QE缩减利于缓解人民币短期升值压力

每经记者 张喜威 发自北京

美联储缩减QE的“靴子”总算落地，此举对全球经济和金融市场带来的影响将在未来一段时间内逐步显现。数据显示，人民币1年远期汇率、1年期NDF（无本金交割远期外汇交易）先于即期汇率出现贬值。

中国外汇交易中心数据显示，美联储宣布削减QE当日 （12月19日），人民币对美元中间价较前一日贬值78点，至6.1183。此外，Wind数据显示，12月19日，香港1年期人民币NDF贬值87点，至6.1339。

业内人士向《每日经济新闻》记者表示，远期汇率反应市场预期，对即期汇率有一定的引导作用，但美联储缩减QE对人民币汇率的影响是短期的，中长期还是要看官方的汇率政策。另有专家认为，明年人民币的升值幅度应在3%左右。

记者注意到，1年期人民币NDF虽然与人民币对美元中间价同日（12月11日）达到2005年汇改以来最高水平。此后，NDF开始逐渐小幅贬值。

而中国外汇交易中心的数据显示，美元兑人民币1年远期汇价也是在12月9日触及2005年以来新低，并在随后数个交易日内连续上涨。

“理论上来讲，远期利率对即期利率会有一定的拉动作用。”东莞银行金融分析师陈龙表示，目前市场已可以预期到美联储退出QE的路线图，而QE退出会导致资金回流美国，这必然会给全球尤其新兴经济体带来负面影响，随着QE规模削减，新兴经济体都将面临流动性压力问题。

今年6月以后，随着QE退出预期的加强，印尼、印度等新兴市场国家的货币都经历了大幅贬值。同期，人民币对美元汇率虽未大幅贬值，但也在6.1598~6.1817的范围内震荡了3个多月。

招行金融市场高级分析师刘东亮表示，美国退出QE对新兴经济体的影响是有区别的，对哪些经济较脆弱，外债较多或外汇储备较少的国家影响更大，可能会导致这些国家出现资本外流、汇率大幅波动的风险；而对中国这种外汇储备充足、经济增长也还不错的国家影响较温和。

“毕竟我国的汇率还是有管理的‘汇率浮动制’，这个因素可以让人民币的汇率比较稳定。”刘东亮指出。

此前，国际清算银行（BIS）的数据显示，2013年1月至11月，人民币实际有效汇率和名义有效汇率分别升值了7%和6.4%。

“国际清算银行的是实际有效汇率只能作为一个参考，我们所说的汇率升值、贬值，一般对是指对美元。”刘东亮表示。

刘东亮认为，QE退出也许在短期会对人民币升值有一定缓解作用，因为短期美元的表现会偏强，但中长期还是要看官方的汇率政策，看官方是不是有意继续推进升值。

刘东亮表示，目前影响市场对人民币利率预期最主要的因素是中间价，只要中间价是往升值的方向走，市场就会存在升值的预期，如果中间价往回调，那么市场预期就会趋于贬值。

对于目前流行的人民币升值已接近“均衡”的观点，刘东亮认为，这种观点有其合理性，但以目前情况看，也没有必要太担心人民币会“升值过度”。