老郑说汇：美元暂时调整 关注耶伦首秀

每经记者郑步春 美联储连续缩减QE及失业率下降对美元构成支撑，但这些支撑却抵不上惨淡的美国非农就业指标，故美元近期维持小幅调整态势。消息面虽然暂不利于美元，但远不足以促使美联储搁置减码QE的动作，因此美元的下档支撑仍相对强劲，操作上仍宜逢低做多。非农数据压制美元 美元于1月下旬重拾上涨态势，但2月上旬震荡走弱。截至本周一19：35，美元指数暂报80.678点，已大幅脱离1月31日的高点81.324点。 1月下旬美元上涨与美联储连续第二次在利率会议上调降月度购债额度相关，而美元2月上旬的下跌大致有三方面原因：一是上周一有鸽派传统的耶伦接替了伯南克担任美联储主席，这多少使美元多头感到不安；二是上周一美国公布的1月工厂订单意外地降至八个月低点；三是上周五美国公布的1月非农就业数据再度令人失望。 在上述数据中，非农就业数据最为重要。数据显示，美国1月份非农岗位仅增加了11.3万人，远远低于预期的增长18.5万人，更是远低于2013年全年的月均增19.4万人。 在美元多头心中，非农数据惨淡原本有个天气寒冷的借口，但随着不利数据接二连三地公布出来，无疑也使得美元多头们感到一些沮丧，美元走势也因此受到压制。 低失业率支撑美元 值得注意的是，虽然新增就业岗位数据不佳，但美国1月失业率表现不错，由去年12月的6.7%降至6.6%，创五年来新低，这应是美元避免大跌的重要因素之一。此前，市场猜测失业率将维持在6.7%，所以该数据有些出乎意料之外。 从表面看，失业率仅降0.1个百分点原本算不上太大的利好，但分项数据显示该失业率下降似乎货真价实，所以利好效应有所放大。 上述分项数据指的是，美国1月份劳动人口增加52.3万人，就业参与率上升了0.2个百分点至63%。换言之，去找工作的人多了五十多万，在此情况下失业率却出现下降，说明真实的失业率情况理应更好一些。 美联储曾于2012年12月将6.5%当成失业率的阙值，虽然其后的言论反复淡化这个阙值，但说过的话毕竟很难收回，因此该失业率数据显然对美元构成较好支撑。 总而言之，上周五的非农数据及失业率数据虽然整体上利空美元，但并未彻底动摇市场对美联储仍将不断缩减QE的预期，故该利空温和可控。 本周，美元将维持震荡，美联储新主席耶伦将于本周二在国会作证，相信这是本周美元驱动因素。如果其在言论中并不否认继续缩减QE，那么投资者届时可考虑做多美元。 从技术上看，美元仍处于上升通道，估计未来上涨机会较多，鉴于近期美元指数最主要对手货币欧元很难走强，同时，因新兴市场货币危机并未显著恶化以及日本经常账户进一步恶化，也使得另一对手货币日元也难以得到更多避险性支撑，进而也明显限制了日元的上升空间。 日本经常账户赤字创纪录 本周一，日本财务省公布的数据显示，该国2013年12月份经常账赤字增至纪录高点，这使日本首相安倍晋三所推动的经济复苏计划面临更大挑战。具体数据为：日本去年12月份的经常项目逆差达到6386亿日元（约合62亿美元），超越了11月的5928亿日元。 日本之所以贸易逆差较大，主要有两大原因：一是日元贬值及核电站关闭导致的能源进口需求增加；二是日本机械、电子等产品正受到中、韩等国越来越激烈的竞争。 日元贬值原本有利于提振日本出口，但从实际情况看，其主要推高了日本的进口成本，但对出口的拉动却相对有限。 1月23日至2月4日，日元曾有一波明显的升值，这和当时的新兴市场货币危机相关。期间，日元由104.48兑1美元升至100.75日元兑1美元，最大升幅达3.7%，但日元其后展开一轮贬势，周一同上时间已贬至102.12日元兑1美元，差不多将前期涨幅回吐了三分之一。 与此同时，新兴市场货币危机并未如部分投资者所料那样急速恶化，反而出现了缓和，当然这也和一些国家纷纷采取包括加息在内的政策相关。既然新兴市场汇率已稳住，那么涌向日元的避险资金就会大幅缩水。 预计未来日元仍可能维持贬势，因日本4月上调消费税的日期越来越近。从目前情况看，日本经济显然没强到足以支撑加税的程度，因此该因素可能持久地压制日元。