流动性紧张推高资金成本 国开行称影响不大

每经记者 万敏 发自北京

国内商业银行仍在承受来自存款方面的压力，在马年春节假期后发行的银行理财产品，收益率多维持着年化6%左右的高位。

昨日（2月10日），英国《金融时报》称，中国国家开发银行开始要求一些国际客户推迟提取之前约定的信贷额度，凸显中国金融体系的紧张局面。

昨日，国开行有关人士对《每日经济新闻》记者表示，该行信贷工作始终处于正常状态，与上述报道不符。

对于近期流动性紧张局面将提升融资成本的问题，国开行上述人士表示，国开行金融债发行具有中长期性和跨周期性，平均债券期限都很长，近期利率上行不会对国开行整体平均资金成本带来很大影响。

受流动性环境影响

2013年11月，银监会发布《中国银监会关于国家开发银行债信问题的批复》（银监复〔2013〕556号），明确该行2015年底之前发行的金融债券风险权重为零，直至债券到期，并视同政策性金融债处理。

记者了解到，享受主权信用等级的国开金融债一直不愁买家，将发行债券作为融资方式带来了长期稳定的资金，但作为唯一的资金来源渠道，也更容易受到资金市场流动性的影响。

2013年，随着市场流动性不断收紧，国开债的各期限收益率也水涨船高，这种情况若得不到适时缓解，对于坐拥庞大信贷资产的国开行来说无疑将带来巨大压力。

受此影响，去年11月，国开行五个期限金融债招标发行，一年、五年和七年期金融债收益率创历史新高，而10年期金融债中标收益率还达到5.34%的2008年以来最高水平。而中央国债公司给出的国开债平均到期收益率更一度升至5.36%的历史高位。据国开行公布的经营数据，该行2012年全年本外币筹资近2.2万亿元，人民币发债量超过1.2万亿元。

国开行也在不断努力，试图扩大资金来源渠道。2012年国开行发行次级债200亿元，有效缓解资本约束。首创一揽子关键期限基准债，两次成功发行50年超长债共511亿元，赴港发债共60亿元。2013年年末国开行首次通过上交所招标发行了两年期80亿元、五年期40亿元固息金融债券。

“整个债券市场仍受制于货币政策影响下的流动性环境，从这一点来说今年它仍将面临考验。”一位金融机构人士对《每日经济新闻》记者表示，国开行也参与了信贷资产证券化试点，这或许有助于它获得更多盘活存量信贷的机会。

上半年流动性或难有松动

2014年1月春节前，央行除了通过SLF（常备借贷便利）向大型商业银行提供流动性支持，同时还宣布开展地方金融机构SLF操作试点。

中金公司在近日的研报中表示，央行近期的流动性投放主要为抹平春节导致的流动性波动，并不代表货币政策转向。短期内增长环比走势虽有放缓迹象，但尚不足以导致货币政策放松。放松货币政策，支持经济增长的门槛比过去更高了。

“至少在上半年，将不会看到流动性明显的松动。”上述机构人士对《每日经济新闻》记者称。

央行发布2013年四季度货币政策执行报告称，继续实施稳健的货币政策，并强调将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

当流动性这个闸门开始对融资过快扩张起调节和制约作用时，就会以作为流动性价格的货币市场利率的变化表现出来，数量和价格的联动趋于上升。这意味着市场利率对于经济形势和供求变化的反应会较以往更加充分，需要容忍合理的利率波动，由此起到引导资源配置和调节经济主体行为的作用。