星石杨玲：A股2月难现风格转换 主抓改革题材

每经记者 蒙湘林

尽管1月经济数据不甚理想，但受益于春节前后流动性缓解，上周（2月10日～14日）A股市场行情渐暖，沪指周涨3.49%，创业板指周跌1.10%。不少投资者对于行情预期开始乐观起来，并期待“二八转换”。

不过，在业界具有一定知名度的北京星石投资总裁杨玲接受《每日经济新闻》记者采访时却对行情持谨慎态度，她直言：风格转换契机仍未出现，但她同时表示，随着“两会”临近，A股涉及改革预期的各类题材股炒作将再度升温。

蓝筹投资机会未至/

NBD：您对近期A股行情如何判断？上周以中信银行（601998，收盘价4.86元)为代表的权重股出现了一波反弹，您认为是否已开启了风格转换？

杨玲：春节前央行向市场大规模注入流动性，A股IPO在2月进入空窗期，资金面供需状况改善，这是本轮行情上涨主因。但行情马上又将面临流动性收缩的影响，其中上周逆回购到期4500亿元，国库现金定存到期300亿元，而央行公开市场并无操作，资金净回笼总计4800亿元，上周四A股普跌就是市场提前反应。我认为资金面最宽松的时段可能已经过去，再考虑3月IPO又将恢复，对近期行情保持谨慎。本周在惯性上涨的同时或有一定幅度的调整。

上周市场“二八风格”转换之声渐起。银行、地产等大盘蓝筹股经过长时间下跌，估值确实非常低，多只银行股已破净。但自2013年四季度以来，宏观经济持续回落已获证实，2014年又将全面深化改革，或影响短期经济增长，不支持大盘周期股走强。

今年管理层或将显著加强对地方债、影子银行和产能过剩的治理，银行、地产等行业难免受影响。因此星石投资认为：银行、地产等强周期大盘蓝筹股投资机会或尚未到来，市场预期的二月风格反转不太可能出现。

“两会”临近 改革概念股再升温/

NBD：您个人认为，近期投资者可重点关注哪些投资机会？

杨玲：当前，在流动性因素被市场充分预期后，市场行情仍以经济平稳运行为基础考虑，以经济全面深化改革为主线展开。在此背景下，2013年底召开的中央经济工作会议以及全国城镇化工作会议已为A股市场定调，不确定性进一步减弱。由此，压抑的投资热情得以释放，改革受益板块将再成热点。具体到当前“两会”临近的时点，在改革预期下，可关注环保、现代农业、军工等板块以及国企改革概念股。

从资金流向看，近期军工概念、保险、航空航天器制造板块资金流入居前，其中军工、保险两板块成做多主力。因此，在改革题材的选择上，一方面投资者应紧跟政策步伐，选取和改革预期相关度最高的行业和板块，另一方面也应及时关注资金流向，跟随主力资金进出方向提升收益水平。

创业板稀缺性降低 将致估值回调/

《每日经济新闻》记者注意到，据私募排排网近日公布了1月股票策略私募基金排名，1230只股票策略私募产品平均收益率为1.22%，“中融信托-湘军彭大帅1号”以48.64%高收益夺得月度冠军；鼎力投资旗下两产品进入前十；“中信信托-鼎力价值成长1期”和“兴业信托-鼎力超级成长”分别以23.29%和17.51%收益分列第二和第三名。

据该网站介绍，1月私募平均收益率虽跑输创业板和中小板，但大幅跑赢沪深300指数。其中，60.49%股票策略产品取得正收益，54只产品收益超过10%，仅6只产品亏损超过10%，首尾业绩更是相差高达65.38%。分析人士认为总体看，私募业绩1月份表现稳健，个别私募业绩大幅上升的主因是重仓中小市值高成长性个股，这些股票又大多在创业板。

对此，杨玲也表示了一定的认同，她：“以创业板为代表的成长股代表了我国经济转型升级的方向，具有良好的成长性，相比传统周期行业股，创业板仍是市场追逐热点，短期看，创业板中小市值品种仍是私募重点投资的对象。”但她同时提醒：目前创业板不少题材股估值相对较高，且IPO重启后创业板股票供应显著增加，稀缺性降低，未来存在估值回调风险。投资策略上，建议投资者观察创业板内部分化差异，目前创业板内权重题材炒作热度明显过高，大多缺乏业绩支撑，建议精选行业内具备业绩支撑的优质中小市值股。