华锐债风险窗口打开高收益债直面密集付息考验

每经记者 朱秀伟

“难道厨房里就只有一只蟑螂？”在谈及超日债违约时，有分析人士如此评论道。虽然语带调侃，但却反映出如今信用市场严峻的风险形势。

那么，下一个违约的“超日债”何时到来？规模有多大？《每日经济新闻》记者注意到，华锐风电（601558，收盘价3.68元）的债券已被市场“盯上”。

华锐债下月或暂停交易

自“超日债”付息违约事件爆发后，市场正睁大眼睛搜寻着谁是下一个“超日债”。

“第一起违约事件出现后，机构风险意识开始增高，一些低等级债最近在发行上遇到了困难。”国泰君安债券分析师徐寒飞对 《每日经济新闻》记者表示。

有分析人士认为，当前更让人担心的是比10亿元“11超日债”规模更大的华锐风电债。

华锐风电发行的两只债券分别是“11华锐01”和“11华锐02”。由于华锐风电与超日太阳都是新能源行业，所处行业又都刚刚经历了 “严冬”，且华锐风电发布的业绩预告显示2013年可能亏损高达30亿元，所以超日债违约后，华锐债是否如期还本付息让投资者担心。从发行规模看，11华锐01规模是26亿元，11华锐02规模是2亿元，合计28亿元，其中11华锐01最早是今年12月就可行使回售权。

值得注意的是，由于连续两年亏损，在2013年报发布后，华锐风电两只债券将被暂停交易，公司预约年报日是4月22日，距今只有一个多月。

“被暂停交易的话，如果公司没办法继续扭亏，行业没有好转，持有华锐债的风险不言而喻。”来自广州的一位债券研究人员接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

“华锐风电因为大股东持股比例低，如果风电行业不出现大的改善的话，其违约风险无疑将上升。”所以徐寒飞认为，在临近暂停交易或者年报发布前，都是风险较大的时候。

高收益债密集付息期将至

对于超日债违约会否引发债市风险连锁反应的问题，中信建投宏观债券研究首席分析师黄文涛向《每日经济新闻》记者表示，“具体要看个体，不能说出了一个违约，其他都有问题。”

“我们梳理了今年可能要还本付息且质地比较差的债券品种，总体看起来风险不大，不过债券之外的其他债务风险可能更大。债券在整个债务中的占比其实不高，但其他债务违约可能引致债券违约。”徐寒飞对此有专门研究。

“考虑到高收益债的利息通常只占本金的5%~10%，因此主要风险仍来自于到期、回售的本金兑付。当前最早面临回售的高收益债为11华锐01，在此之前，高收益债券风险来自于利息偿付。从年内付息月份来看，3、4、8月分别有6、7、5只高收益债兑付利息，是风险比较集中的时间段。”徐寒飞进一步分析指出。

公开资料显示，最近两个月，需要付息的债券有 “12德豪债”、“11柳化债”、“12湘鄂债”、“12宝泰隆”、"11三钢02"等。徐寒飞认为，结合担保和经营层面因素，“10银鸽债”、“12正邦债”值得关注。

黄文涛也认为，要警惕更多的信用事件冲击。“目前冲击暂时平息。市场情绪部分掩盖了风险，但未来注定还有一些信用评级下调、连续两年亏损、技术违约的事件接连发生。如果届时没有乐观情绪和超宽松资金的配合，市场将做出更多非理性的负面选择。当前要重点回避预亏、低评级、民营产业债。”