双向波动显效 3月远期净结汇陡降近九成

每经记者 张喜威 发自北京

昨日（4月24日），国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年3月，银行代客结汇9945亿元，售汇7424亿元，结售汇顺差为2521亿元。同期，银行代客远期净结汇165亿元。

值得注意的是，今年以来，银行代客结汇顺差、远期净结汇均已连续2个月下滑。3月银行代客结售汇顺差环比下滑超过10%，代客远期净结汇更是环比陡降近九成。

多位业内人士向 《每日经济新闻》记者表示，3月份的即期和远期结售汇数据出现下滑，主要是因为人民币大幅贬值，导致持有美元的企业更愿意观望，不急于结汇。如果人民币继续贬值，未来银行的结售汇顺差，以及远期净结汇还可能会继续减少，甚至不排除出现逆差的可能。预计人民币汇率短期内还将保持弱势。

3月远期净结汇陡降/

外管局数据显示，2014年3月，银行结汇10294亿元 （等值1678亿美元），售汇7829亿元 （等值1276亿美元），结售汇顺差2465亿元（等值402亿美元）。今年1月、2月银行代客结售汇顺差分别为4656亿元和2805亿元。

与此同时，3月银行代客远期结汇签约1903亿元，远期售汇签约1738亿元，远期净结汇165亿元，较2月的1390亿元陡降接近九成。

《每日经济新闻》记者还注意到，3月份银行代客远期结汇签约与远期售汇签约量“此消彼长”，几乎各为远期净结汇1225亿元的降幅做了一半的贡献。

外管局国际收支司司长管涛表示，市场主体结汇动机减弱而购汇意愿增强。

管涛还表示，一季度，银行对客户远期结汇签约同比增长50%，远期售汇签约增长7%，远期结售汇签约顺差508亿美元，增长2.1倍；但未到期远期净结汇余额仅增加57亿美元，反映了远期结汇行为的短期化趋势以及后期市场行为变化的影响。

“特别要指出的是，尽管2013年人民币兑美元即期汇率呈现升值态势，但远期市场上人民币贬值，这反映了人民币利率高于美元利率的状况。这告诉我们什么情况？就是看着市场上是有升值的压力，但跟以前相比并没有那种明显的升值预期。”管涛表示，特别是今年一季度，我国货物贸易顺差加上非金融类的直接投资净流入合计283亿美元，同比下降41%，而同期银行结售汇的顺差同比增长57%，这说明实体经济活动引起的顺差减少。但结售汇顺差增加，反映了企业顺周期财务运作加大了套利资金流入的压力。

“从这个意义上来讲，目前的人民币汇率走势可能就不能简单从商品供求关系来看，越来越像股票和债券这种资产价格变化，一些心理预期、价格重估等非流量、非交易因素都可能对汇率水平产生影响。所以说现在市场供求是影响汇率走势的一个重要因素，但不是唯一因素。”管涛进一步指出。

人民币汇率或持续走弱/

“2014年初至2月中旬，在人民币远期汇率贬值而即期汇率稳定的条件下，企业选择远期结汇在财务上更有吸引力，远期结售汇签约顺差较快增长，1~2月份累计达481亿美元，未到期远期净结汇余额增加152亿美元。”管涛表示，2月中旬以来，境内企业远期结汇意愿下降而远期购汇意愿上升，3月份远期结售汇签约顺差27亿美元，较前两个月的平均水平下降89%，当月未到期远期净结汇余额下降95亿美元，进一步推动了银行增补外汇头寸。

招商银行总行金融市场部高级金融分析师刘东亮对 《每日经济新闻》记者表示，3月份的即期和远期结售汇数据下滑，主要是因为人民币贬值，导致持有美元的企业或个人更愿意观望，不急于结汇。今后，随着人民币开始双向波动，结售汇数据的变化也更快，会根据（外汇）市场价格的变化进行调整。未来人民币汇率仍有一定的贬值空间。

国际金融问题专家赵庆明也认为，银行远期净结汇陡降是受3月份人民币走弱的影响。“由于担心人民币会进一步贬值，企业或个人必然就会增加购汇、减少结汇。如果从远期结售汇的历史数据来看，很容易就会发现，每当人民币汇率处于弱势的时候，银行的远期售汇数据就会比较大，远期净结汇就会变小，甚至出现逆差。”

赵庆明指出，结售汇数据更多反映的是市场对人民币汇率未来走势的预期，它和贸易顺差的联系并不是很大，相关性也不是很强。人民币汇率走势仍然比较弱，很可能这种趋势还会持续。人民币对美元即期汇率近期的关键阻力在6.25附近。