美生物股IPO离奇井喷 八成买方客户承认泡沫

每经记者 杨可瞻

美国生物科技板块被投资者戏谑为最“性感”的行业，因为投资者往往能收获极其诱人的回报率，但随着今年以来首发上市（IPO）企业数量离奇井喷，市场开始怀疑生物科技行业的巨大泡沫将面临破裂。

生物股指数PE超400倍

上周五对于所有生物科技美股的投资者来说，是难熬的一天。

截至收盘，纳斯达克生物科技指数暴跌4.4%，安硕纳斯达克生物科技ETF（IBB）则暴跌4.7%，当天成交量高达549万股，为自2001年2月上市以来第二高水平,在过去一年中，生物科技ETF累计暴涨58%，远跑赢同期纳斯达克指数32%的涨幅。

生物科技公司具有强烈的特征，一些公司往往数年内没有一分钱收入，同时却不断向研发砸钱，而投资者也不在乎这些，他们只关注药品是否能获得美国食品药品监督管理局（FDA）通过，同时在市场中占有一席之地，像辉瑞旗下的“伟哥”2013年收入接近19亿美元，但在上市前却疯狂烧钱。

这一切就奠定了生物科技公司强烈的投机性，投资者押注新药获得通过并热销，所以生物科技公司估值也是高得离谱。彭博汇编的资料显示，最近12个月，纳斯达克生物科技指数120只成分股中有10只没有营收，同期有85家公司亏损，这使得该指数最新市盈率高达420倍，创2011年10月以来新高。

更令市场担忧的是，今年截至目前，已有24家生物科技公司在美国上市，这一数量为自1999年以来第四高，去年上市数量为37家，为创纪录水平，分析人士认为如果保持上述发行速度，今年IPO数量恐怕会超过100家，凸显出越来越多的生物科技公司希望享受 “估值福利”。

买方客户承认“泡沫”

更令人不安的迹象包括，目前不盈利的生物科技公司数量，已逼近1999~2000年那场科技股危机期间的水平，那么我们是否应该担心一场新的生物科技股泡沫破裂？

大约在2周前，花旗分析师YaronWerber和JonathanEckard发布了一份报告，名为《我们是否身处生物科技泡沫？》，在报告中他们调查了一些买方客户，结论是有80%的买方认为身处泡沫，这一比重远高于去年10月的55%。

但在RICHARDBERNSTEIN咨询公司的首席投资官BERNSTEIN看来，答案却是否定的，他认为现在还说不上泡沫，生物科技公司肯定非常具有投机性，但光是投机性还不一定能形成泡沫。

彭博资料显示，纳斯达克综合指数在2000年1季度达到史无前例的水平，随后科技股泡沫破裂推动指数暴跌，当时对应的市盈率为175倍，纳斯达克市场最高市盈率为549倍，时间是2001年4季度。

今年以来，表现最好的生物科技公司是ENDOCYTE，累计涨幅高达164%，表现最差的是GERON，期间跌幅超过53%，有40家公司下跌,占成分股总数的三分之一。