额最高的*ST仪化（600871，SH）净利润约-20亿元。不过*ST东力和*ST仪化都已经先后预计，今年有望实现扭亏为盈，主要原因都是处置了部分资产，其中*ST仪化更是通过重组华丽变身为石油工程公司，股价早已强势大涨。

与此同时，*ST三鑫（002163，SZ）、*ST东数 （002248，SZ）、*ST天业 （002459，SZ）以及*ST精功（002006，SZ），也都先后发布了全年预盈的公告，如果不出意外的话，保壳已经无忧。而上述几家公司实现预盈，出售资产都是最大的法宝。

《每日经济新闻》记者梳理公开信息后注意到，有部分风险警示公司虽然暂时没有预计全年扭亏，但也在通过各种方式希望在年底保壳战中成功逆袭。以*ST钢构（600072，SH）为例，公司前三季度尚亏损逾7000万元，也暂时没有披露全年业绩预测，但是公司在10月公告，上海翔达实业以2.58亿元购买了*ST钢构旗下资产——瑞宿发展100%股份。

再比如不久之前成功股改复牌的*ST中纺（600610，SH），同样是前三季度出现亏损且未披露全年业绩预告，但是公司已经获得股东赠送的中毅达环境艺术工程有限公司100%股权，另一方面公司也通过转让资产，进一步保障年内扭亏，此外股东方还对全年业绩进行了承诺。

*ST东安（600178，SH）也在通过以资抵债的方式提升业绩，*ST昌九（600228，SH）也推出了包括给予补贴及债务豁免在内的保壳方案，*ST商城（600306，SH）的重大资产出售则尚在证监会审核当中。

退市波及创业板

向来是退市“安全港”的创业板，今年也首次出现了有退市风险的公司。

《每日经济新闻》记者注意到，宝德股份（300023，SZ）、天龙光电 （300029，SZ）以及万福生科（300268，SZ）均在2012年和2013年出现连续亏损，其中仅有宝德股份在今年前三季度实现盈利。由于创业板不像主板和中小板公司一样有*ST的警示，所以更加值得投资者警惕。

首先来看宝德股份，公司前三季度已经扭亏，又在10月30日抛出6.75亿元并购庆汇租赁90%股权的计划，进军融资租赁业，这一行为也被内业普遍解读为公司为保壳上“保险”。

再来看天龙光电，在2012年和2013年连续亏损后，公司今年前三季度再次亏损逾6000万元。为了解决困境，天龙光电迎来的新的实控人灵光能源，并且与股东常州诺亚签订了《股权转让协议》，以近2亿元价格，出售子公司江苏中晟半导体设备有限公司46.37%股权。天龙光电表示，若成功转让，将对公司业绩产生较大影响。

万福生科的保壳形式则严峻很多，公司涉嫌欺诈发行等相关案件正在审理中，由此公司存在调整财务报表的可能性，不排除调整后公司出现个别年度亏损的情况。如果公司财务数据调整后，2011年年度出现亏损的，公司股票将面临暂停上市的风险；而且最新的《退市制度》明确将欺诈等行为列入了退市的条件。

数据显示，万福生科前三季度尚亏损约2718万元。公司在11月28日公告称，以8300万元转让全资子公司桃源县万福生科收储有限责任公司100%股权。万福生科表示，该交易预计将为公司2014年度增加约2900万元左右的净利润，是今年扭亏为盈的相关措施，但全年最终能否盈利尚具有不确定性。