央行“被迫”重启逆回购 2014年存降准可能

分析人士称，财政资金释放后市场流动性会很快稳定下来

“上周连续进行SLO（短期流动性调节工具）操作并没有对流动性产生‘积极’影响，于是央行‘被迫’选择在昨日重启逆回购，向市场传递这样一个信号：不会对流动性坐视不管。”一家国有商业银行的交易员称，由于SLO的透明度偏度（操作情况不是即时公布），即便央行连续操作，市场也难以感受到央行的“关怀”，所以央行重新选择了逆回购这种更直观的形式向市场传递信心。

24日，央行重启7天期逆回购，规模为290亿元，中标利率继续持平于4.10%。这是自12月3日逆回购暂停以来首次重启，缓和了市场资金紧张情绪。当日，上海银行间同业拆放利率（Shibor)短中期品种利率应声大幅回落。

央行上周五称，针对今年末货币市场出现的新变化，央行已连续三天通过SLO累计向市场注入超过3000亿元流动性，目前银行体系超额备付已逾1.5万亿元，为历史同期相对较高水平。

上述国有商业银行交易员表示，相比逆回购，SLO期限更短、受众范围更小，上周投放的SLO在本周内很快就会到期，对缓解当前资金紧张状态作用有限。因此，重启逆回购肯定是好于预期的措施。他进一步强调，综合今年的财政存款等数据，今年的流动性偏紧在一定程度上与财政存款下拨进度偏慢有关。央行判断当前的流动性紧张是短期的，财政资金释放后市场会很快稳定下来，所以，央行本次重启逆回购的规模仅是象征性的。

中国银行发布的《2014年经济金融展望报告》认为，金融同业业务快速发展是导致银行间市场流动性日趋紧张的原因，未来货币市场利率中枢将进一步趋升，同时，明年降低存款准备金率可能下调0．5个百分点。

目前，央行可以通过综合利用央票、正回购和逆回购、SLO和常备借贷便利（SLF）等货币政策工具满足金融市场流动性需要。但相当部分的机构和分析人士认为，尽管明年继续实施稳健的货币政策，但仍有可能下调存款准备金率，以满足实体经济转型升级所需。

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