成飞集成重组上演“蛇吞象”中航近160亿防务资产借道上市

每经记者 赵笛

停牌5个月之久，成飞集成（002190，前收盘价15.15元）终于公布了重大资产重组预案，并将于今日复牌。

此次重组预案可谓是 “蛇吞象”，成飞集成将向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权，并进行配套融资。注入资产包括歼击机、空面导弹等核心防务资产，预估值到达了158.47亿元。

重组完成后，成飞集成将实现中航工业防务装备核心业务及资产的整体上市，这对成飞集成而言显然是重大利好。不过目前成飞集成的股价已经低于本次增发的发行价，且停牌期间大盘持续下跌，成飞集成复牌后股价能否持续大涨值得关注。

注入中航防务装备158亿资产

2013年12月，成飞集成因重大事项停牌。2014年1月21日，公司发布了 《重大资产重组停牌公告》。今日，成飞集成发布增发预案，期待依旧的增发预案正式公布。

《每日经济新闻》记者注意到，本次增发可谓是一场“蛇吞象”的大戏。成飞集成拟采取发行股份购买资产的方式，首先由成飞集成向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权。与此同时，成飞集成拟向中航工业、华融公司、中航飞机等10家投资方非公开发行股份募集现金，配套融资总额不超过交易总额的25%。

根据评估，本次注入的标的资产预估值为158.47亿元，增值93.90%，配套融资金额不超过52.82亿元，而目前成飞集成的总市值不过52.3亿元。

根据16.6元/股的发行价计算，成飞集成本次将合计增发12.73亿股。重组完成后，成飞集成的总股本将从3.45亿股升至16.18亿股。

转型歼击机、空面导弹业务

根据增发预案，本次交易为落实国务院国资委积极推进的中央企业整体上市的精神，按照中航工业各业务板块专业化整合的发展战略，以成飞集成作为上市平台，将中航工业旗下歼击机及空面导弹等业务注入成飞集成，以实现中航工业防务装备核心业务及资产的整体上市。

《每日经济新闻》记者注意到，本次重组是中航工业集团旗下公司整体上市的又一重大举措。其注入的三家集团公司的实力强劲。

资料显示，沈飞集团是“中国歼击机的摇篮”，核心业务始终是以歼击机为主的军用航空产品的研发和制造，产品谱系涵盖我国已列装的重型、远程二代和三代歼击机，同时逐步向先进歼击机以及海基歼击机衍生，形成了较为完整的歼击机产品系列。

成飞集成也是我国歼击机主要研制基地之一，先后研制了歼5系列、歼7系列、枭龙系列、歼10系列等数十种型号歼击机。

洪都科技的主营业务则是空面导弹研制，拥有“近-中-远”系列化发展的空面导弹产品谱系。

根据配套资金的使用方面，增发的52.8亿元将用于先进战斗机及航空武器系统能力提升项目、沈飞民用飞机零件制造产业化建设项目、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设项目。

军工重组屡受热捧

由于成飞集成是中航工业防务装备核心业务的整体上市，这对成飞集成显然构成重大利好。

参考中航机电（002013，收盘价15.27）当初发布公告注入核心中航工业核心资产后，股价连续9个涨停；中国重工（601989，收盘价4.53元）发布公告注入潜艇等核心军品后股价4个涨停来看，成飞集成今日复牌后的股价有望连续大涨。

不过，《每日经济新闻》记者注意到，目前成飞集成的股价为15.15元/股，低于增发价16.6元/股。而在成飞集成停牌期间，中小板指数下跌了约8%。

数据显示，成飞集成拟注入的三家公司2013年的合计净利润为6.95亿元，以定向增发和配套募集资金后总股本16.18亿股计算，相当于增厚每股收益0.43元。综合成飞集成2013年实际净利润4534.95万元计算，若重组在2013年完成，成飞集成的每股收益将达到0.458元/股，相当于目前股价对应33倍PE。