全球央行年会开幕 货币政策料明显分化

当地时间21日至23日，杰克逊霍尔全球央行年会将在美国怀俄明州举行。美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉吉、日本央行行长黑田东彦等全球主要央行的“头号人物”均会出席。自金融危机以来，全球央行年会已成为美联储等发达国家央行提供政策线索的“秀场”。分析人士预计，各国央行政策路线分化，但美欧日三大央行的“鸽派”立场增加了其他央行提前加息的难度。

各国央行政策分化

当前，全球货币决策者正传递出错综复杂的政策信号，各国央行的政策路线分化。欧洲和日本央行一直高举宽松大旗，德拉吉和黑田东彦均表示，为了对抗低通胀，可能于今年年底前推出更多刺激措施。

相比之下，美联储一直走在既定的退出路线上，但对于加息问题却争论不休。美国费城联储主席普洛瑟认为，资产购买计划结束后将利率维持在低位相当长时间的表述，不能反映经济的巨大进步，这表明美联储内部对加息的争论升温。不过，耶伦对加息问题依旧持谨慎态度，认为美国劳动力市场疲软，因此利率应维持在低位。据悉，耶伦将在年会上发表题为“重估劳动力市场的动力”的演讲。市场人士普遍预计，耶伦在演讲中仍会认为美国就业市场存在闲置产能，暗示仍将维持利率于低水平。美银美林也预计，耶伦将不会对未来政策展望表达出任何新内容。

与欧美日央行不同，由于经济状况和面临的外部风险差别较大，在新兴市场国家内部也呈现出加息、降息不同步的情况。不过，摩根士丹利认为，美欧日三大央行的“鸽派”立场增加了其他央行提前加息的难度，也是近来英国等国央行态度转变的原因，此次年会很可能再度被“鸽派”言论所淹没。几个月前，英国央行行长卡尼表示或早于预期加息，但近期他的立场有所改变，称由于工资增幅疲软和外部环境威胁，英国央行不会急于加息。

美元指数攀至

11个月新高

尽管此次年会很可能再度被“鸽派”言论所淹没，但投资者依旧对各国央行特别是美联储提前加息保持谨慎。

在昨日的欧洲交易时段，美元指数一度突破82.1水平，再创近11个月以来的新高。最新数据显示，美国7月房屋市场复苏重回正轨，加之通胀压力温和是推动美元指数上涨的原因。伦敦对冲基金SLJMacro合伙人斯蒂表示，只要美国经济持续复苏，低估值的美元就没有理由不展开全面的反弹。安保资本投资资产配置主管纳艾尔米则表示，如果美国就业市场加速复苏，通胀压力增大，那么美联储就会调整利率，推动美元走强。

尽管美联储今年可能不会加息，但是加息这件事早晚会到来，目前市场普遍预期会发生在明年年中。资产管理公司AllianceBernstein高级基金经理克里斯指出，美联储的加息会是一个循序渐进的过程，不能对美国持续稳健的经济复苏产生负面影响。高盛股票分析师大卫则表示，预计到2018年，美联储基准利率将从当前的近零水平升至4%，这几年股票和债券的回报将出现严重分化。假设美联储明年年中开始加息，那么从现在起至2018年，标普500指数每年年化总回报率为6%，而同期美国10年期国债的回报率仅为1%。此外，高盛还表示，在美联储首次加息前的几个月，股市通常都会有不错的表现。

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