读懂大股东减持的警示

大股东减持在A股市场里基本上是当作负面影响来解读的。比如，把股市当成了提款机，或者不看好后市，不看好企业未来的发展等等。而且围绕着大股东减持乃至整个大小非套现，不乏各种利益输送等灰色事件的发生。如并购重组，效益大增，高送转等种种利好出台，刺激公司股价大涨，为大股东高价减持创造条件。因此，大股东减持问题确实是一个需要市场参与各方都来正视的问题。

实际上大股东的减持也不完全是负面的。正如一些上市公司在解释大股东减持原因时所言的那样，大股东减持有利于解决一股独大问题，使上市公司股权结构趋向合理。这样的解释固然很“奇葩”，但也并非毫无道理。如最近抚顺特钢大股东东北特钢对其所持有的抚顺特钢股票的减持，就是理性减持的一个生动案例。

抚顺特钢无疑是今年军工股的一个龙头。在政策扶持以及周边环境动荡不安等多种因素的影响下，今年股市掀起了对军工概念股的炒作热潮。抚顺特钢作为军工特钢龙头股，股价从年初的5元附近，一路上涨到最近的19元，股价上涨了近3倍，市盈率也逼近400倍大关。但就在抚顺特钢股价大幅上涨的背景下，分析师们仍然没有“放过”抚顺特钢的意思，有券商研报大放卫星，将抚顺特钢未来12个月的股价目标价定位在30.8元。分析师们的分析堪称疯狂。

但作为抚顺特钢大股东的东北特钢对有关券商放出的“卫星”并不感兴趣。抚顺特钢7月30日晚发布公告称，公司第一大股东东北特钢于7月29日通过上交所交易系统售出无限售条件流通股985.3652万股，占公司总股本的1.89%。而且东北特钢于7月15日至7月29日期间，累计减持公司股份2536.1533万股，占公司总股本的4.88%。与很多上市公司的大股东一样，东北特钢同样把抚顺特钢股价的走高当成了自己减持的良机。

当然，投资者可以指责东北特钢把股市当成了提款机，但东北特钢的减持所体现出来的其实是资本本身的属性。并且体现了其理性操作的一面。因为东北特钢很清楚，尽管抚顺特钢被市场纳入到军工概念，但抚顺特钢核心军品、核电装备收入只占总收入的10%，而且由于在军品、核电装备的采购上，国家实行严格的成本控制，相关供应商的毛利率可能稳中有降。所以军工产品能给抚顺特钢带来的实际效益是有限的，根本不足以支持抚顺特钢股价的持续大幅上涨。因此，分析师们可以忽悠一般的投资者，但却难以忽悠作为抚顺特钢大股东的东北特钢。

正因如此，东北特钢对抚顺特钢股票的减持对A股市场以及广大投资者是有警示意义的。虽然大股东对公司股票的减持并不意味着股票价格上涨行情的终结，但大股东的减持，至少意味着公司股票的价值阶段性地得到了体现，公司的股价已经高企。所以，投资者至少可以把大股东的减持视为是对市场的一次警示，从而增加风险意识。