2月新增外汇占款1282亿 资金价格存上行压力

每经记者 朱丹丹 发自北京

昨日（3月18日），央行更新的《金融机构人民币信贷收支表》数据显示，截至2月末，金融机构外汇占款余额为291959.95亿元，较1月末增加1282.46亿元，创5个月新低。同时，也是全部金融机构月度外汇占款连续七个月正增长。

“创新低的原因，一方面是2月我国对外贸易逆差大幅减少，另一方面是因为人民币单边升值预期被打破，市场主体结售汇行为趋向理性。”中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬向《每日经济新闻》记者指出。

温彬表示，受近期人民币利率和汇率双降等因素影响，估计3月外汇占款会回落到500亿元以内。

交通银行金融研究中心研究员徐博指出，若外汇占款的增速放缓，央行通过降低存款准备金率的空间可能会进一步加大。

不过，招商银行金融市场高级分析师刘东亮则认为，目前资金面宽松，央行现阶段降准的可能性不大。

2月新增外汇占款创5个月新低/

央行最新数据显示，截至2014年2月末，金融机构外汇占款较上月增加1282.46亿元，新增绝对量创5个月以来新低。值得注意的是，该数据还同时低于去年月均2314.2亿元的水平。

“一方面是因为2月份我国对外贸易逆差229.89美元，与上个月顺差318.6亿美元相比下降幅度较大，直接影响到结汇量；另一方面，是因为自2月中旬人民币出现贬值走势以后，人民币单边升值预期被打破，市场主体结售汇行为趋向理性，也会影响到结售汇规模。”温彬指出。

徐博对《每日经济新闻》记者称，首先，受季节性因素影响，2月份出口总额较1月份大幅下降，且预计未来一段时间出口略弱于进口的格局将反复出现，外贸项对外汇占款的贡献将偏负面；其次，受假日因素影响，投资项目和活动季节性减少，及国内经济疲态让海外投资动力有所减弱，FDI放缓幅度大于往年，而预计同期境内对外直接投资将趋势性增加；第三，在中国国际经常账户收支趋于平衡的长期环境中，由于美国经济持续回暖、中国外汇定价机制逐步完善及中国经济面临下行压力等因素，改变了人民币持续升值的预期，预计近期“热钱”的流入动力出现转弱迹象。此外，人民币兑美元出现短期贬值，对外贸企业和个人持币者的影响将表现在结汇意愿的下降，不利于外汇占款的增加。

申银万国在研报中亦指出，此前人民币汇率升值预期、中外利差的存在是促进“热钱”流入的主要原因，而2月人民币大幅贬值则降低了“热钱”流入对新增外汇占款的贡献。

今年新增量恐较去年大降一半/

去年10月以来，新增外汇占款一直保持高位，今年1月数据更是高达4374亿元。受多种因素影响，2月新增外汇占款出现大幅回落，创5个月新低，这样的势头是否会延续到3月份？

“从外贸的角度来看，3月份外贸出口数据肯定较2月份会有所好转，特别是发达市场总体还在温和复苏，外贸方面对3月外汇占款的影响是积极的，因而3月份的外汇占款应该较2月会有一个明显的增长。当然，也可能会有不确定因素存在，整体外汇波动幅度会有所扩大，再加上近期人民币贬值，整体资本流入放缓，一些企业和个人会出现观望的态度。”徐博指出。

徐博认为，从中短期来看，贸易顺差应该还会持续一段时间，利率水平相对于海外来说还是较高，人民币资本套利空间还是明确存在的，对短期资本的吸引力还会持续，因此，外汇占款还会保持上升的态势，但近期上升力度可能会有所减弱。

广发证券宏观经济分析师黄鑫冬也指出，尽管2、3月份人民币汇率波幅已明显扩大，但外汇占款仍然维持着持续增长格局。

温彬则告诉 《每日经济新闻》记者，估计3月份外汇占款会回落到500亿元以内，主要因素包括：3月份外贸顺差有所增长，预计增长80亿美元；近期人民币利率和汇率双降，增加跨境套利资金成本，影响“热钱”流入，资本项目或现阶段性逆差。随着人民币汇率围绕均衡水平双向波动，外汇占款总体会出现下降走势，预计全年新增外汇占款1.2万亿~1.4万亿元左右，较上年2.76万亿下降一半。

资金价格面临上行压力/

由于整体经济放缓，去年底以来，央行降准的传闻不时出现。那么，2月新增外汇占款大幅回落，这种可能性会否增加呢？

“外汇占款是我国基础货币投放最主要的来源，为了防止其过度投放加大通胀的压力，央行先后采取发行央票以及提高存款准备金率的方式进行对冲。如果接下来外汇占款增长进一步下降，降低存准率不仅是必要的，也是可行的。同时，央行也将综合运用正逆回购等流动性工具，保持货币市场合理的流动性水平，使利率在‘走廊’中运行，以体现货币政策的稳健。”温彬指出。

徐博告诉 《每日经济新闻》记者，若外汇占款的增速放缓，央行降低存准率的空间可能将加大。

不过，刘东亮表示，预期货币政策会维持目前小幅回收流动性的态势，随着套利资金的减少，以及央行被动投放外汇占款的减少，央行正回购的效果会逐渐显现，预计月底后资金利率面临上行压力。央行的意图应该是适度收紧资金面，但也不会回到去年高度紧张的状态，降准的可能性现在看来并不大，只有当经济表现出更为严重的下行趋势，降准才具备可操作性。