筑八大业务护城河增估值 阿里IPO前一年并购超400亿

每经记者 陶力 发自上海

为了支撑阿里巴巴庞大帝国的版图，原本只是以电子商务为主营业务的阿里巴巴像“八爪鱼”一样全面出击。从2012年获得80亿美元贷款开始，马云便开始了近乎“疯狂”的收购。

《每日经济新闻》记者粗略统计发现，从2013年到今年5月，马云就将A股上市公司恒生电子、华数传媒和H股上市公司中信21世纪、银泰的部分股权收入囊中，涉资超150亿元；如包含未上市公司，阿里巴巴并购涉资超过400亿元（详见下图）。仅今年3月，阿里巴巴就先后投资文化中国、Tango、银泰等，交易额超百亿元。

通过上述运作，阿里巴巴的庞大版图包括了电商平台、O2O生活服务、社交平台、娱乐视频、医疗健康、互联网金融、在线旅游、物流平台等八大领域。

马云为何频频展开收购？分析人士称，这为了提高阿里巴巴上市估值的想象空间。出于赎回雅虎所持股份的压力，阿里巴巴上市已迫在眉睫，投资并购成为提高公司估值的最快途径。

多方并购“讲故事”？/

根据马云之前的设想，阿里巴巴业务将围绕电商平台、大数据和金融服务来展开，恒生电子和华数传媒正是其打造大数据帝国的重要环节。

目前阶段，阿里巴巴在电子商务领域已经成为了毋庸置疑的“老大”，而在金融领域，阿里小微金服也无疑走在了互联网前列。

阿里巴巴《招股说明书》披露，自2010年开始小微企业贷款业务，2013年，阿里金融服务的贷款对象超过34.2万个。截至2013年底，阿里小贷的贷款余额约124亿元。

阿里巴巴在文件中称，集团中小企业贷款业务利用开放数据处理服务来执行信用评估和风险管理小型和微型贷款，从而服务于零售市场的借款人。

据此前报道，阿里小贷成立3年半以来累计放贷65万户，阿里小贷累计发放了1700亿元贷款。仅2013年新增贷款就接近1000亿元，单年利息所得数亿元，不亚于一家小型城商行。

但马云的野心并不仅止于电商、大数据和金融服务。除了通过收购来补齐业务，他还在移动端四处出击寻求入口。

近年来，阿里巴巴进行了一系列投资，包括新浪微博、高德地图、UC、陌陌、虾米网、在路上、快的打车、友盟、卓大师等，这些投资都是为了在移动互联网时代抢占先机。

业内分析认为，一方面，阿里巴巴通过并购扩大了自己的版图，并给资本市场讲述了一个足够有想象力的故事；另一方面，移动互联网格局仍未划定，在这种胶着阶段，阿里巴巴必须要在移动端之争有阶段性成果之前，规避竞争为自己带来的负面影响，抓住时机上市。

上市后或还将大举并购/

从此次《招股说明书》上可以看出，阿里巴巴在中国电子商务市场占据主导地位，市场份额约为78%，但其收入来源相对单一，阿里巴巴的电子商务 （国内和国际）收入占到集团总收入的95%。

这一现状迫使阿里巴巴大力投资其他业务，如阿里云、高德地图、优酷土豆、美团等。

这一投资策略目前已经开始奏效。4月17日，新浪微博在纳斯达克挂牌上市，来自SEC的资料显示，完成本次发行后，新浪持股数量下降为1.15亿。阿里巴巴对新浪微博的持股量则增至32%。5月5日，新浪微博报收于19.75美元，阿里巴巴持股对应的市值已经高达12.86亿美元。

不过，在“八爪鱼”似的并购背后，阿里巴巴全部持股的公司似乎并不多。阿里巴巴首席运营官张勇表示，企业的核心竞争力并不是通过并购获得的，还是需要自己内部不断产生动力。“我们投资是为了让对方更好地发展，而不是简单地控制。”

有行业人士指出，阿里的收购行为是在筑护城河。目前国内电商市场进入了平稳期，电商企业未来的竞争将集中在产业链上下游各个环节，“未来的电商从商业模式、流量、资本的竞合慢慢过渡到更注重商业本质的阶段”。

在这一阶段，阿里的主要竞争对手京东、当当、一号店、亚马逊都在积极布局，当前中国的移动互联网生态另一巨头腾讯也在加速并购，其今年第一季度收购额也超过上百亿元。

“现在只是一个开始，在上市后还会大举展开投资收购。这是毫无疑问的。关注领域包括互联网文化、在线教育、金融等一系列涵盖社会生活各个层面的东西。”一名接近阿里巴巴的人士向记者透露。

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阿里巴巴融资史

1999年10月：获得高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金、InvestAB等500万美元风险投资。

2004年2月：获得软银、富达、汇亚、TDF的2500万美元投资。

2004年2月：获得软银、富达投资和GGV的8200万美元投资。

2005年8月：获得雅虎10亿美元投资。

2007年11月：阿里巴巴B2B业务在香港上市，融资近17亿美元。

2011年9月：以350亿美元的估值向包括云锋基金、俄罗斯风险投资公司DST、银湖等基金公司出售了大约5%的管理层及员工持股，获得了大约17亿美元的融资。

2012年2月：从银团获得30亿美元、贷款利率在4%左右的3年期贷款，参加银行和机构共6家，包括澳新银行、瑞士信贷集团、星展银行、德意志银行、汇丰控股有限公司以及瑞穗金融集团。

2012年9月：中投联合中信资本、国开金融等投资公司向阿里巴巴投资20亿美元。

《《《

阿里巴巴投资图谱

2014年4月

网络视频：12.2亿美元入股优酷土豆16.5%

2014年4月

文化传媒：65.4亿元入股华数传媒20%

2014年4月

IT系统：33亿元全资收购恒生集团

2014年3月

零售：53.7亿元入股银泰商业9.9%

2014年3月

视频社交：2.15亿美元入股Tango

2014年3月

文化产业：62亿港元入股文化中国60%

2014年2月

地图服务：11亿美元全资收购高德

2014年1月

信息服务：13亿港元入股中信21世纪54.33%

2013年12月

物流：28.22亿港元入股海尔日日顺51%

2013年11月

移动开发平台：8000万美元收购友盟

2013年10月

金融：11.8亿元入股天弘基金18%

2013年10月

应用搜索：5000万美元入股Quixey

2013年8月

美国物流：7500万美元入股shop Runner40%

2013年6月

美国电商：1.7亿美元入股Fanatics

2013年6月

打车软件：400万美元投资快的软件

2013年4月

网络社交：5.86亿美元入股新浪微博18%（现增持至32%）

2013年

手机浏览器：6.86亿美元入股UC66%